棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2509合约12795元/吨，下跌115元/吨；新疆到厂价14082元/吨，上涨10元/吨；全国均价14218元/吨，上涨8元/吨。美国农业部数据显示，全美棉花播种进度11%，与去年同期持平。得州播种进度16%，与去年同期持平。
- 市场分析：郑棉期价震荡下跌。宏观方面，中美关税影响已无进一步影响，但中长期纺服出口订单受影响；国际方面，美棉新年度缩种预期较强，产区干旱支撑美棉12月合约；国内方面，新年度植棉面积预期稳中有增，但3月去库加快，后期供应偏紧，纺企心态谨慎，但库存压力不大。若关税持续时间较长，需求形势仍不容乐观。
- 策略：中性。盘面风险阶段性出清，但宏观不确定性仍强，短期棉价预计震荡运行。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2509合约5978元/吨，下跌27元/吨；广西南宁白糖现货价格6210元/吨，上涨40元/吨；云南昆明白糖现货价格5990元/吨，持平。美国农业部报告显示，2024/25榨季菲律宾产糖量185万吨，预计2025/26榨季稳定在185万吨。
- 市场分析：郑糖期价延续震荡。原糖受宏观情绪影响下跌至18美分下方，但24/25榨季北半球产量不及预期，巴西库存降至历史低位，短期供需偏紧，存在反弹预期。巴西新榨季开榨顺利，制糖比创历史新高，压制原糖上方空间。国内糖价跟随原糖回落，但基本面偏强，3月产销数据利好，短期进口糖数量有限，糖浆及预拌粉政策收紧，广西旱情支撑糖价。
- 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动，重点关注巴西产量及国内未来进口进度。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2507合约5350元/吨，下跌46元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货价格6350元/吨，持平；山东地区俄针现货价格5450元/吨，持平。
- 市场分析：纸浆期价弱势震荡。受“对等关税”政策影响波动加剧，贸易摩擦暂缓后市场情绪回升。外盘报价坚挺，成本面有支撑，但全球发运高位，国内港口库存维持高位，对价格形成压制。欧洲需求未见起色，国内下游旺季成色不足，纸厂采购以刚需为主，浆价持续回落略改善纸厂利润，但终端需求预期不乐观，5月后进入传统淡季。
- 策略：中性。产业链缺乏利好驱动，短期纸浆期价预计震荡承压，继续关注宏观方面动向。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
