晨会纪要

晨会纪要 2025年05月21日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡走高，微盘股指数维持强势 【基金研究】基金数据日跟踪（20250520） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】5月LPR下调 【宏观经济】央行开展3570亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】今年一季度国家高新区实现规模以上工业增加值1.7万亿元，同比增长7.1% 【财经要闻】截止到2024年底我国常住人口城镇化率达到67% 【财经要闻】今年1-4月份国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目27个 【财经要闻】《中华人民共和国民营经济促进法》开始正式实施 【财经要闻】1-4月全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4% 三、行业及公司动态 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 【行业动态】辉瑞以60.50亿美元引进三生制药（1530.HK）PD-1/VEGF双抗 张 思翔研 究助理zhangsixiang@hnchasing.com 【行业动态】今年前四个月京东美妆同比下滑6.68% 【行业动态】2024年国家共抽检21362批次化妆品，防晒类合规占比最低 【行业动态】中央网信办等三部门印发《2025年深入推进IPv6规模部署和应用工作要点》 【行业动态】英伟达CEO：美国对华H20芯片限制措施是短视行为 【行业动态】存储芯片价格周跟踪 【公司跟踪】安徽合力（600761.SH）：公司发布2024年年度权益分派实施公告 【公司跟踪】韦尔股份（603501.SH）：拟更名为“豪威集团” 【公司跟踪】金风科技（002202.SZ）：签约阿曼最大风电项目 【公司跟踪】蓝思科技（300433.SZ）：Rokid全球订单超25万，蓝思科技赋能智能穿戴新未来 四、湖南经济动态 【湘股动态】友阿股份（002277.SZ）：签署《战略合作框架协议》 【湖南省地方动态及政策】前4个月湖南烟花爆竹出口增长34%【湖南省地方动态及政策】前4个月湖南轨道交通装备出口增长近五成 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡走高，微盘股指数维持强势 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.67%，收于5150.88点；代表蓝筹股的上证指数涨0.38%，收于3380.48点；代表硬科技的科创50指数涨0.24%，收于997.68点；代表创新成长的创业板指数涨0.77%，收于2048.46点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.22%，收于1473.99点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.43%，收于2716.63点；代表大盘股的中证A100指数涨0.63%，收于3749.09点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.54%，收于3898.17点；代表中盘股的中证500指数涨0.46%，收于5747.37点；代表小盘股的中证1000指数涨0.83%，收于6146.02点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.84%，收于2598.36点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，美容护理、综合、传媒涨幅居前，钢铁、煤炭、国防军工跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.6倍，处于历史后31.4%分位，市净率（LF）估值为1.32倍，处于历史后8.89%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为140.69倍，处于历史后99.31%分位，市净率（LF）估值为4.51倍，处于历史后35.31%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.01倍，处于历史后11.07%分位，市净率（LF）估值为3.82倍，处于历史后20.79%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.19倍，处于历史后42.05%分位，市净率（LF）估值为1.56倍，处于历史后8.37%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为76.52倍，处于历史后100%分位，市净率（LF）估值为4.94倍，处于历史后99.73%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有3836家公司上涨，共有1376家公司下跌，其中涨停公司102家，跌停公司10家，全市场成交额12112.26亿元，较前一交易日增加923.44亿元。 四、市场策略 大盘震荡走高，微盘股指数维持强势。消息面上，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%（前值3.1%），5年期以上LPR为3.5%（前值3.6%），均下调10BP。本次调降是受到此前央行政策利率下调10个BP影响，LPR报价的定价基础发生改变，5月LPR同步下行，反映出政策利率调降向贷款市场利率传导。本次LPR调降符合市场预期，调降后将带动贷款利率下行，进一步降低企业和居民的融资成本，有助于投资和消费的稳步增长。大盘整体震荡上行，三大指数小幅收涨，小微盘股继续走强，北证50指数、微盘股指数涨幅靠前。盘面上，以新消费概念为主的大消费方向表现活跃，宠物经济、美容护理、IP经济等板块走强，另外创新药、并购重组方向也涨幅居前，红利方向则相对偏弱。具体来看： （1）以新消费概念为主的大消费方向表现活跃。受益于“520”节日、618大促预期等事件，叠加扩内需、支持消费的相关政策发力，新兴消费需求不断增加，其中宠物经济、美容护理、IP经济等细分领域受到市场关注。相较于传统消费，在消费升级的趋势下，新兴消费成长空间更大，近期仍可关注相关个股和板块的投资机会。 （2）创新药方向表现较好。