农产品日报：棉价延续震荡，纸浆大幅下跌

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收跌，现货价格微降，基差走强。巴基斯坦棉区持续高温干燥，棉农植棉意愿提升。
• 市场分析：郑棉震荡收跌，增发加贸配额短期利多ICE美棉，但抑制效果有限。全球供需格局偏宽松，美棉处于低估值区间，中长期前景偏多。国内棉花大幅增产，消费增量明显，“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库较快，年度末库存或趋紧。新疆种植面积将压缩，新作存在减产预期，中长期棉价中枢有望上移。
• 策略：中性。短期涨势受内外价差压制，进口棉和纱形成压力，关注新年度种植面积缩减幅度及抛储政策。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收跌，现货价格稳定，基差走强。埃及延长商业食糖进口禁令至2026年4月底。
• 市场分析：郑糖偏弱整理，地缘冲突带动原糖反弹，但基本面未实质性转变。国内收榨延后，广西和云南增产超预期，工业库存偏高。
• 策略：中性。上涨为情绪及技术性驱动，基本面改善有限，上方压力存，短期以震荡思路对待。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约大幅下跌，现货价格下调，基差走弱。进口木浆市场价格趋弱。
• 市场分析：纸浆期价大幅下跌，基本面压力显著。供应端海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球供应压力预计减弱。需求端国内成品纸产能扩张，终端有效需求不足，港口库存高位。
• 策略：中性。基本面维持弱势，港口库存难去，短期浆价或低位盘整。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。