农产品日报：棉价偏弱整理，郑糖高位震荡

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2505合约收跌，现货价格略降，基差走弱。巴基斯坦12月棉花进口量环比大增，2024/25年度累计进口同比大幅增加。
• 市场分析：郑棉震荡下跌，受美国零售数据不及预期、美元走强及美棉销售转差影响。短期供应宽松，中美贸易摩擦升级压制需求。关注美棉主产区旱情及新棉种植意向。国内超预期增产，库存高位，供应压力明显，套保资金压制盘面。25/26年度植棉面积预期增加，关注天气。下游纱厂刚需补库，旺季需求期待仍存，但好转力度不强。
• 策略：中性。短期国际贸易环境恶化，国内宏观利好不足，产业端环比改善，旺季预期存，关注边际变动，棉价或区间震荡。
• 风险：宏观及政策风险。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2505合约微跌，现货价格稳定或略降，基差走强。巴西3月前三周糖和糖蜜出口量同比大幅减少。
• 市场分析：郑糖高位运行，原糖关注巴西干旱天气影响，但增产预期仍强。郑糖受外盘强势反弹影响，国内维持增产，短期进口糖源有限，国产糖价格坚挺。中长期基本面偏弱，二季度后进口食糖数量回升，糖浆及预拌粉管控政策难持久。
• 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动，关注巴西天气及政策变化。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2505合约微跌，现货价格局部稳中有涨，基差走强。进口木浆市场交投氛围清淡，阔叶浆价格上涨，本色浆和化机浆价格横盘。
• 市场分析：纸浆期价弱势震荡。供应端一季度海外浆厂检修，成本支撑强，但全球发运高位，国内3月进口量大增，港口库存持续高位。需求端欧洲需求未见起色，国内下游旺季成色不足，开工平淡，采购刚需为主，市场担忧库存消化。
• 策略：中性。产业链博弈阶段，期价跌至支撑位，下跌空间有限，关注旺季需求表现。中长期浆价底部中枢有望提升，关注宏观政策调控与消费复苏节奏。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。