农产品日报：棉价外强内弱，郑糖弱势整理

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约15220元/吨，较前一日变动-35元/吨，幅度-0.23%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16567元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差CF05+1347，较前一日变动+10；3128B棉全国均价16736元/吨，较前一日变动-18元/吨，现货基差CF05+1516，较前一日变动+17。 近期市场资讯，据美国农业部统计，至4月5日全美棉花播种进度4%，落后去年同期1个百分点，落后近五年均值1个百分点。其中得州播种进度6%，较去年同期落后2个百分点，较近五年平均进度落后2个百分点。据美国农业部（USDA）报告，3月27日至4月3日，美国2025/26年度棉花分级检验0.29万吨，主要来自西南棉区，90.4%的皮棉达到ICE期棉交割要求。至同期，累计分级检验305.74万吨，81.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求。其中陆地棉检验量为296.88万吨，皮马棉为8.86万吨。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，本年度全球供需格局整体仍偏宽松，不过近期美棉出口表现亮眼，签约和装运加速，对盘面有所提振。26/27年度全球棉市供需格局预期收紧，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。国内方面，去年四季度以来国内用棉需求表现较强，商业库存去库速度较快，由于去年结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。叠加26/27年度新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢仍有望继续上移。但短期上方空间预计仍将受到内外价差的压制，政策端增发配额也带给盘面一定压力。 策略 中性。中性。短期郑棉进入区间震荡，后续重点关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，以及棉价若再度上涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5329元/吨，较前一日变动-9元/吨，幅度-0.17%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5330元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SR09+1，较前一日变动-21。云南昆明地区白糖现货价格5215元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SR09-114，较前一日变动-21。 近期市场资讯，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月出口糖1,808,215.08吨，同比减少1%。日均出口量为82,191.59吨，同比减少15%。上年3月出口糖1,834,411.09吨，日均出口量为96,547.95吨。 市场分析 昨日郑糖期价偏弱整理。原糖方面，尽管巴西国内汽油价格尚未调整，但地缘冲突持续，市场押注能源价格能够维持高位，新榨季巴西制糖比可能进一步走低，短期外盘受国际局势影响较大。基本面来看，2季度巴西新榨季供应释放叠加泰国出口增量，贸易流预期仍偏宽松。长期供应端存在潜在利好因素，新榨季过剩压力预计有所减弱，但供需格局能否发生转变主要取决于巴西制糖比及天气情况。后期需关注地缘冲突持续性及全球厄尔尼诺效应的影响。郑糖方面，国内收榨进度大幅延后，食糖增产幅度高于预期，工业库存和第三方库存均升至同期高位，1-2月国内食糖进口量和糖浆进口量均同比增加，基本面并未出现实质性的好转。短期在供应过剩压力下，郑糖持续上涨动能减弱，不过关于许可证收紧的政策预期仍在持续发酵，叠加在中东局势影响下，郑糖下方亦存在一定支 撑，短期以震荡思路对待，后期需关注许可证实际发放收否收紧。中长期走势仍将跟随外盘。 策略 中性。短期现货压力预计较大，但整体下跌空间预计有限，郑糖短期区间震荡为主。 风险宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5032元/吨，较前一日变动-64元/吨，幅度-1.26%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5100元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SP05+68，较前一日变动+54。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4750元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-282，较前一日变动+64。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格存个别偏弱走势。上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡趋弱调整，进口针叶浆现货市场贸易商以出货为先，部分跟随盘面继续下调出货价格，下游纸企采浆积极性不高，市场交投规模相对有限；进口阔叶浆市场贸易商虽存挺价意愿，但下游仍以刚需补库为主，对于个别偏高价位仍保持观望，市场成交节奏平缓；进口本色浆以及进口化机浆市场活跃度偏低，价格相对维稳。 市场分析 昨日纸浆期价延续弱势。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。 策略 中性。当前浆市基本面并无明显改善，港库仍维持在高位，短期浆价预计延续低位震荡。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价..................................................................................