固收周报20241014：大涨之后转债策略如何调整？

周度市场回顾

• 权益市场：本周整体下跌，上证综指下跌3.56%，深证成指下跌4.45%，创业板指下跌3.41%，沪深300下跌3.25%。多数行业下跌，纺织服饰、公用事业、交通运输跌幅居前。
• 转债市场：整体下跌2.48%，中证转债指数收报383.03点。行业整体下跌，社会服务、轻工制造、银行涨幅居前，美容护理、农林牧渔、电力设备跌幅居前。成交额缩量至约930亿元，换手率约12%。

转债市场关键指标

• 转股溢价率：全市场转股溢价率下降至42.94%，100-110元价格区间溢价率走窄幅度最大（25.96pct）。
• 转股平价：29个行业平价走高，国防军工、计算机、电子等行业走阔幅度居前。
• 行业溢价率变化：电力设备、国防军工、电子等行业溢价率走窄幅度居前。
• 行业平价变化：国防军工、计算机、电子等行业平价走阔幅度居前。

投资策略

• 关注潜在下修标的：在熊转牛转换期，发行人下修促赎意愿可能上升。
• 高价标的天花板：促赎意愿上升带来更果断的下修和强赎，高价标博弈价值或不及低价标。
• 信用溢价策略：关注剩余期限较长，YTM中位水平偏上标的。

本周预测转债下修概率前十名

• 中装转2、帝欧转债、文科转债、重银转债、绿茵转债、本钢转债、紫银转债、鲁泰转债、首华转债、赛力转债。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险。
• 流动性环境收紧风险。
• 权益市场超跌风险。
• 地缘政治危机影响。
• 行业政策调控超预期。