晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰微投研小程序[Table_Report]中泰期货公众号 宏观资讯1.习近平总书记在河南洛阳市考察调研，先后考察了洛阳轴承集团股份有限公司、白马寺和龙门石窟，了解当地加快先进制造业发展、加强历史文化遗产保护利用、推动文旅产业高质量发展等情况。2.4月份我国经济顶住压力稳定增长。国家统计局发布数据显示，今年4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%。数据还显示，4月全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点；1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积下降2.8%。3.国家统计局发布70城房价数据显示，4月份，一、二线城市新房价格环比持平，三线城市略有下降，各线城市房价同比降幅均持续收窄。4.商务部回应美国调整芯片出口管制有关表述表示，美方发布有关指南后，中方通过中美经贸磋商机制，在各层级与美方进行交涉沟通，要求美方纠偏纠错。5.新一轮存款利率下调即将落地。据证券时报，5月20日起多家国有大行及部分股份行将再度下调人民币存款挂牌利率。某国有大行人士称，该行活期存款挂牌利率将下调5BP至0.05%，整存整取定期存款挂牌利率下调15BP至25BP，部分协定存款和通知存款也将下调10BP至15BP。6.据财联社，继广州传出上调首套房贷利率消息后，厦门多家银行近期已将首套房贷利率下限上调5bp，由LPR-50BP调整为LPR-45BP。有银行人士表示，此轮调整从5月17日开始执行。7.美国总统特朗普和俄罗斯总统普京19日进行通话，共持续2个多小时。普京在通话结束后发表声明表示，俄方将提出建议并愿意与乌克兰方面共同就未来可能达成的和平条约起草备忘录。俄总统助理乌沙科夫称，不排除两国元首举行面对面会晤可能性。8.美国总统特朗普的减税法案在众议院预算委员会的投票中获得通过，此前投反对票的四名议员这次选择了弃权。特朗普希望在7月4日前签署成法，众议院议长正力推法案在5月26日前获得通过。9.美联储副主席杰斐逊表示，美联储必须确保因华盛顿政策变化而引发的价格上涨不会演变为持续性的通胀压力。对于穆迪下调美国信用评级，杰斐逊回应称，这一决定不会改变美联储的职责和立场。股指期货4月份宏观经济数据发布，国内需求社零、投资偏弱，工业生产较预期强，主要指标较前期回落，70城房价环比回落，二手房比较明显，市场风格再度回归到权重偏弱，中小盘指数偏强。从4月数据看，前期政策对于国内经济周期性下行支撑乏力表现出现，工业较预期更强较大程度上受到了外贸超预期影响。往前看，中小盘指数拥挤度偏高，市场对于贸易冲突交易情绪阶段性回落，市场短期可能进行休整，等待新的逻辑进入驱动流动性。策略：短期保持观望，考虑阶段性止盈操作或者防守。国债期货早盘资金面收敛随后转松，4月份宏观经济数据发布，国内需求社零、投资偏弱，工业生产较预期强，主要指标较前期回落，70城房价环比回落，二手房比较明显；此外叠加银行储蓄降息，推动债券收益率下行，长端更为明显。从4月数据看，前期政策对于国内经济周期性下行支撑乏力表现出现，工业较预期更强较大程度上受到了外贸超预期影响。 请务必阅读正文之后的免责声明部分-2- 油脂油料棕榈油上一交易日波动原因：基本面无较大变动，油脂震荡走势。未来看法：上周MPOB公布马来4月数据，产量和期末库存均超市场预期，根据天气预报显示，棕榈油产地未来两周降雨无异常，这将更有助于产量的恢复，预计产地棕榈油仍维持累库趋势。综合来看预计短期棕榈油走势仍偏弱，同时需关注美国生柴政策变动情况。豆粕上一交易日波动原因:基本面变化不大，盘面震荡走势，主要还是基于国内油厂开机率有所恢复对于豆粕现货价格的拖累。未来看法：国内方面，随着大豆通关的加快，油厂开机率迅速回升，当下盘面交易重点仍偏当下国内现货市场的压力，5/6月份大豆到港量较高，预计现货端仍承压运行。