棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2509合约收盘13395元/吨，现货新疆到厂价14465元/吨，全国均价14550元/吨。美棉种植进度同比偏慢，截止5月18日种植率为40%，较去年同期慢2%。
- 市场分析：郑棉期价窄幅震荡。宏观方面，中美谈判取得实质性进展，市场情绪好转；但美国对中国商品加征关税仍累计30%，出口关税高达45%-50%。国际方面，USDA下调25/26年度全球棉花产量，上调消费量，期末库存同比持平。国内方面，新年度植棉面积稳中有增，棉苗长势普遍较好，工商业库存加速去库，需求尚未断崖式下跌，但进入产业淡季，需求预期走弱。
- 策略：中性。短期市场情绪好转支撑棉价震荡偏强，但国内进入消费淡季，新年度丰产预期及关税利空影响限制反弹空间。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2509合约收盘5849元/吨，现货广西南宁地区白糖现货价格6140元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5910元/吨。巴西5月前三周出口糖和糖蜜91.92万吨，同比减少69.13万吨，降幅42.92%。
- 市场分析：郑糖期价横盘整理。原糖方面，巴西4月下半月产量低于预期提振盘面，但国际机构对巴西供应持乐观态度，预计全球供应转为过剩。国内产销数据利好，短期进口糖数量有限，但外盘持续低位，加工糖厂利润窗开启，远期进口压力预期增加，限制国内糖价上方空间。
- 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动，重点关注巴西产量及国内进口节奏。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2507合约收盘5410元/吨，山东地区智利银星针叶浆现货价格6300元/吨，俄针现货价格5425元/吨。1-3月国内纸浆进口量大增，4月环比下滑，港口库存仍处于同期高位。
- 市场分析：纸浆期价震荡反弹。宏观方面，中美谈判取得实质性进展，宏观情绪好转推动浆价反弹。供应方面，外盘美金报价下调，成本面支撑减弱，国内纸浆进口量增加，库存对市场价格形成压制。需求方面，欧洲需求未见明显起色，国内下游需求持续偏弱，终端需求预期不乐观，5月进入传统淡季，需求仍有继续走弱的可能性。
- 策略：中性。宏观情绪改善提振浆价，但淡季来临，终端需求预期仍偏悲观，短期纸浆期价预计维持低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
