食品饮料行业周观点：白酒行业逐步施压，餐供龙头边际修复

请仔细阅读本报告末页声明行业走势作者分析师执业证书编号：S0680524120001邮箱：liziyu1@gszq.com分析师执业证书编号：S0680524060005邮箱：wanglingyao@gszq.com分析师执业证书编号：S0680524080001邮箱：liyilin@gszq.com研究助理执业证书编号：S0680124060012邮箱：huangyue1@gszq.com相关研究1、《寻找生机，探索创新——食品饮料2025年中期策略：》2025-05-212、《食品饮料：周观点：积极求变，开拓新章——近期调研反馈》2025-05-183、《食品饮料：周观点：统一Q1盈利亮眼，把握结构性α》2025-05-11-30%-20%-10%0%10%20%2024-05 增持（维持）李梓语王玲瑶李依琳黄越2024-092025-01食品饮料沪深300 P.2请仔细阅读本报告末页声明稀奶油赛道具备技术优势和产品矩阵布局优势，有望在竞争中胜出。后续立高拟推出UHT奶油新品助力营收稳增长。本周安井食品和千味央厨召开股东大会，我们预计安井和千味4月销售表现环比均修复，与渠道备货节奏和去年同期基数有关，Q2起报表基数环比有所降低，后续业绩有望改善。安井新品推广思路优化，提出B端及时跟进、C端升级换代”，后续新品推广有望增收增利。千味加大烘焙甜品和冷冻调理菜肴类投入，加大线上电商、线下商超会员店、折扣店及传统商超调改拓展，新渠道有望贡献增量。本周三只松鼠召开三生万物生态大会”发布新品类拓展及新渠道布局规划。一方面打破品类边界，拓展饮料、米面粮油及生鲜品类，并走出食品品类边界，延伸至宠物食品、日化、婴童用品等品类，并打造小鹿蓝蓝CARE”、 金牌奶爸”、 亲爱的麦子”等33个子品牌。另一方面渠道维度，在抖音驱动公司重回百亿、分销兑现阶段性效果之际，进行线下门店业态新尝试，发布一分利便利店，面向传统社区小店调改，以及自有品牌全品类生活馆。在渠道拓展的背后，是公司底层能力的巩固，实现制造+品牌+零售”三位一体化模式。而松鼠能够实现短时间快速拓展来自于内部组织调整，当前已拥有508位mini CEO”，调动内部团队积极性。风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。 请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股股票评级行业评级上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com P.3致的任何损失负任何责任。容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。节或修改。投资建议的评级标准评级说明市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。买入相对同期基准指数涨幅在15%以上增持相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间减持相对同期基准指数跌幅在5%以上增持相对同期基准指数涨幅在10%以上中性相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持相对同期基准指数跌幅在10%以上国盛证券研究所北京场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com南昌邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com