彼得希尔伙伴公司（PHLL）：初步观点2025年第一季度-前期驱动的DE超出预期；全年预期FRE仍可实现

公司介绍

PetershillPartners（PHLL）是一家专注于为另类资产管理人提供增长资本并与之建立合作伙伴关系的投资集团。公司通过收购代表在另类资产管理公司中少数股权地位的股份，为另类资产管理人提供直接股权投资。

估值方法

Jefferies采用综合收入法（SOTP）对PetershillPartners进行估值，将其作为主要估值方法。具体倍数应用如下：

• 2025年经税后自由现金流（FRE）：20倍目标倍数
• 2025年经税后预期能力（PRE）和已实现投资收益：7.5倍目标倍数
• 净现金：1倍倍数

投资建议

Jefferies给予PetershillPartners“买入”评级，目标价为280.00英镑。

关键风险

1. 市场/投资表现/客户需求/流动性风险：作为资产管理公司，PetershillPartners面临市场风险、投资表现风险、客户需求风险和流动性风险。
2. 私募市场吸引力可能减弱：私募市场当前融资和退出创纪录，但未来活动可能下降，导致回报率压缩，降低私募市场资产类别的相对吸引力。
3. 无控制风险：PetershillPartners的投资均为少数股权投资，无法控制合作伙伴公司管理基金和产品类型，影响收入来源。
4. 合同终止风险：若与运营商关系终止，可能无法为合适替代经理提供资金，且存在潜在的利益冲突。

分析师认证

报告由多位Jefferies分析师撰写，并承诺观点准确反映个人看法，且薪酬与具体建议或观点无关。

重要披露

Jefferies可能存在利益冲突，投资者应将本报告视为投资决策的单一因素。报告不构成具体投资建议，过往业绩不预示未来结果。