天然橡胶
- 市场逻辑：4月处于低产季，进口量环比减少但同比增加，处于高位，影响偏空。欧盟EUDR法案暂停后，海外出口回流中国，叠加主产国产量提升，2025年1-4月进口快速增长，减缓结构矛盾，但对国内供应端构成压力。海外主产区气候顺利，产量及出口有望提升。尽管当前海外原料价格坚挺，泰国计划延迟割胶，但政策执行力度有限，后续面临新胶上量压力，海外对中国出口量预计仍较高。宏观利好消化后重归基本面主导，供需矛盾下期价承压，收储消息对胶价短时提振，但难改基本面弱势。
- 交易策略：收储消息对胶价短时提振，但难改基本面弱势，期价上行空间有限，操作上建议等待反弹后逢高轻仓试空，期权上可考虑卖出虚值看涨策略。RU主力合约支撑位14700-14800，压力位15200-15300；20号胶支撑位12500-12600，压力位13000-13100。
合成橡胶
- 市场逻辑：成本端支撑减弱，需求端疲软，期价窄幅回落。丁二烯主力下游走势不佳，需求面难以对行情形成有效支撑，下游买盘心态谨慎。部分供方挺价，但市场对高价接受度较差、成交遇阻，部分供方价格回调。后期船货到港预期叠加下游对高价接受度一般，短期预计偏弱整理。合成橡胶自身来看，成本因素导致山东多数民营顺丁装置不同程度降负挺价观望，利好供应，但下游轮胎企业成品库存延续高位，采购意愿一般，需求疲软。当前多空因素交织，市场交投僵持，期价短线震荡消化此前涨幅，成本端小幅走弱后合成橡胶生产利润有望修复。
- 交易策略：多空因素交织，市场交投僵持，短线预计震荡消化此前涨幅，操作上多BR空RU套利策略可考虑止盈，等待RU-BR价差反弹后再入，期权策略上可考虑回调后卖出虚值看跌期权。BR主力合约支撑位11500-11600，压力位12400-12500。
产业数据跟踪
- 天然橡胶：2025年4月中国天然橡胶进口量52.32万吨，环比减少11.93%，同比增加41.64%。1-4月累计进口数量220.89万吨，累计同比增加24.25%。从泰国进口量为27.66万吨，环比减少7.47%，同比增长51%。截至2025年5月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期减少0.45万吨，降幅0.73%。
- 合成橡胶：2025年4月中国顺丁橡胶进口量24428.55吨，环比增加3.81%。2025年1-4月进口总量为95341.09吨，较去年同期减少267.43吨，下降0.28%。2025年4月中国顺丁橡胶出口量25217.79吨，环比增加5.74%。2025年1-4月出口总量为94996.56吨，较去年同期增长18696.54吨，增幅为24.50%。燕山石化计划5月21日起炼化全线100天大检修。
期权相关数据
- 天然橡胶和合成橡胶期权成交持仓情况及认沽认购比等数据详见报告图表。
