晨会纪要

晨会纪要 2025年05月23日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡整理，小微盘股持续调整 【基金研究】基金数据日跟踪（20250522） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展1545亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】2024年9月到2025年4月，家电类商品零售额连续8个月保持两位数增长 【财经要闻】“创新积分制”帮助金融机构更加精准地识别科技创新企业 【财经要闻】截至3月末全国科技型中小企业贷款余额达3.3万亿元，同比增24% 【财经要闻】2025年1至4月我国全行业对外直接投资同比增长7.5% 三、行业及公司动态 【行业动态】股份行跟进下调存款利率 【行业动态】电力工业数据发布，前四个月光伏装机量同比增长75% 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com刘 照芊研 究助理liuzhaoqian@hnchasing.com 【公司跟踪】珀莱雅（603605.SH）：与Bota Bio恩和生物达成战略合作，以生物技术探索美妆科研新突破 【公司跟踪】恒瑞医药（600276.SH）：1类创新药瑞格列汀二甲双胍片（Ⅰ）/（Ⅱ）获批上市 四、湖南经济动态 【湘股动态】国科微（300672.SZ）：筹划重大资产重组 【湖南省地方动态及政策】“油茶三年行动”带动湖南省110多万农民增收 近期研究报告集锦 【固定收益类】固定收益周报（0519-0525）：资金面暂且无忧，利率重回窄幅震荡 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡整理，小微盘股持续调整 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.63%，收于5122.66点；代表蓝筹股的上证指数跌0.22%，收于3380.19点；代表硬科技的科创50指数跌0.48%，收于990.71点；代表创新成长的创业板指数跌0.96%，收于2045.57点；代表创新型中小企业的北证50指数跌6.15%，收于1388.83点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.19%，收于2733.63点；代表大盘股的中证A100指数跌0.16%，收于3762.37点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.06%，收于3913.87点；代表中盘股的中证500指数跌0.95%，收于5703.28点；代表小盘股的中证1000指数跌1.08%，收于6066.1点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.23%，收于2545.83点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，银行、传媒、家用电器涨幅居前，基础化工、社会服务、美容护理跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.64倍，处于历史后31.59%分位，市净率（LF）估值为1.32倍，处于历史后9.03%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为140.34倍，处于历史后99.08%分位，市净率（LF）估值为4.5倍，处于历史后34.68%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.27倍，处于历史后11.37%分位，市净率（LF）估值为3.77倍，处于历史后19.79%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.22倍，处于历史后42.29%分位，市净率（LF）估值为1.56倍，处于历史后8.57%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为77.89倍，处于历史后100%分位，市净率（LF）估值为5.05倍，处于历史后100%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有882家公司上涨，共有4451家公司下跌，其中涨停公司51家，跌停公司18家，全市场成交额11397.05亿元，较前一交易日减少746.67亿元。 四、市场策略 大盘缩量震荡整理，小微盘股持续调整。大盘全天呈现震荡整理态势，大小盘股延续分化格局，上证50、红利指数表现较好，微盘股指数、北证50指数跌幅靠前。盘面上，高股息红利方向相对强势，但多数题材板块以及个股迎来调整，其中银行、交通运输板块表现尚可，AI智能体概念盘中拉升，而新消费、固态电池概念等题材方向调整幅度较大。具体来看： （1）银行板块走强。此前1年期LPR、5年期以上LPR分别调整为3.00%、3.50%，均较前期下调10个基点，银行随之下调存款挂牌利率，其净息差有所保障。近期一揽子金融政策出台，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累，对未来业绩形成一定支撑，叠加当前市场处于连续震荡行情，短期内资金风险偏好仍有待改善，部分资金或将选择银行板块避险，近期仍可逢低关注银行板块的投资机会。 （2）AI智能体概念活跃。据财联社报道，昆仑万维宣布面向全球市场，同步发布天工超级智能体，这款产品采用了AI agent架构和deep research技术，能够一站式生成文档、PPT、表格（excel）、网页、播客和音视频多模态内容。受此消息刺激，该方向盘中拉升，但当前市场整体风险偏好较低，科技线普遍表现偏弱，后续AI智能体概念的持续性有待观察。 总体来看，市场延续指数震荡、大小盘股分化态势，沪指在银行等权重板块的带动下表现相对较好，但小微盘股则迎来明显调整，全市场成交额较前一交易日小幅缩量，市场热点题材板块持续性一般的状况也未能有效改善，加上高位个股普遍延续调整行情，短期应对上需更加谨慎。中长期看，在中美贸易战暂时缓解、国内扩内需政策加力、新兴产业趋势加持下，指数层面仍有震荡向上的空间，方向上，出口产业链、扩内需、高股息红利和并购重组方向可能反复活跃。操作上，维持均衡配置思路，适当控制仓位，积极关注以上方向的低吸轮动机会。