固收周报：建议关注“困境反转”相关主题转债标的

周度市场回顾

• 权益市场：本周（2月24日-2月27日）总体上涨，上证综指上涨1.98%，深证成指上涨2.80%，创业板指上涨1.05%，沪深300上涨1.08%。两市日均成交额环比上升9.86%至24904.06亿元。行业方面，钢铁、建筑材料、公用事业等涨幅居前，传媒、银行等跌幅居前。
• 转债市场：整体下跌0.23%，收报525.20点。日均成交额维持高位运行，成交额前十位转债成交额均值达79.48亿元。约45.60%的个券上涨，约21.33%的个券涨幅在0-1%区间，14.67%的个券涨幅超2%。转股溢价率上行至44.96%，分价格/平价区间看，除90元以下外均走阔，其中110-120元区间走阔幅度最大。溢价率走阔行业包括家用电器、纺织服饰等，走窄行业包括传媒、建筑材料等。平价走高行业包括建筑装饰、纺织服饰等，走窄行业包括银行、商贸零售等。

后市观点及投资策略

• 市场情绪：转债市场周度涨跌幅及中位数均为正，但成交额环比下降25.57%，位于2022年以来74.20%的分位数水平；正股市场成交额环比下降8.55%，位于81.50%分位数水平。正股市场交易情绪更优。
• 核心观点：美科技股高位震荡加剧了部分资金对科技主线持续性的担忧，部分投资人转向关注下行风险和仓位管理。转债高估值背景下，一级债基或减仓控仓，二级债基及混合基金或利用纯债+权益对冲替代高估值转债。低波标的估值压缩空间有限，建议关注“困境反转”主题标的；高波标的一方面受再融资新规中期影响，另一方面受海外地缘格局影响，估值或进一步回调。
• 投资建议：下周平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前八名分别为：三房转债、紫银转债、青农转债、国投转债、鲁泰转债、联创转债、利群转债、华安转债。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险；流动性环境收紧风险；权益市场超跌风险；地缘政治危机影响；行业政策调控超预期。