广发期货日评20250521

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：LPR及存款利率随降，消费板块回暖 【市场情况】 周二，A股早盘高开后日内高走，全线飘红。上证指数收涨0.38%，报3380.48点。深成指涨0.77%，创业板指涨0.77%，沪深300涨0.54%、上证50涨0.43%，中证500涨0.46%、中证1000涨0.83%。个股涨多跌少，当日3837只上涨（101涨停），1380下跌（9跌停），177持平。其中，佳合科技、五新隧装、雪榕生物涨幅居前，分别上涨30.0%、30.0%、30.0%；而国航远洋、七丰精工、凤凰航运各跌17.92%、15.25%、10.02%。 分行业板块看，内需板块表现较好，上涨板块中，休闲用品、办公用品、生物科技涨幅居前，分别上涨6.14%、4.67%、2.36%，医药主题活跃。高股息稍有回调，下跌板块中，港口、海运、航天军工分别下跌2.89%、1.16%、0.90%，军用品题材下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2506、IH2506分别收涨0.63%、0.45%；IC2506、IM2506分别收涨0.58%、0.88%。四大期指主力合约基差全部贴水：IF2506贴水32.77点，IH2506贴水17.23点，IC2506贴水96.57点，IM2506贴水126.62点。 【消息面】 国内要闻方面，5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个品种LPR均较前值下降0.1个百分点。财政部披露，1-4月，全国政府性基金预算支出26136亿元，同比增长17.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出769亿元，同比增长75%；地方政府性基金预算支出25367亿元，同比增长16.6%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出13647亿元，同比下降8.4%。 海外方面，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京19日进行通话，共持续2个多小时。普京在通话结束后发表声明表示，俄方将提出建议并愿意与乌克兰方面共同就未来可能达成的和平条约起草备忘录。俄总统助理乌沙科夫称，不排除两国元首举行面对面会晤可能性。 【资金面】 5月20日，A股交易量环比放量，全日合计成交额1.17万亿。北向资金当日成交1296.30亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3570亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1800亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1770亿元。此外，财政部、中国人民银行以利率招标方式进行了2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（五期）招投标，中标总量1200亿元，中标利率1.82%，起息日2025年5月20日，到期日2025年8月19日。上次开展3个月期国库现金定存操作是在2024年8月16日，中标利率为2.28% 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.84%、-0.63%、-1.68%、-2.07%。中美谈判进展良好，双方均同意90天内暂缓4月以来加征关税，仅保留10%基准税率。指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大，进入中性震荡。可卖出支撑位看跌期权赚取权利金，或逢回调做多9月IM合约，逢高卖出9月6400执行价看涨期权做备兑策略。 [国债期货] 国债期货：期债短期或以窄幅震荡为主，等待基本面指引 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率多数上行，幅度均在1bp左右。截至17：00，30年期国债“23附息国债23”收益率上行1.50bp报1.9050%。10年期国开债“25国开05”收益率上行1.60bp报1.7360%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行1.20bp报1.6670%，3年期国债“25附息国债05” 收益率上行0.85bp报1.4985%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行1.75bp报1.4775% 【资金面】 央行公告称，5月20日以固定利率、数量招标方式开展了3570亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3570亿元，中标量3570亿元。当日1800亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1770亿元。此外，财政部3个月期国库现金定存中标总量1200亿元，中标利率1.82%，上次为2.28%；2个月期国库现金定存中标总量1200亿元，中标利率1.81%，上次为2.05%。存款类机构隔夜和七天质押式回购利率双降，均下行2个bp左右。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.67%附近。 最新贷款市场报价利率（LPR）将于5月20日出炉。2025年4月数据显示，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。