固定收益部市场日报
市场动态
- 新发行债券收益率变动：昨日美国10年期、20年期、30年期国债收益率分别收窄3-5个基点。新发行KUB 28收益率收窄2个基点，KOLAHO 27收益率收窄1个基点，CDBALF 30收益率收窄1-2个基点。
- 中资及香港债券收益率变动：BABA/TENCNT/MEITUA/XIAOMI 27-35收益率收窄1-3个基点，WB 30收益率收窄2个基点。HKAA/MTRC 30-55收益率在一级市场收窄2-3个基点。TENCNT/CNOOC/YANTZE 39-61收益率收窄0.7-1.0个基点。
- 金融板块：BOCOHK/DAHSIN/UOBSP/OCBCSP 26-33收益率收窄3个基点。
- 保险混合债券：SUMILF 5.875/FUKOKU 6.8收益率收窄0.3-0.4个基点。
- AT1债券：INTNED 7.25/HSBC 6/SOCGEN 7.875收益率收窄0.2-0.3个基点。
- 泰国债券：BBLTB 34-40收益率收窄1-4个基点，TOPTB 30-50收益率收窄2-8个基点。
- 香港债券：NWDEVL永续债/27-31收益率收窄0.5个基点。媒体报道NWD获得约10家银行对其875亿港元（约合112亿美元）贷款再融资的承诺。
- 中资地产：VNKRLE 27-29收益率收窄0.2-0.3个基点。
- 东南亚债券：VEDLN 28-33收益率收窄0.3-1.6个基点，UPLLIN 28-30收益率收窄0.2-0.5个基点，GLPSP永续债收益率收窄0.4-1.1个基点。
- LGFV债券：NCCIVG 6.5 28s/ANQYIX 7.6 28s等新发行美元债和CHDOHU 7.4 26s/SHAHEI 6.95 27s等人民币债存在双向交易。SOE永续债中，CHSCOI永续债上涨0.1个基点，HUANEN永续债下跌0.1个基点。
宏观新闻回顾
- 市场表现：周二标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克指数分别下跌0.39%、0.27%和0.38%。
- 美国国债收益率：周二长期美国国债收益率上升，2年期、5年期、10年期和30年期收益率分别为3.97%、4.07%、4.48%和4.96%。
分析员市场观点
- 腾讯控股（TENCNT）：2025年第一季度腾讯营收同比增长13%至1800亿元人民币，调整后EBITDA同比增长18%，调整后EBITDA利润率提升至45.3%。腾讯持续加大AI投资，AI能力助力其广告和游戏业务。2025年第一季度资本支出同比增长91%至270亿元人民币，自由现金流同比下降15%至490亿元人民币。预计腾讯将继续通过经营现金流支持资本支出，对其信用资质影响有限。维持A1/A+信用评级，总债务/调整后EBITDA比率截至2025年3月为1.4倍，利润率提升，经营现金流强劲。
- 投资建议：在评级为A的中资TMT板块中，偏好TENCNT 3.595 01/19/28和TENCNT 3.975 04/11/29，因其期限较短且现金价格较低。此外，推荐MEITUA 3.0510/28/30和MEITUA 0 04/27/28（CB）、XIAOMI 3.375 04/29/30和XIAOMI 2.875 07/14/31以及WB 3.375 07/08/30，认为它们是国内消费的替代投资，且对美国的增量制裁措施敏感性较低。
海外亚洲新发行（已定价）
- 债券发行情况：昨日内地信用债发行105只，规模1830亿元人民币。截至本月，信用债发行846只，累计规模11110亿元人民币，同比增长38.2%。
- 相关新闻：Adani Ports获得DBS集团1500万美元贷款用于资本支出，Azure Power寻求印度6660万美元可再生能源资产的合资伙伴，中国中投金融资产管理公司购买HKD1亿（约合1300万美元）的Gaw联盟香港建筑贷款， Country Garden将离岸债务重组的最终期限延长至2025年6月6日，获得近75%的债券持有人支持，Garuda Indonesia仍在与Danantara就计划中的资本注入进行谈判，SK Hynix开发AI芯片以提升在智能手机市场的地位，联想2025财年营收同比增长21%至691亿美元，QBE Insurance被标普评级从A-上调至A，SoftBank与科技巨头合作在阿联酋建设大型AI中心。
