螺纹钢
市场逻辑
本周螺纹钢需求季节性下滑但未超季节性，同比降幅约10%。产量持续增加，厂库转增，去库放缓，同比降幅收窄。热卷需求同比降幅扩大，市场预期钢材总需求回落及铁水下降后炉料基本面转差。4月经济数据显示生产强、消费弱，地产销售及新开工同比降幅扩大，基建增速回落但仍偏高，经济总供应大于需求。若后期出口受关税影响回落，供需矛盾将加大。钢材需求下滑引发成本下移的预期初步兑现，短期螺纹偏弱，需跟踪需求回落幅度。
交易策略
中期铁元素供应偏宽松，螺纹短期偏弱运行，但基本面矛盾有限，价格可能有反复。10合约支撑3020-3050元，压力3130-3150元。建议接近上边界空配，5月在跌至支撑位后减仓；或考虑卖出执行价3200元看涨期权+执行价3000元及以下的看跌期权，若涨至3150元附近，可买入3000元看跌期权。
热轧卷板
市场逻辑
热卷需求同比降幅扩大，产量持续下降，去库收窄，库存同比仍较低。关税下调后冷轧需求阶段回升但持续性一般。短期热卷需求走弱使“关税和淡季带动钢材需求下降—钢厂盈利回落—铁水产量下降—原料价格下跌”的预期初步兑现，但需求后期回落的持续性需跟踪。5月中国EPMI环比回升，反映关税下调影响，预计对6月制造业有利。国内经济仍偏弱，4月房地产销售及新开工同比降幅扩大，基建增速回落但仍偏高，经济总供应大于需求。若后期出口受关税影响回落，供需矛盾将加大。钢材需求季节性下滑，铁水产量下降及成本下移的预期加强，热卷短期承压，但6月钢厂直接出口回落有限，支撑铁水产量，因此在看到钢材需求进一步下滑前，热卷难深跌。
交易策略
钢材需求下滑带来炉料基本面走弱的预期未证伪，热卷仍有下行压力。操作上，接近区间上边界逐步空配，5月底前轻仓且短期明显回落逢低减仓。10合约压力3250-3280元，支撑3130-3150元。
铁矿石
市场逻辑
5月中国EPMI指数环比回升，体现关税下调对出口订单的影响，预计5月制造业PMI也将回升，但需关注回升幅度，关税下调对6月制造业仍有一定利好。4月经济数据生产强、需求弱，房地产、消费增速一般，基建增速较高但略有下降，后期出口若回落，国内供需矛盾可能加大，压制PPI增速。铁矿可能已渡过最好阶段，钢材需求季节性下滑，热卷同比降幅扩大，铁水产量将见顶回落，上周铁矿石发运量明显回升，6月主流矿存在季末冲量可能。但需看钢厂盈利回落情况，短期高铁水或持续，对铁矿价格有一定支撑，短期向下关注95美元附近支撑。
交易策略
铁矿基本面走弱还不明显，支撑短期价格。操作上，短期接近区间高位空配，5月若出现大幅回落则减仓离场。09合约上方压力关注730-750元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元，9-1正套逢低介入。期权可考虑卖出09合约执行价750元看涨+执行价660元看跌。