5月7日，中国人民银行行长潘功胜宣布，下调政策利率0.1个百分点，从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）下行约0.1个百分点。符合市场预期，前期央行宣布降低OMO利率下调10BP。同时近期银行开启新一轮存款利率下调，以缓解银行净息差压力。广谱利率处于下行通道中。有助于激发企业和居民融资需求，支持促消费、扩投资。 【操作建议】 昨日存款利率与LPR利率下调符合预期，国债期货窄幅震荡。短期看，期债下跌的风险有限，当前仍处在逆周期政策周期中，资金面持续收紧的可能性小，但在关税压力缓释的背景下，此时央行引导资金利率进一步下行的概率也不高，整体或以稳为主，从期限利差的角度来看长债目前吸引力也相对有限。本周面临税期和政府债发行扰动，DR007可能以1.5%-1.6%区间波动，在此环境下短债利率下行并带动曲线进一步走陡的可能性也受限，整体债市或进入震荡等待方向阶段，等待基本面指引。目前预计，短期10年期国债利率可能在1.6%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动。单边策略上建议观望为主，关注高频经济数据和资金面动态。 [贵金属] 贵金属：美元资产持续走弱避险情绪重燃贵金属盘中下探后反弹转涨 【行情回顾】 消息方面，5月20日，日本共同社援引参与谈判的未具名人士的话报道，日本正考虑接受美国下调关税税率，而非坚持要求美国完全取消关税，尤其是在汽车、钢铁和铝产品等重点产品上，以打破当前日美贸易谈判僵局。 包括纽约联储主席威廉姆斯在内的美联储官员最新讲话都暗示，鉴于尚不明朗的经济前景，政策制定者可能在9月前不准备降低利率。海关数据显示，中国上月黄金进口总量达到127.5公吨，创下11个月来的新高，环比增幅高达73%。与此同时，铂金进口量也创新一年来最高，4月进口了11.5吨。高盛数据显示，今年3月全球央行购金需求强劲，买了64吨黄金，中国再次成为最大的可识别买家，3月份购买量达30吨。今年迄今全球央行需求月均达94吨，远超此前80吨的预测。 5月19日特朗普分别与俄乌元首通话，普京称与特朗普的通话非常有益，俄罗斯赞成和平解决乌克兰危机，愿与乌方共同起草和平备忘录；泽连斯基称愿与俄签署和平备忘录，愿进行任何形式的谈判但领土妥协、撤军“免谈”。当地时间20日，欧盟理事会批准第17轮对俄罗斯制裁措施。欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯当天表示，制裁目标是近200艘“影子舰队”舰艇，称更多对俄制裁措施正在酝酿中。 隔夜，尽管美联储淡化穆迪公司下调美国的信用评级影响，但市场反应持续发酵，包括美股和美债等资产持续走弱，黄金在强劲的需求预期下，盘中下探后反弹回升避险需求回升。国际金价开盘后早段小幅走低至3204美元随后震荡回升，美盘早段价格快速拉升超50美元，尾盘逼近3300美元关口，收盘价报3289.76美元/盎司涨1.87%；国际银价跟随黄金波动且受到有色板块带动表现更强盘中站上33美元，收盘报33.088美元/盎司微涨2.32%。 【后市展望】 黄金中长期上涨的驱动去美元化背景下未有改变，全球央行和金融机构持续购金的需求对金价仍有支撑。美联储重新衡量就业和通胀的平衡对降息态度仍较谨慎，美国财政刺激政策仍需时间落地，未来一段 时间美国宏观经济数据弱化可能对市场的影响增加。在弱美元的趋势中，各国和美国贸易谈判进展反复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑，但美国信用评级下调且大规模美债到期6月市场可能出现流动性风险加大行情波动。短期一方面美国经济仍有韧性且中美贸易冲突缓和叠加地缘风险影响减弱，美股风险偏好修复，黄金形成“双顶”形态在前高位置面临阻力，但另外临近6月美债到期在美国信用评级下调的情况下市场波动或增加，关注金价3300美元（775元）附近关口的收复，卖出虚值黄金看涨期权择机止盈。 白银方面，中美贸易谈判取得进展使工业制造业得到提振，在提前备库的情况下相关光伏新能源行业需求有望改善，但美国经济下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，市场扰动因素减弱白银跟随黄金波动区间在32-33.5美元（8000-8350元）短期偏强震荡。 【资金面】 近期随着贸易冲突缓和，美股反弹市场风险偏好改善，短期避险需求减弱使黄金ETF持仓回落，白银持仓亦回落。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：短期震荡盘整，等待市场新驱动 【现货】 截至5月20日最新报价，马士基897-1213美元/TEU，1500-1709美元/TEU；CMA1210-2355美元/TEU，1995-3745美元/TEU；MSC1409-2355美元/TEU，1890-2640美元/TEU；ONE1271-3101美元/TEU，1637-3237美元/TEU；EMC1305-1955美元/TEU，2160-3260美元/TEU。 【集运指数】 截至5月19日，SCFIS欧线指数报1265.3点，环比下跌2.86%，美西线指数环比上涨0.61%至1446.36点。截至5月16日，SCFI综合指数报1479.39点，较上期涨9.98%；上海-欧洲运价下跌0.6%至1154美元/TEU；上海-美西运价3091美元/FEU，较上周涨31.7%；上海-美东运价4069美元/FEU，较上周涨22.01%。 【基本面】 截至5月20号，全球集装箱总运力为3230万TEU，较上年同期增长8.8%。需求方面，欧元区4月综合PMI为50.4，制造业PMI为49，服务业PMI为50.1；美国4月制造业PMI指数48.7，新订单指数47.2。4月OECD领先指数G7集团录得100.35。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力08合约收2263.1点，下跌5.23%；06合约收1725.9点，下跌2.61%，8-6月差缩小至537.2。周一盘