棉花观点
- 市场要闻与重要数据：截止2025年5月25日，棉花2509合约收盘价为13410元/吨，环比上涨0.15%；新疆地区棉花现货价格为14514元/吨，环比上涨35元/吨；全国棉花现货加权均价为14608元/吨，环比上涨31元/吨。
- 国际方面：USDA数据显示，2024/25美陆地棉周度签约3.21万吨，周增16%，同比降30%；2025/26年度美陆地棉累计签约29.12万吨，同比下滑22%；2024/25美陆地棉周度装运5.7万吨，环比降24%，同比增23%。
- 国内方面：截至2025年5月19日，全疆棉苗生长处于第四、五真叶期，南疆部分地区已现蕾。
- 市场分析：中美谈判取得进展，市场情绪好转，但出口关税仍高，需关注后期宏观动向。USDA下调25/26年度全球棉花产量，上调消费量，期末库存同比持平。国内植棉面积稳中有增，棉苗长势良好，但进入产业淡季，需求预期走弱，关税利空影响尚未完全消化。
- 策略：中性。短期市场情绪好转支撑棉价震荡偏强，但新年度丰产预期和关税利空限制反弹空间。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：截止2025年5月25日，白糖2509合约收盘价为5833元/吨，环比下跌0.38%；广西南宁地区白糖现货价格为6155元/吨，环比上涨10元/吨；云南昆明地区白糖现货价格为5975元/吨，环比下跌10元/吨。
- 国际方面：巴西港口等待装运食糖的船只数量环比减少，港口等待装运的食糖数量为314.74万吨。
- 国内方面：2025年4月我国成品糖产量60.3万吨，同比下降2.1%；1-4月为866.6万吨，同比增长3.1%。4月份进口糖浆和预混粉8.54万吨，同比减少10.60万吨。
- 市场分析：巴西中南部4月下半月双周报数据低于预期，对盘面起到提振作用，但整体增产预期较强，全球供应过剩逐渐成为市场共识。国内甘蔗旱情解除，产销数据向好，但外盘走势偏弱，加工糖厂利润窗口出现，远期进口压力预期增加。
- 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动，重点关注巴西天气及政策变化。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：截止2025年5月25日，纸浆2507合约收于5356元/吨，涨幅3.72%；山东地区“银星”针叶浆现货均价为6300元/吨，环比上涨90元/吨；山东地区俄针现货均价为5375元/吨，环比上涨200元/吨。
- 国际方面：欧洲港口库存环比缩减，4月欧洲港口总库存环比下降。
- 国内方面：国产阔叶浆开工负荷率下降，国产化机浆开工负荷率持平，非木浆开工负荷率上升；双铜纸、双胶纸开工负荷率下降，白卡纸、生活用纸开工负荷率上升。
- 市场分析：中美谈判取得进展，宏观情绪好转推动浆价反弹。Arauco长协报价下调，成本面支撑减弱，进口量环比下滑，但5月进口货源到港量预计回升，供应宽松格局短期难逆转。国内港口库存大幅累库，下游需求持续偏弱，终端需求预期悲观，5-7月进入传统淡季。
- 策略：中性。宏观利好推动浆价底部修复，但淡季来临，终端需求预期悲观，短期纸浆期价预计维持低位震荡。
- 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。
