- 核心矛盾：供给端短期因装置检修减量，但6月计划检修量下滑且多套装置计划年中投产，供给压力回升；需求端7-8月为传统淡季，且下游利润不佳，需求短期难有增量，PP或将重回弱势格局。
- 利多解读：1. 当前装置检修仍在高位，供给边际缩量；2. PP价格已到达偏低水位，或有一定底部支撑。
- 利空解读：1. 关税政策暂缓导致上周下游集中补库，本周PP成交转淡；2. 7-8月下游销售淡季，叠加今年总体利润较差，需求偏弱；3. 多套装置将在年中投产；4. 出口季节性高峰已过，后续出口预计有所回落。
- 价格区间预测（月度）：6900-7100元/吨。
- 当前波动率：11.07%（20日滚动），历史百分位49.0%。
- 现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高：建议做空聚丙烯期货（如PP2509卖出25%）或卖出看涨期权（如PP2509C7100卖出50%）锁定利润。
- 采购常备库存偏低：建议买入聚丙烯期货（如PP2509买入50%）或卖出看跌期权（如PP2509P6900卖出75%）锁定成本。
- 关键数据：
- 期货价格及价差：主力基差2021-6912元/吨，PP01/05/09合约价格分别为6896/6908/6948元/吨，1-5月/5-9月/9-1月月差分别为-127/40/525元/吨。
- 现货价格及区域价差：华北/华东/华南价格分别为7075/7215/7300元/吨，华东-华北/华东-华南价差分别为105/55元/吨；非标品标品价差均聚注塑-拉丝（+10）、管材-拉丝（-25）、低熔共聚-拉丝（+35）等。
- 上游价格及加工利润：布伦特原油64.65美元/桶，美国丙烷528.31美元/吨，西北煤价475元/吨，华东甲醇2350元/吨；油制PP利润-519.36元/吨，煤制PP利润2329.4元/吨，PDH制PP利润-313.27元/吨，外采丙烯制PP利润40元/吨。
