固收周报：转债双低策略如何增厚？

东吴证券研究所1/152025年06月30日证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn《 绿 色 债 券 周 度 数 据 跟 踪（20250623-20250627）》2025-06-29《 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（20250623-20250627）》2025-06-29 相关研究 内容目录1.周度市场回顾................................................................................................................................................41.1.权益市场整体上跌，少数行业收涨................................................................................................41.2.转债市场整体上涨，多数行业收涨................................................................................................61.3.股债市场情绪对比...........................................................................................................................112.后市观点及投资策略.................................................................................................................................133.风险提示......................................................................................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/15 图表目录图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比.................................................................................................4图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）......................................................................................................4图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）..............................................................................................5图4：每日两市成交额（单位：亿元）......................................................................................................5图5：本周A股市场各行业涨跌幅（单位：%）.....................................................................................6图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）..................................................................................7图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）..............................................................................................7图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）.........................................................................................7图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）.....................................................8图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）............................................................................9图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）...............................................................................9图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）...............................................................................9图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）.............................................................................10图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）.............................................................................10图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）......................................................10图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）............................................................11表1：本周转债及正股市场交易情况........................................................................................................13表2：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名（截至6月27日）...............14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.周度市场回顾权益市场方面，本周（6月23日-6月27日）权益市场整体上涨；上证综指累计上涨1.91%，收报3424.23点；深证成指累计上涨3.73%，收报10378.55点；创业板指累计上涨5.69%，收报2124.34点；沪深300累计上涨1.95%，收报3921.76点。转债市场方面，转债市场整体上涨，上涨幅达2.08%，收报442.11点。图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比数据来源：Wind，东吴证券研究所1.1.权益市场整体上跌，少数行业收涨本周（6月23日-6月27日）权益市场整体上涨。两市日均成交额较上周放量约2668.06亿元至14543.42亿元，周度环比回升22.47%。具体来看，周一（06月20日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.65%、0.43%、0.39%；总体上个股涨多跌少，全市场超4400只个股上涨。两市成交额1.12万亿，较上个交易日放量549亿。盘面上，跨境支付、港口航运、军工信息化、油气等板块涨幅居前，白酒等少数板块下跌。周二（06月23日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.15%、1.68%、2.30%；总体上个股涨多跌少，全市场超4700只个股上涨。两市成交额1.41万亿，较上个交易日放量2920亿。盘面上，固态电池、人形机器人、游戏、无人驾驶等板块涨幅居前，油气、港口、贵金属等板块跌幅居前。周三（06月24日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.04%、1.72%、3.11%；总体上个股涨多跌少，全市场超3900只个股上涨。两市成交额1.6万亿，较上个交易日放量1882亿。盘面上，军工、证券、互联网金融、保险等板块涨幅居前，油气、农药、影视、港口等板块跌幅居前。周四（06月25日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌-0.22%、-0.48%、-0.66%；总体上个股跌多涨少，全市场超3600只个股下跌。两市成交额1.58中证转债万得全A 东吴证券研究所4/15图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）数据来源：Wind，东吴证券研究所0%1%2%3%4%5%6% 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所5/15万亿，较上个交易日缩量196亿。盘面上，军工装备、跨境支付、银行、油气等板块涨幅居前，光刻机、脑机接口、创新药、半导体等板块跌幅居前。周五（06月26日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌-0.70%、0.34%、0.47%；总体上个股涨多跌少，全市场超3300只个股上涨。两市成交额1.54万亿，较上个交易日缩量421亿。盘面上，有色金属、铜缆高速连接、CPO、多元金融等板块涨幅居前，银行、油气、跨境支付、白酒等板块跌幅居前。图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）图4：每日两市成交额（单位：亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所行业方面，本周（06月23日-06月27日）31个申万一级行业中26个行业收涨，其中19个行业涨幅超2%；计算机、国防军工、非银金融、通信、电力设备涨幅居前，分别上涨7.70%、6.90%、6.66%、5.53%、5.11%；石油石化、食品饮料、交通运输、公用事业、煤炭跌幅居前，跌幅分别达-2.07%、-0.88%、-0.24%、0.09%、0.66%。1.04%-0.22%-0.70%1.72%-0.48%0.34%2.30%3.11%-0.66%0.47%6/24/20256/25/20256/26/20256/27/2025深证成指创业板指02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000 请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：Wind，东吴证券研究所1.2.转债市场整体上涨，多数行业收涨本周（06月23日-06月27日）中证转债指数上涨2.08%，29个申万一级行业中28个行业收涨，其中行业涨幅超过2%的行业共15个。通信、国防军工、有色金属、电力设备、计算机涨幅居前，分别上涨4.59%、4.22%、3.28%、3.22%、2.87%；社会服务、公用事业、银行、食品饮料、钢铁跌幅居前，分别下跌-0.66%、0.55%、0.62%、0.91%、0.95%。本周转债市场日均成交额为634.74亿元，大幅缩量7.47亿元，环比变化1.19%；成交额前十位转债分别为天阳转债、恒帅转债、欧通转债、锦鸡转债、永安转债、惠城转债、海泰转债、利民转债、金陵转债、华锋转债；周度前十转债成交额均值达95.35亿元，成交额首位达256.39亿元。从转债个券周度涨跌幅角度来看，约37.68%的个券上涨，约25.89%的个券涨幅在0-1%区间，5.05%的个券涨幅超2%。 东吴证券研究所6/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：Wind，东吴证券