大陆房地产行业月度资料点评：5月销售回落，投资降幅扩大
1資料來源：統計局，群益金鼎證券整理5月房地産銷售繼續回落圖：單月房地産銷售金額(單位：億元)➢5月全國房地産銷售金額為7056億元，YOY-6%，銷售金額同比降幅收窄0.7pct；銷售面積爲0.71億平方米，YOY-3.3%，銷售面積同比降幅擴大1.2pcts。房地産市場熱度回落。➢1-5月房地産銷售金額爲34091億元，YOY-3.8%；銷售面積爲3.53億平方米，圖：單月房地産銷售面積(單位：億平米)資料來源：統計局，群益金鼎證券整理0.000.501.001.502.002.503.00Feb-20Apr-20Jun-20Aug-20Oct-20Dec-20Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22單月銷售面積（億平米）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24Oct-24Dec-24Mar-25May-25單月銷售金額（億元） YOY-2.9%。 2住宅價格跌幅收窄圖：一手和二手住宅價格環比上漲城市數資料來源：統計局，群益金鼎證券整理➢5月70大中城市一手房和二手房價格指數YOY分別下降4.08%和6.3%，跌幅較4月分別收窄0.47和0.46個百分點。➢70大中城市中，5月有13個城市一手房價格MOM上漲，較上月减少9個；有3個城市二手房價格MOM上漲，較上月减少2個。圖：70大中城市中一手房、二手房價格指數：當月同比資料來源：統計局，群益金鼎證券整理Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25May-2570个大中城市:新建商品住宅价格指数:当月同比70个大中城市:二手住宅价格指数:当月同比03570新建商品住宅價格:當月環比上漲城市數二手住宅價格:當月環比上漲城市數 3商品房去化周期縮短資料來源：統計局，群益金鼎證券整理圖：商品房去化周期處于歷史高位➢截止2025年5月，商品房待售面積爲7.74億平方米，較4月底减少了715萬平方米，連續3個月下降，去化周期達8.87個月，較4月底下降0.05個月。012345678910Jun-16Nov-16Apr-17Sep-17Feb-18Jul-18Dec-18May-19Oct-19Mar-20Aug-20Jan-21Jun-21Nov-21Apr-22Sep-22Feb-23Jul-23Dec-23May-24Oct-24Mar-25 4資料來源：統計局，群益金鼎證券整理投資端降幅擴大圖：房地産單月投資額（單位：億元）➢5月房地産投資金額爲8504億元，YOY-11.98%，降幅擴大0.68pcts；1-5月房地産投資金額爲36234億元，YOY-10.7%。➢5月房企到位資金爲7636億元，YOY-10.5%，降幅較4月明顯擴大。各個來源的資金均到位資金自籌資金定金及預收款個人按揭貸款國內貸款表：房地産開發企業到位資金情况（單位：億元）資料來源：統計局，群益金鼎證券整理-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24Oct-24Dec-24Mar-25May-25 同比下降。 5新開工和竣工降幅收窄➢5月新開工面積爲0.53億平方米，YOY-18.7%，同比降幅收窄3.6個百分點；1-5月新開工面積爲2.32億平方米，YOY-22.8%，較1-4月降幅收窄1個百分點。➢5月竣工面積爲0.27億平方米，YOY-19.1%，同比降幅收窄9個百分點；1-5月竣工面積爲1.84億平方米，YOY-17.3%，較1-4月降幅擴大0.4個百分點。圖：單月新開工面積（單位：億平米）資料來源：統計局，群益金鼎證券整理圖：單月竣工面積（單位：億平米）資料來源：統計局，群益金鼎證券整理-60%-40%-20%0%20%40%60%80%Aug-22Oct-22Dec-22Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24Oct-24Dec-24Mar-25May-25單月新開工YOY0.000.501.001.502.002.503.003.504.00Feb-20Apr-20Jun-20Aug-20Oct-20Dec-20Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Feb-22Apr-22單月竣工面積(億平方米) 6投資建議：政策托底，行業仍在修復期➢國務院常務會議對房地産行業表態更加積極，增量政策有望落地6月13日國務院常務會議指出“要對全國房地産已供土地和在建項目摸底，進一步優化現有政策”、“更大力度推動房地産市場止跌回穩”。本次會議較4月的政治局會議就房地産行業的措辭更加的主動，預計後續政府將出台增量政策來支持房地産市場。➢行業仍在修復期自4月房地産銷售熱度回落後，5月市場仍延續這一態勢；投資數據尚未明顯改善，開工同比降幅明顯；同時存量房去化壓力較大，體現了房地産市場修復的不確定性。我們認爲政府將加力落實各項政策，托底房地産行業。我們預計全年房地産銷量金額同比下降7%，投資金額同比下降約10%，降幅較2024年收窄，但行業企穩仍需要時間。在行業探底過程中，房企流動性風險尚未完全釋放，仍需謹慎操作。長期看，優質國、央企背景房企兼具融資和銷售優勢，市占率有望明顯提升。建議關注招商蛇口（001979.SZ)、保利發展（600048.SH)。