美豆方面，美国农业部数据显示，截至5月13日当周，约17%的美国大豆种植区域正受到干旱影响，上周为15%，但天气预报显示未来两周产区有适度降雨，预计美豆新作播种仍能快速推进。综合来看，当下在外盘没有较大交易驱动的情况下，预计内盘豆粕仍以跟随现货市场走势为主，预计短期豆粕走势偏弱。全国基差报价：截止5月19日，一级豆油天津05+260元/吨，日照05+230元/吨；24度棕榈油天津09+1030元/吨，华东09+480元/吨，华南09+530元/吨；豆粕天津09+80元/吨，日照09-20元/吨，华东09-30元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网）逢高做空棕榈油、逢高做空豆粕（风险点：政策变动、天气异常、大豆到港）鸡蛋上日行情波动原因：现货持续偏弱，库存增加，后市供需存在进一步宽松的可能，昨日鸡蛋期货近月跌幅较大。未来看法：今日鸡蛋现货继续下跌，截止5月19日粉蛋均价2.78元/斤，粉蛋均价2.97元/斤，当前蛋价已跌至当天饲料成本。端午节日因素和农忙时节带动鸡蛋消费季节性回升，产区内销加快，同时低蛋价促进鸡蛋消费，产业存冷库增多。尽管消费回升，但受高供给压力压制，鸡蛋现货价格仍然偏弱运行。鸡蛋供应压力较大，后市供需仍较为宽松。蛋鸡产能较大，随着蛋价下跌老鸡淘汰略有加速，但短时间难以有效缓解供应压力。新鸡开产逐步增加，叠加换羽鸡陆续开产，鸡蛋产量处于偏高水平。虽有鸡病问题影响鸡蛋产量，但预计难改鸡蛋供应后市增长态势。消费方面，存在蔬菜价格低和的不利因素。随着产区逐步进入梅雨天气，鸡蛋存储难度增加，逐步进入淡季，蛋价预计压力依然较大。观点：现货维持弱势，消费回升难掩供给压力，后市供给压力恐进一步增加，鸡蛋供需预计维持宽松。因此建议维持对鸡蛋期货偏空思路操作。苹果 请务必阅读正文之后的免责声明部分-4- 聚酯产业链波动原因：油价止跌窄幅震荡，聚酯产业链品种跟随油价波动。未来看法：原油在当前位置震荡，整体波动有限，市场缺乏驱动。随着PX与PTA加工费的上涨，检修所带来的利好已经有所消化，暂时缺少更多利好驱动，预计跟随成本端运行。乙二醇开工稳定，但到港减少，周一公布的港口库存较上周四降低2.65万吨，在聚酯开工仍然较高的情况下，仍有一定支撑。目前宏观利好驱动减弱，下游短纤和长丝产销较弱，终端订单略显疲软。观点：短期建议震荡思路对待，若反弹至压力位可考虑轻仓试空。液化石油气全国液化气估价4566元/吨，较上一工作日下跌43元/吨。民用气市场，尽管周六早间油价收涨，但市场呈现供不应求态势，且进口气资源低价冲击炼厂出货，今日主营炼厂下调价格，以缓解出货压力，周末至今日各区域价格出现不同程度走跌。进口气方面，随着价格不断走低，进口气销售价格已跌破成本，虽然继续让利意愿减弱，但进口气资源充裕，且业者对后市信心不足，整体市场仍承压运行。醚后碳四市场，周末大稳企稳运行，但汽油需求和价格均不理想，其中汽油组分MTBE和异辛烷价格均有下滑，拖累原料醚后碳四走势，主营炼厂醚后碳四呈现下滑趋势；而主销区山东区域涨跌互现，个别高价补跌，但低价多有反弹，供需基本面向好预期，上游出货顺畅，短线市场稳中偏强。民用气市场方面，随着价格不断刷新低位，且进口气价格在成本线以下运行，上游继续让利意愿虽有减弱，但当前上游供应充裕而终端需求疲软仍无改善，上游去库存为主，整体市场依然承压。纸浆 【工业硅】波动原因：据铁合金在线调研，近期四川复产斜率陡峭，西南硅厂丰水期将部分复工，新疆大厂复工产量增加，西北个别厂家或将小幅停产减产，总产量还是增加。工业硅丰水期去库仍困难。未来看法：目前盘面的定价已经能挤出部分边际供应，但西南的复产刚性冲抵了边际减产，导致去库难形成持续性预期。过剩矛盾依然是主线，只能等待丰水期西南实际开工情况验证能否修正过剩预期。因过剩矛盾突出且供应端启停弹性高，需要依赖挤出丰水期西南供应解决去库问题，但是西南具备开工刚性，定价上看需要维持边际深度亏损给出去库预期稳固。【多晶硅】波动原因：近月06合约仓单矛盾仍然存在，继续交易交割博弈，07合约因基本面暂无新变化，波动有限。