农产品日报：棉价延续震荡，纸浆大幅下跌

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约15415元/吨，较前一日变动-65元/吨，幅度-0.42%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16655元/吨，较前一日变动-60元/吨，现货基差CF05+1240，较前一日变动+5；3128B棉全国均价16821元/吨，较前一日变动-63元/吨，现货基差CF05+1406，较前一日变动+2。 近期市场资讯，近期巴基斯坦棉区高温干燥天气持续。预计未来几日，这种天气模式还将持续，并伴有零星降雨。随着当地假期临近，棉农正抢抓农时，信德省和旁遮普省早播棉田的植棉进度稳步推进。受近期棉价走强提振，相较于竞争作物，棉农植棉意愿略有提升。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。3月16日，国内增发30万吨加贸配额的公告正式下发，短期利多ICE美棉，对郑棉抑制作用有限，整体有利于内外价差收窄。基本面来看，本年度全球供需格局整体仍偏宽松，不过美棉已处于低估值区间，26/27年度全球棉市供需格局有望进一步收紧，接下来北半球将进入关键种植期，面积与天气均存变数，中长期美棉前景偏多。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，当前纺织市场“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库速度较快，由于去年结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。叠加26/27年度新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢仍有望继续上移。 策略 中性。短期涨势预计受到内外价差的压制，进口棉和进口纱对国内市场将形成一定压力，后续重点关注新年度种植面积缩减幅度、以及棉价若再度上涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5406元/吨，较前一日变动-66元/吨，幅度-1.21%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5460元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+54，较前一日变动+66。云南昆明地区白糖现货价格5330元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR05-76，较前一日变动+61。 近期市场资讯，据外媒报道，埃及政府已将商业食糖进口禁令延长至2026年4月底，此举旨在保护本国生产商、规范国内市场，该限制措施最初于2025年11月16日实施，并在2026年3月通过埃及海关总署发布的第7号进口通告予以延长。 市场分析 昨日郑糖期价偏弱整理。国际方面，近期中东局势升级使得原油价格暴涨，带动原糖期价反弹。不过全球食糖基本面尚未发生实质性转变，需关注油价能维持高位多久以及对于下榨季巴西糖醇比的影响。国内方面，国内收榨进度大幅延后，广西和云南增产幅度预计均超预期，节后国内食糖整体仍处于累库阶段，工业库存偏高。 策略 中性。近期上涨本质还是地缘冲突引发的情绪波动及技术性反弹驱动，基本面改善有限，上方压力仍存。不过在中东局势及资金情绪影响下，郑糖也难跌，短期以震荡思路对待。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5088元/吨，较前一日变动-144元/吨，幅度-2.75%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5140元/吨，较前一日变动-150元/吨，现货基差SP05+52，较前一日变动-6。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4800元/吨，较前一日变动-110元/吨，现货基差SP05-288，较前一日变动+34。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格趋弱下调。上海期货交易所主力合约价格运行趋势偏下，进口针叶浆现货市场贸易商在出货压力下，报盘跟随盘面有所下调，山东、江浙沪、广东、河南、河北、东北市场价格下跌50-150元/吨；进口阔叶浆市场贸易商虽存惜售心理，但下游纸企存压价意愿，加之纸浆期货盘面价格弱势调整，部分业者亦略松动出货价格，山东、江浙沪、广东、河南、河北、东北市场价格下跌20-50元/吨；进口本色浆市场需求持续疲弱，部分贸易商继续降价吸单，山东、江浙沪、广东市场价格松动20-50元/吨；进口化机浆现货市场订单跟进无明显起色，贸易商存让利促单意愿，山东、江浙沪、广东市场价格下调20-50元/吨。 市场分析 昨日纸浆期价大幅下跌，基本面压力仍显著。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱。关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。 策略 中性。纸浆基本面整体维持弱势，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差（银星）..................