钢矿日度策略报告

期货研究院 摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 本周螺纹需求季节性下滑，但未超季节性，同比降幅维持10%附近，产量继续增加，厂库转增，去库放缓，同比降幅收窄，螺纹对铁元素供需的影响有限，热卷需求同比降幅扩大，使得市场交易淡季及关税影响下钢材总需求回落及铁水下降后炉料基本面转差的预期。从前期统计局公布的数据看，4月国内经济数据延续生产强、消费弱的状态，工业增加值及设社消增速低于前值，但前者高于预期，地产销售及新开工同比降幅扩大，基建增速回落不过仍偏高，结合PPI增速看，国内经济总供应大于需求，如若后期出口受关税影响回落，则供需总矛盾将加大。综合看，由钢材需求下滑并引发成本下移的预期初步兑现，短期螺纹偏弱，但后期需跟踪钢材需求回落幅度。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年05月22日星期四 【交易策略】 中期铁元素供应偏宽松预期未能扭转，螺纹短期偏弱运行，不过基本面矛盾相对有限，价格可能有反复。10合约支撑3020-3050元，压力3130-3150元，接近上边界空配，5月在跌至支撑位后减仓；也可考虑卖出执行价3200元看涨期权+执行价3000元及以下的看跌期权，若涨至3150元附近，可同时买入3000元看跌期权。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 热卷需求同比降幅扩大，产量继续下降，去库收窄，不过当前库存同比仍较低，关税下调后，冷轧需求阶段回升但持续性一般，短期热卷需求走弱使“关税和淡季带动钢材需求下降—钢厂盈利回落—铁水产量下降—原料价格下跌”的预期得到初步兑现，但需求后期回落的持续性还需跟踪。5月中国EPMI环比回升，反应关税下调影响，预计对6月制造业有一定利多。不过国内经济仍偏弱，4月房地产销售及新开工同比降幅扩大，基建增速回落不过仍偏高，结合PPI增速看，国内经济总供应大于需求，如若后期出口受关税影响回落，则供需总矛盾将加大。整体看，钢材需求开始季节性下滑，使得铁水产量下降及成本下移的预期加强，热卷短期承压，但6月钢厂直接出口回落有限，一定程度支撑铁水产量，因此在看到钢材需求进一步下滑前，热卷或难深跌。【交易策略】 钢材需求下滑并带来炉料基本面走弱的预期仍未证伪，使得热卷仍有下行压力。操作上，接近区间上边界逐步空配，5月底前轻仓且短期有明显回落逢低减仓，10合约压力3250-3280元，支撑3130-3150元。 期货研究院 铁矿石： 【市场逻辑】 5月中国EPMI指数环比回升，体现关税下调对出口订单的影响，预计5月制造业PMI也将回升，但需要关注回升幅度，关税下调对6月制造业仍有一定利好。4月中国经济数据仍是生产强、需求弱的状态，房地产、消费增速一般，基建增速较高但略有下降同时狭义基建投资偏低，后期出口如若回落，则国内供需矛盾可能加大，进而继续压制PPI增速。从基本面看，铁矿可能已渡过最好的阶段，钢材本周需求开始季节性下滑，热卷同比降幅扩大，铁水产量也将见顶回落，同时上周铁矿石发运量明显回升，6月主流矿存在季末冲量可能，不过从钢材基本面走弱到铁水产量大幅下降，仍有一段时间，需要看钢厂盈利回落情况，因此短期高铁水或持续，对铁矿价格有一定支撑，短期向下关注95美元附近支撑。 【交易策略】 铁矿基本面走弱还不明显，支撑短期价格。操作上，短期接近区间高位空配，5月如果出现大幅回落则减仓离场，09合约上方压力关注730-750元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元，9-1正套逢低介入。期权可考虑卖出09合约执行价750元看涨+执行价660元看跌。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润