餐供产业链观点更新板块低位预期逐步增强关注成长性个股边际变化2025111

近期餐供条线表现相对走强，基于：①餐供需求触底下潜在向上（餐供条线部分公司Q3业绩企稳/超预期），同时10月cpi同/环比提升利好Q4 预期；②即将迎来冬季旺季催化基本面有望改善；③成本红利（大豆/猪肉/糖蜜等成本预期向下）；④个股呈现成长性/边际变化（月度数据环比上行）；⑤板块位置低（估值分位处于近 餐供产业链观点更新：板块低位预期逐步增强，关注成长性个股边际变化（20251112） 近期餐供条线表现相对走强，基于：①餐供需求触底下潜在向上（餐供条线部分公司Q3业绩企稳/超预期），同时10月cpi同/环比提升利好Q4 预期；②即将迎来冬季旺季催化基本面有望改善；③成本红利（大豆/猪肉/糖蜜等成本预期向下）；④个股呈现成长性/边际变化（月度数据环比上行）；⑤板块位置低（估值分位处于近5年30%左右位置）。 我们继续重点推荐存预期边际变化的餐供条线公司（白酒亦处于底部，我们认为白酒板块亦将迎来预期上行带来的投资机会）—— 【锅圈】#10月同店高个位数增长（环比稳定/向上），Q4同店预计环比提速+年底加速展店+预期26年积极等催化释放。 预计26年收入/净利润增速分别17%/21%，对应PE 20X。 【安井食品（A+H）】公司反馈#10月增长双位数（环比向上），月度数据环比加速，主因旺季补库积极（全国降温后火锅需求兴起，直接刺激备货）+新品&新渠道等贡献积极，其中米面制品同比微增/锁鲜维持双位数增长，新品&新渠道驱动继续放量，冬季有望延续环比增长。 预计26年收入/净利润增速8%/11%，对应A/H PE 17/14X。 【巴比食品】#同店正增（10月个位数增长，环比稳定）+团餐双位数+小笼包店型潜力较大，25Q4扣非端仍享受成本红利。 26年收入增速或可延续双位数增长（有超预期空间），向上可看估值弹性。 预计26年收入/扣非增速+11%/15%+，对应PE 25X。 【安琪酵母】#10月环比提速，其中国内收入增速恢复10%+（需求旺季+酵母主业市占率提升+主业相关贸易贡献）/出口15-20%（部分区域提价2-3%），糖蜜下降预期明确（预计25/26榨季广西糖蜜价格1000元/吨左右），Q4无费用扰动；25年收入目标增速10%维持（对应Q4收入增速15%），26年收入增速目标10-15%，其中海外增速20%。 预计26年公司收入/净利润增速分别11%/19%，对应PE 19X。 【日辰股份】Q4受益于餐饮旺季+艾贝棒稳定放缓（艾贝棒Q3已扭亏，25年预计贡献5kw，26年冲刺亿元）+百胜新品储备和长线品类望合作（金沙鸡翅），#业绩有望环比提速，另外，头部客户新品以及不断新增连锁类客户26年或继续驱动业绩增长。 预计26年公司收入/净利润增速15%/17%，对应PE 38X。