核心观点与关键数据
芳烃橡胶早报研究中心能化团队
日期：2025/05/20
PTA市场
- 近端TA开工环比回升，聚酯开工提升，库存延续去化，基差整体走强，现货加工费环比回落但维持偏高水平。
- PX国内开工回落，海外检修落地，PXN与结构延续走强，异构化与歧化效益改善，美亚芳烃价差回落。
- 后续聚酯开工拐点相对模糊，TA上半年检修兑现充分且仍有投产计划，关注远月TA加工费做缩机会。
MEG市场
- 近端国内油制存意外停车，煤制计划检修，开工下滑明显，到港偏少下港口库存去化，下游备货水平回落，基差走强，利润与比价继续走扩。
- 油制供应超预期减量而需求端短期韧性仍存下，港口库存去化预计更为显著，关注阶段性正套机会。
涤纶短纤市场
- 近端上海远纺、江阴优彩提负，开工提升至96.2%，产销环比改善，库存去化。
- 需求端涤纱端开工持稳，原料备货提升而库存环比去化，效益走弱。
- 短纤虽库存环比有去化，但整体高供应而下游利润承压下预计基本面难有明显好转，盘面加工费已压缩至偏低水平，预计偏弱维持。
天然橡胶市场
- 全国显性库存微去，绝对水平不高，泰国杯胶价格小幅反弹，该价格割胶积极性预计尚可，贸易战缓和。
- 泰国杯胶价格小幅反弹，该价格割胶积极性预计尚可，贸易战缓和。
苯乙烯市场
- 乙烯(CFR东北亚）、纯苯（CFR中国）、纯苯（华东）、加氢苯（山东）、苯乙烯（CFR中国）、苯乙烯（江苏）、苯乙烯（华南）、EPS(华东普通料)价格变动情况。
- PS（华东透苯）、ABS（0215A)亚洲价差、纯苯-石脑油苯乙烯国产利润、EPS国产利润、PS国产利润、ABS国产利润变动情况。
研究结论
- PTA市场：短期供需改善，基差走强，但远期TA检修计划仍需关注，库存去化压力可能转移至PX。
- MEG市场：油制供应减量明显，港口库存去化显著，阶段性正套机会值得关注。
- 涤纶短纤市场：库存去化但供应高企，下游利润承压，预计偏弱维持。
- 天然橡胶市场：库存微去，泰国杯胶价格反弹，割胶积极性尚可，贸易战缓和。
- 苯乙烯市场：价格变动及利润情况需持续关注，供需关系变化可能影响市场走势。