未来看法：基本面运行目前符合预期，负反馈仍在传导中，据SMM调研，5月组件排产环比-10%，排产见顶回落。三季度中旬之前组件需求偏淡，而全产业链低产能利用率在丰水期还有头部成本洼地棒状硅大厂的供应修复预期，中期来看多晶硅仍有过剩压力，在下游自下而上降低持货意愿的过程中，多晶硅现货价格预计继续承压。工业硅：丰水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路对待，近期宏观情绪带来反弹机会，此前空单和卖看涨继续持有。多晶硅：①近月交割博弈加深，市场目前缺少透明可交割现货价格指引，06合约距离SMM致密复投现货价格仍有一定贴水空间，本周或存在基差修复动力，但近月继续上行至升水现货复投料网价之后，再向上空间承压。②目前部分企业已经有减产计划，但仍需验证减产去库有效性，延续偏弱震荡运行。螺矿钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3140，-20；山东市场价3110，-30；杭州3150，-10；热卷现货价格方面，上海热卷3290，-10；博兴基料3250，-20；唐山钢坯3000，-20。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）9.8066万。进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉762跌3，超特粉633跌5。19日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交82.5万吨，环比上涨6.94%；本周平均每日成交82.5万吨，环比下跌13.97%。（数据来源，mysteel）市场波动原因：经济数据发布，地产新开工等数据持续表现疲弱，钢材下游需求走弱预期，而供给环比提升同比也在高位，钢材价格走势整体疲弱。后期市场观点：从宏观逻辑看，政治局会议精神，国内政策以稳为主，表现出较强定力，后期存量政策紧踩油门，增量政策引而不发，大概率要等到出口等影响到经济增速以后，或者叠加对等关税90天豁免到期，就是5-6月份难有强刺激和规模性新增政策出台，或等到7月底的政治局会议，才有新增政策出台。从需求来看，房地产新房高频销售数据环比有所转弱，经济数据发布，房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现较弱；卷板需求方面，消费政策刺激之后，机械、汽车、集装箱、家电等部分制造业行业需求开始边际转弱，冷轧、镀锌等钢材成交转弱，后期板材基本面存在继续边际转弱的可能；出口方面，在五部门联合发布了公告后，“买单出口”后期将严查，加上美对等关税依然对预期有影响，之前“赶出口”造成需求提前透支，近期不利于出口持续 请务必阅读正文之后的免责声明部分-9- 请务必阅读正文之后的免责声明部分-10-性。整体来看，钢材当前钢材交货期20天左右，在需求转弱周期中，伴随着跌价后接单环比有小幅提升。供应端方面，钢厂利润从几十到近200不等，电炉谷电有小幅盈利，但是平电、峰电亏损较多，铁水产量环比小幅降低，钢厂盈利尚可，后期铁水产预计稳定。从成本和利润来看，原料价格近期震荡，螺纹电炉平电成本3250~3300左右，长流程成本以及富宝口径计算谷电成本在3000~3100，。趋势方面，短期预计震荡整理；中长期黑色面临供强需弱，整体预计延续弱势。煤焦波动原因：粗钢减产及宏观政策影响，煤焦期价弱势震荡下跌。未来看法：目前多数矿山仍能保持盈利，短期内焦煤出现大面积减产的可能性不大。同时，钢厂利润修复，铁水仍有增产预期，煤焦需求有望持续改善，不过，铁水产量能否持续增加仍需观察。观点：短期双焦跟随宏观政策变化波动，而基本面仍无实质性改变，焦煤供给仍偏宽松，焦炭供需基本平衡，双焦价格依然处于下行通道中，在没有看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，煤焦