棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收14100元/吨，跌20元/吨；3128B棉新疆到厂价15235元/吨，涨135元/吨；全国均价15334元/吨，涨99元/吨。巴西棉花收割进度60.3%，环比增11.4个百分点但同比慢15.8%；印度棉花周度上市量0.8万吨，同比降20%，累计上市量516.75万吨，同比降4%。
- 市场分析：郑棉震荡收跌，USDA下调全球棉花产量及库存，供需格局由偏松转偏紧，但美棉减产兑现存疑，短期支撑国际棉价。国内“反内卷”告一段落，关税休战期延长90天，但商业库存降至历史低位，供应趋紧支撑棉价。滑准税配额政策落地，加贸配额20万吨，影响有限，但新棉增产预期较强，上市阶段套保压力大。
- 策略：中性。关注旺季需求表现，若需求改善，新棉上市前郑棉或震荡偏强；若金九银十旺季落空，上市阶段郑棉承压。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收5632元/吨，跌56元/吨；南宁白糖现货价5950元/吨，跌20元/吨；昆明白糖现货价5860元/吨，持平。巴西2025/26榨季甘蔗产量预测6.688亿吨，较2024/25榨季减少1.2%，单产下降2.1%。
- 市场分析：郑糖偏弱整理，巴西双周制糖比创新高但甘蔗质量担忧，部分机构下调中南部估产至3900-4000万吨，限制原糖跌幅。巴西压榨高峰期持续，北半球增产预期不改，短期原糖反弹空间有限。郑糖配额外进口利润高位，7月食糖进口量同比大增，8-9月进口供应预计继续放量，对糖价压制。
- 策略：中性。进口利空已反映，郑糖下跌空间有限，短期区间震荡为主。中期库存偏低且甘蔗生长较晚，新榨季开榨或有延迟，四季度可能出现翘尾行情。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收5070元/吨，跌66元/吨；山东智利银星针叶浆现货价5790元/吨，持平；俄针现货价5110元/吨，跌40元/吨。巴西国家供应公司预测2025/26榨季甘蔗产量减少。
- 市场分析：纸浆延续弱势，供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆投产，进口量预期回落但港口库存高位，供应压力仍存。需求方面，欧美消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现，国内受淡季影响，需求端乏力，原纸库存攀升，纸厂采购谨慎，终端需求改善力度有限。
- 策略：中性。基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