据财联社报道，5月20日，三生国健发布公告，公告中提到公司与关联方三生制药和沈阳三生共同签署了一份许可协议，涉及与辉瑞公司在全球范围内的独家开发、生产和商业化许可产品707项目。该消息的背后反映出国产创新药在全球的竞争力提升，据财联社数据显示，2024年国产创新药对外授权交易(License-out)事件数共126起，涉及首付款40.99亿美元，涉及总金额525.77亿美元，同比增长27.39%；2025年第一季度，中国创新药领域对外授权交易仍呈现活跃态势，出海交易达33笔，已披露金额超362亿美元，近期可关注具备出海潜力的创新药企业的投资机会。 总体来看，市场延续个股多数反弹局面，量能虽有所提升，但仍然处于低位，后续大概率还是以指数震荡、题材板块轮动的趋势为主。5月下旬，在中美贸易战暂时缓解、国内扩内需政策加力、新兴产业趋势加持下，可把握结构性行情的机会，其中出口产业链、扩内需、自主可控和并购重组方向可能反复活跃。操作上，维持均衡配置思路，适当控制仓位，把握以上方向的低吸轮动机会。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250520） 刘 鋆（S0530519090001） 5月20日，LOF基金价格指数上涨0.49%，ETF基金价格指数上涨0.71%；上证50ETF上涨0.40%，沪深300ETF上涨0.50%，中证500ETF上涨0.42%；标普500ETF上涨0.95%，日经225ETF上涨0.83%，德国30ETF上涨1.79%，法国CAC40ETF上涨1.26%；黄金ETF下跌0.18%，豆粕ETF无涨跌，嘉实原油LOF上涨0.62%。20日，两市ETF总成交额约2116亿元，日内港股医药类ETF品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 5月20日，1年期国债到期收益率上行0.5bp至1.45%，10年期国债到期收益率上行1.1bp至1.70%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至25bp。1年期国开债到期收益率下行0.5bp至1.50%，10年期国开债到期收益率上行1.0bp至1.70%。DR001下行2.1bp至1.52%，DR007下行1.6bp至1.59%。国债期货10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。3年期AAA级信用利差下行1.17bp至22.82bp，3年期AA-AAA级等级利差上行2.00bp至30.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】5月LPR下调 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，5月LPR下调10bp：1年期LPR报3%，上次为3.1%；5年期以上品种报3.5%，上次为3.6%。 【宏观经济】央行开展3570亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 央行公告称，5月20日以固定利率、数量招标方式开展了3570亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3570亿元，中标量3570亿元。Wind数据显示，当日1800亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1770亿元。 【财经要闻】今年一季度国家高新区实现规模以上工业增加值1.7万亿元，同比增长7.1%叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，今年一季度，国家高新区实现规模以上工业增加值1.7万亿元，同比增长7.1%。截至目前，全国共有178家国家高新区，覆盖31个省区市，聚集了70%的国家制造业创新中心、80%的全国重点实验室，具身通用人工智能系统原型、片上脑机接口智能交互系统等原创技术、首发产品不断涌现。 【财经要闻】截止到2024年底我国常住人口城镇化率达到67% 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据住建部数据显示，截止到2024年底，我国常住人口城镇化率达到67%，9.4亿人生活在城镇；城市的综合承载能力稳步提升，人居环境持续改善，城市发展质量和人民生活水平显著提高。 【财经要闻】今年1-4月份国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目27个 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据国家发改委数据显示，今年1-4月份，国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目27个，总投资5737亿元，主要集中在能源、农林水利、高技术等领域。其中4月份，审批核准固定资产投资项目8个，总投资3771亿元。国家发改委表示，力争在6月底前下达完毕今年全部的“两重”建设项目清单，高标准抓好组织实施。 【财经要闻】《中华人民共和国民营经济促进法》开始正式实施 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，《中华人民共和国民营经济促进法》5月20日起开始正式实施。民营经济促进法共9章78条，明确规定民营经济是社会主义市场经济的重要组成部分，明确促进民营经济持续、健康、高质量发展，是国家长期坚持的重大方针政策。在保障公平竞争方面，完善了民营经济组织市场准入领域公平参与市场竞争的制度机制，把实践中行之有效的政策和做法确定为法律制度。 【财经要闻】1-4月全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据财政部数据显示，1-4月，全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入33928亿元，同比下降3.8%；地方一般公共预算本级收入46688亿元，同比增长2.2%；全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出12282亿元，同比增长9%；地方一般公共预算支出81299亿元，同比增长3.9%；1-4月印花税收入1614亿元，同比增长18.9%。其中，证券交易印花税收入535亿元，同比增长57.8%。 三、行业及公司动态 【行业动态】辉瑞以60.50亿美元引进三生制药（1530.HK）PD-1/VEGF双抗 吴 号（S0530522050003） 5月20日，三生制药（1530.HK）公告：公司与辉