农产品日报：棉价延续震荡，纸浆偏弱整理

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收跌，现货价格稳定。海关数据显示，2025年7月中国棉制品出口量同比增加8.83%，出口单价同比下跌9.82%。
• 市场分析：USDA调减全球棉花产量，美棉应声上涨，但市场对供应端天气存疑。国内郑棉震荡上行，7月棉花商业库存去库较快，滑准税配额未发，供应趋紧支撑棉价。下游需求仍偏弱，纱厂降开机累库，棉价上方压力存。中期看，新棉增产预期强，四季度将对棉价形成压制。
• 策略：中性。库存低位叠加旺季支撑，但调控政策可能出台，中长期上涨驱动不足。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约偏强震荡，现货价格略跌。巴西甘蔗单产下降，但制糖比创新高，外盘原糖下跌。国产糖产销放缓，配额外进口利润高，进口糖到港，现货压力增加。
• 市场分析：短期受加工糖供应压制，郑糖区间震荡。中期看，库存偏低且榨季可能延迟，四季度或现翘尾行情。
• 策略：中性。短期受供应压制，中期关注巴西估产变化。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约偏弱整理，现货价格下跌。上半年木浆进口量增加，国内下半年产能投产，港口库存高位。欧美消费弱势，国内需求疲软，原纸库存攀升。
• 市场分析：下半年纸浆供应压力仍存，国内需求改善力度有限，关注四季度需求回暖。
• 策略：中性。基本面无改善，短期低位震荡。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。