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250522） 刘鋆（S0530519090001） 5月22日，LOF基金价格指数下跌0.38%，ETF基金价格指数下跌0.54%；上证50ETF上涨0.11%，沪深300ETF下跌0.05%，中证500ETF下跌0.78%；标普500ETF下跌1.04%，日经225ETF下跌0.48%，德国30ETF下跌0.32%，法国CAC40ETF下跌0.76%；黄金ETF上涨0.15%，豆粕ETF下跌0.16%，嘉实原油LOF下跌2.15%。22日，两市ETF总成交额约2004亿元，日内银行、游戏类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 5月22日，1年期国债到期收益率持平在1.45%，10年期国债到期收益率上行0.9bp至1.72%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至27bp。1年期国开债到期收益率上行0.3bp至1.51%，10年期国开债到期收益率上行0.9bp至1.72%。DR001下行3.2bp至1.48%，DR007下行0.5bp至1.57%。国债期货10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约收平，2年期主力合约收平。3年期AAA级信用利差下行0.89bp至20.68bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在30.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展1545亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 央行公告称，5月22日以固定利率、数量招标方式开展了1545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1545亿元，中标量1545亿元。Wind数据显示，当日645亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放900亿元。 【财经要闻】2024年9月到2025年4月，家电类商品零售额连续8个月保持两位数增长叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，商务部新闻发言人何咏介绍，2024年9月到2025年4月，家电类商品零售额连续8个月保持两位数增长，4月份限额以上单位家电和音像器材类商品零售额同比增长了38.8%，在16大类消费品增速中位列第一。今年以来，商务部会同相关部门，扩围提质家电以旧换新政策，成效持续显现。 【财经要闻】“创新积分制”帮助金融机构更加精准地识别科技创新企业 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，科技部副部长邱勇表示，此前推出的“创新积分制”可以帮助金融机构更加精准地识别科技创新企业，识别企业的科技创新属性。科技部加强与金融监管部门联动，依托创新积分制联动实施科技创新再贷款、科技创新专项担保计划。目前已经累计有7000多家企业与银行签约了贷款合同，签约贷款金额880亿元。 【财经要闻】截至3月末全国科技型中小企业贷款余额达3.3万亿元，同比增24%叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，外汇局局长朱鹤新表示，截至3月末，全国科技型中小企业贷款余额达3.3万亿元，同比增24%，连续三年增速超过20%；全国专精特新企业贷款余额6.3万亿元，增速远超过贷款平均增速；银行与企业签订的设备更新贷款规模达到1.2万亿元。 【财经要闻】2025年1至4月我国全行业对外直接投资同比增长7.5% 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，商务部通报今年前四月我国对外投资合作情况，2025年1至4月，我国全行业对外直接投资575.4亿美元，同比增长7.5%。 三、行业及公司动态 【行业动态】股份行跟进下调存款利率 洪 欣佼（S0530524110002） 继国有六大行之后，9家股份制银行也跟进下调存款利率。 5月21日，兴业银行、中信银行、浦发银行、平安银行、民生银行、华夏银行、广发银行7家股份行均宣布，自5月21日执行新的存款挂牌利率。5月20日，招商银行、光大银行已执行下调后的存款挂牌利率。 9家股份行均对定期整存整取3个月、6个月、1年期、2年期存款挂牌利率下调15个基点，对3年期、5年期存款挂牌利率下调25个基点。 当前存款利率为梯度下调格局，体现为国有大行调降存款利率，股份行快速跟进，其他中小银行陆续跟进。股份行下调存款利率是对5月20日国有大行下调利率的跟进，符合预期，有利于降低金融机构负债成本，稳定银行业净息差水平，在防风险的基础上打开资产端利率下行空间，更好地支持实体经济。 【行业动态】电力工业数据发布，前四个月光伏装机量同比增长75% 杨 甫（S0530517110001） 5月22日，国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据。 截至4月底，全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量9.9亿千瓦，同比增长47.7%；风电装机容量5.4亿千瓦，同比增长18.2%。2025年1-4月，全国新增光伏装机104.9GW，同比增长75%；新增风电装机19.96GW，同比增长19%。 1-4月份，全国发电设备累计平均利用1008小时，比上年同期降低103小时；全国主要发电企业电源工程完成投资1933亿元，同比增长1.6%；电网工程完成投资1408亿元，同比增长14.6%。 【公司跟踪】珀莱雅（603605.SH）：与Bota Bio恩和生物达成战略合作，以生物技术探索美妆科研新突破张 曦月（S0530522020001） 5月20日，据珀莱雅官方公众号，珀莱雅股份与Bota Bio恩和生物（简称“恩和生物”）在珀莱雅杭州龙坞研发中心举行战略合作签约仪式。此次合作是珀莱雅股份首次与合成生物学企业建立战略级合作，双方将聚焦合成生物学与AI技术的融合应用，在化妆品和生物医美材料的创新开发及应用等领域展开深度合作。 此次战略合作将深度融合珀莱雅在化妆品市场的洞察力、研发能力，以及恩和生物在合成生物学领域的核心优势，共同构建生物基功效活性成分的创新矩阵，加快化妆品和生物医美材料前沿突破和多元化场景应用落地。通过此次合作，双方希望能够为