晨会纪要

此报告 考2025年05月14日市 场数据指 数名称收 盘涨 跌%上证指数3374.870.17深证成指10288.08-0.13创业板指2062.26-0.121009.68-0.151405.80-0.94沪深3003896.260.15A股 市 场概览总 市值(亿 元)流 通 市值(亿元)市 盈 率PE市 净 率上证指数648305 50720011.89深证成指218426 18500420.09创业板指580614593026.95347952275355.193013208248.05沪深300 572076 43212711.10分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com研 究助理zhangsixiang@hnchasing.com 晨会聚焦一、财信研究观点【债券研究】债券市场综述二、重要财经资讯础部署推进会议三、行业及公司动态泰国产能预计翻倍秃的新药上市申请获得受理四、湖南经济动态不超过1,720万股近期研究报告集锦数研究分析 邹 建军张 思翔 -2-局人形机器人值得期待【行业类】社会服务行业事件点评：“五一”假期国内出游3.14亿人次，消费潜力加速释放 请务必阅读正文之后的免责条款部分 此报告 考晨会聚焦摘要：一、财信研究观点【市场策略】市场缩量震荡表现平淡，银行板块表现较好一、市场层面（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.07%，收于5133.11点；代表蓝筹股的上证指数涨0.17%，收于3374.87点；代表硬科技的科创50指数跌0.15%，收于1009.68点；代表创新成长的创业板指数跌0.12%，收于2062.26点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.94%，收于1405.8点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.20%，收于2708.06点；代表大盘股的中证A100指数涨0.10%，收于3740.93点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.15%，收于3896.26点；代表中盘股的中证500指数跌0.21%，收于5781.67点；代表小盘股的中证1000指数跌0.27%，收于6151.01点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.30%，收于2562.91点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，银行、美容护理、医药生物涨幅居前，机械设备、计算机、国防军工跌幅居前。二、估值层面截至目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.54倍，处于历史后30.99%分位，市净率（LF）估值为1.31倍，处于历史后8.33%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为142.93倍，处于历史后99.69%分位，市净率（LF）估值为4.58倍，处于历史后39.38%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.19倍，处于历史后11.09%分位，市净率（LF）估值为3.84倍，处于历史后20.99%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.1倍，处于历史后41.56%分位，市净率（LF）估值为1.55倍，处于历史后7.83%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为74.34倍，处于历史后100%分位，市净率（LF）估值为4.79倍，处于历史后98.77%分位。三、资金层面万得全A指数共有1940家公司上涨，共有3233家公司下跌，其中涨停公司71家，跌停公司16家，全市场成交额13260.2亿元，较前一交易日减少148.48亿元。四、市场策略市场缩量震荡表现平淡，银行板块表现较好。5月12日收盘后，中美经贸高层会谈达成重要共识，发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，取得超预期的实质性进展。但目前市场对利好消息反应钝化，投资者情绪趋于回落，周二市场高开低走，微幅缩量，震荡整理，收盘三大指数涨跌不一。盘面上，市场热点较为分散，个股多数呈现调整局面，银行板块再度走强，交通运输、医药生物等方向表现较好，具体而言：一是银行板块再度走强。据财联社报道，5月7日，央行宣布系列降准降息货币宽松政策，市场对银行负债成本改善及息差压力缓解的预期增强，同时，伴随政策效能的积累及贸易谈判的推进，居民及企业端收入预期的波动有望修复，银行基本面同步改善或推动板块估值回升。此外，受当前中美贸易摩擦短期达成共识，未来仍有隐忧的影响，资金风险偏好有所下降，银行板块防御价值凸显，在当前震荡行情下，近期可持续关注。二是交通运输方向表现较好。据财联社消息，集运欧线期货主力合约近日延续反弹，部分联盟船司进入6月后或开启推涨模式，叠加中美关税谈判暂缓征收高额关税的利好，港口航运方向午后走强，后续可关注该方向的低吸机会。5月份往后，在关税谈判预期推动、国内政策加力、AI产业趋势加持下，指数层面短期或以震荡偏强为主。风格上，随着海外关税战对市场扰动效应逐步消退，市场大概率重新回归AI产业趋势。方向上，可关注业绩高景气的自主可控方向、AI产业链、高股息板块、出口产业链的修复机会：（1）出口产业链的修复机会。随着中美谈判预期推进，短期可关注苹果产业链、特斯拉产业链、英伟达产业链的估值修复机会。（2）高股息板块。本次降准降息落地后，随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。（3）自主可控方向。科技已成为大国竞争的胜负手，在海外不确定性增加背景下，国内自主可控进程有望加速。可逢低关注信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等领域。