大陆房地产行业月度资料点评：4月销售降幅扩大，投资未见好转

1资料来源：统计局，群益金鼎证券整理4月房地产销售降幅扩大图：单月房地产销售金额(单位：亿元)➢4月全国房地产销售金额为6237亿元，YOY-6.7%；销售面积为0.64亿平方米，YOY-2.1%。销售金额和销售面积同比降幅分别扩大5.1pcts和1.2pcts。房地产市场热度季节性回落。➢1-4月房地产销售金额为27035亿元，YOY-3.2%；销售面积为2.83亿平方米，图：单月房地产销售面积(单位：亿平米)资料来源：统计局，群益金鼎证券整理0.000.501.001.502.002.503.00Feb-20Apr-20Jun-20Aug-20Oct-20Dec-20Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22單月銷售面積（億平米）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24Oct-24Dec-24Mar-25單月銷售金額（億元） YOY-2.8%。 2住宅价格跌幅收窄图：一手和二手住宅价格环比上涨城市数资料来源：统计局，群益金鼎证券整理➢4月70大中城市一手房和二手房价格指数YOY分别下降4.55%和6.76%，跌幅较3月分别收窄0.44和0.49个百分点。➢70大中城市中，4月有22个城市一手房价格MOM上涨，较上月减少2个；有5个城市二手房价格MOM上涨，较上月减少5个。图：70大中城市中一手房、二手房价格指数：当月同比资料来源：统计局，群益金鼎证券整理03570新建商品住宅價格:當月環比上漲城市數二手住宅價格:當月環比上漲城市數May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-2570个大中城市:新建商品住宅价格指数:当月同比70个大中城市:二手住宅价格指数:当月同比 3商品房去化周期缩短资料来源：统计局，群益金鼎证券整理图：商品房去化周期处于历史高位➢截止2025年4月，商品房待售面积为7.81亿平方米，较3月底减少了522万平方米，去化周期达8.92个月，较3月底基本持平。012345678910Aug-16Feb-17Aug-17Feb-18Aug-18Feb-19Aug-19Feb-20Aug-20Feb-21Aug-21Feb-22Aug-22Feb-23Aug-23Feb-24Aug-24Feb-25 4资料来源：统计局，群益金鼎证券整理投资端未见好转图：房地产单月投资额（单位：亿元）➢4月房地产投资金额为7826亿元，YOY-11.3%，降幅扩大1.3pcts；1-4月房地产投资金额为27730亿元，YOY-10.3%。➢4月房企到位资金为7867亿元，YOY-5.8%，其中国内贷款和外资到位资金同比增长，其余来源资金均同比下降。受到销售疲软的影响，定金及个人按揭贷款降幅扩大。到位资金自筹资金定金及预收款个人按揭贷款国内贷款表：房地产开发企业到位资金情况（单位：亿元）资料来源：统计局，群益金鼎证券整理-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24Oct-24Dec-24Mar-25 5新开工和竣工降幅扩大➢4月新开工面积为0.48亿平方米，YOY-22.3%，同比降幅扩大3.6个百分点；1-4月新开工面积为1.78亿平方米，YOY-23.8%，较1-3月降幅收窄0.6个百分点。➢4月竣工面积为0.26亿平方米，YOY-28.1%，同比降幅扩大16.4个百分点；1-4月竣工面积为1.56亿平方米，YOY-16.9%，较1-3月降幅扩大2.6个百分点。图：单月新开工面积（单位：亿平米）资料来源：统计局，群益金鼎证券整理图：单月竣工面积（单位：亿平米）资料来源：统计局，群益金鼎证券整理-60%-40%-20%0%20%40%60%80%Aug-22Oct-22Dec-22Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24Oct-24Dec-24Mar-25單月新開工YOY0.000.501.001.502.002.503.003.504.00Feb-20Apr-20Jun-20Aug-20Oct-20Dec-20Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Feb-22Apr-22Jun-22單月竣工面積(億平方米) 6投资建议：政策托底，行业仍在修复期➢国务院发布《关于持续推进城市更新行动的意见》5月15日国务院发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，发改委明确将于6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划。推进城市更新有助于去化存量，稳固房地产市场。今年“两会”提出房地产行业将以“防风险、稳预期、促转型”为主线，强调“持续推动房地产市场止跌回升”，需求端强调放开限制措施、加码城中村改造；供给端关注保交楼与化解债务风险。各地正在积极落实相关政策。➢行业仍在修复期4月销售降幅扩大，投资数据尚未明显改善，存量房去化压力大，体现了房地产市场修复的不确定性。我们认为政府将加力落实各项政策，托底房地产行业。我们预计全年房地产销量金额同比下降7%，投资金额同比下降约10%，降幅较2024年收窄，但行业企稳仍需要时间。在行业探底过程中，房企流动性风险尚未完全释放，仍需谨慎操作。长期看，优质国、央企背景房企兼具融资和销售优势，市占率有望明显提升。建议关注招商蛇口（001979.SZ)、保利发展（600048.SH)。