固收周报：转债双低策略如何增厚？

周度市场回顾

• 权益市场：整体上涨，上证综指上涨1.91%，深证成指上涨3.73%，创业板指上涨5.69%，沪深300上涨1.95%。主要行业涨幅居前的是计算机、国防军工、非银金融等；少数行业如石油石化、食品饮料等下跌。
• 转债市场：整体上涨2.08%，中证转债指数收报442.11点。多数行业收涨，通信、国防军工、有色金属等涨幅居前；社会服务、公用事业、银行等跌幅居前。成交额环比缩量7.47亿元至634.74亿元。
• 股债市场情绪对比：正股市场交易情绪优于转债市场，正股成交额涨幅更大且分位数水平更高。转债、正股涨跌数量占比分别约为95.63%和91.26%。

后市观点及投资策略

• 美债：曲线继续下移趋陡，周期性因素仍主导，建议适当缩短组合久期。
• 双低策略：25年以来表现优异，波动低于权益、纯债，供需错配支撑平价溢价率。
• 投资策略：偏好中低价高评级、剩余期限1-3年、主业稳健、促转股意愿强的标的。下周平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名包括金丹转债、合兴转债等。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险
• 流动性环境收紧风险
• 权益市场超跌风险
• 地缘政治危机影响
• 行业政策调控超预期