（4）AI产业链。优先关注国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块、AI应用、大模型等方向。 -3-黄 红卫（S0530519010001） 请务必阅读正文之后的免责条款部分周 舒鹏（研究助理） 此报告 考【基金研究】基金数据日跟踪（20250513）5月13日，LOF基金价格指数上涨0.13%，ETF基金价格指数上涨0.01%；上证50ETF上涨0.22%，沪深300ETF上涨0.10%，中证500ETF下跌0.24%；标普500ETF上涨0.71%，日经225ETF下跌0.62%，德国30ETF下跌2.84%，法国CAC40ETF下跌0.66%；黄金ETF下跌0.6%，豆粕ETF下跌0.21%，嘉实原油LOF下跌0.61%。13日，两市ETF总成交额约2279亿元，日内纳指生物科技、银行、光伏类ETF品种表现相对突出。【债券研究】债券市场综述5月13日，1年期国债到期收益率下行1.0bp至1.41%，10年期国债到期收益率下行1.8bp至1.67%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至26bp。1年期国开债到期收益率持平在1.48%，10年期国开债到期收益率下行2.3bp至1.70%。DR001下行0.9bp至1.40%，DR007上行1.9bp至1.52%。国债期货10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.03%。3年期AAA级信用利差上行1.29bp至26.20bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在29.50bp。二、重要财经资讯【宏观经济】习近平在中拉论坛第四届部长级会议开幕式发表主旨讲话据wind资讯消息，习近平在中拉论坛第四届部长级会议开幕式的主旨讲话中提出，当前，世界百年变局加速演进，多重风险交织叠加，各国唯有团结协作，才能维护世界和平稳定，促进全球发展繁荣。关税战、贸易战没有赢家，霸凌霸道只会孤立自身。中国同拉美和加勒比国家都是全球南方重要成员，独立自主是我们的光荣传统，发展振兴是我们的天然权利，公平正义是我们的共同追求。面对地缘政治和阵营对抗暗流涌动，单边主义、保护主义逆流滋长，中方愿同拉方携手启动五大工程，共谋发展振兴，共建中拉命运共同体。【宏观经济】央行开展1800亿元7天期逆回购操作央行公告称，5月13日以固定利率、数量招标方式开展了1800亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1800亿元，中标量1800亿元。Wind数据显示，当日4050亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2250亿元。【财经要闻】国务院国资委：要全力以赴完成全年目标任务，实事求是评估国资央企“十四五”发展成效，为编制“十五五”规划提供坚实基础据wind资讯消息，国务院国资表示，要全力以赴完成全年目标任务，实事求是评估国资央企“十四五”发展成效，为编制“十五五”规划提供坚实基础；要深入分析形势，科学研判外部环境变化，综合研判技术发展和产业发展趋势，谋划好国资央企发展改革监管党建等方面思路举措，增强工作的预见性、前瞻性和针对性；要把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的位置，切实优化战略性新兴产业和未来产业布局，加快推进关键核心技术攻关；要抓实重大项目，围绕经济社会发展重点领域和关键环节，结合国家所需和央企所长，谋划一批具有战略性、基础性、引领性的重大项目，不断强化国有经济战略支撑。 请务必阅读正文之后的免责条款部分刘 鋆（S0530519090001）张 雯婷（S0530524030002）叶 彬（S0530523080001）叶 彬（S0530523080001）叶 彬（S0530523080001） -4- 此报告 考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分【财经要闻】国家发改委组织召开以工代赈促进重点群体就业增收工作部署推进会议叶 彬（S0530523080001）据wind资讯消息，国家发改委组织召开以工代赈促进重点群体就业增收工作部署推进会议。会议强调，各地要充分认识扩大以工代赈等支持在加强超常规逆周期调节中的重要作用，有效发挥以工代赈促进返乡农民工和农村脱贫人口、防止返贫监测对象等低收入人口就业增收的政策功能，切实增强做好以工代赈工作的责任感、使命感和紧迫感。【财经要闻】四川印发《支持低空经济发展的若干政策措施》叶 彬（S0530523080001）据wind资讯消息，四川省发改委等部门印发《支持低空经济发展的若干政策措施》，明确低空经济发展16条政策，涵盖基础设施、场景应用科技攻关、低空制造、专项基金5大板块，自印发之日起施行有效期3年。三、行业及公司动态【行业动态】存储芯片价格周跟踪何 晨（S0530513080001）DRAM产品。根据DRAMexchange数据，5月13日，DDR3、4、5现货平均价分别为0.98、4.35、5.52美元，周环比分别+10.11%、+4.32%、+0.00%，与年初价格相比分别+24.05%、+15.38%、+17.95%。NAND产品。根据CFM数据，5月13日，256、512GB SSD行业市场价分别为17.0、29.2美元，周环比分别+0.0%、+0.0%，连续6周环比持平；与年初价格相比分别+11.84%、+11.45%。今年以来，包括闪迪在内的多家存储大厂计划上调产品价格。随着原厂控产稳价，AI与智能终端等拉动需求回暖，存储行业有望进入新一轮涨价周期。风险提示：需求不及预期的风险，价格上涨不及预期的风险。【行业动态】136号文细则持续落地，广东省发布相关文件杨 甫（S0530517110001）广东电力交易中心发布《广东新能源增量项目可持续发展价格结算机制竞价规则(征求意见稿)》及《广东省新能源发电项目可持续发展价格结算机制差价结算规则(征求意见稿)》，就广东省新能源竞价细则广泛征求意见。根据文件，要素梳理如下：时间要求，2025年中期将组织首次竞价交易，范围为2025年6月1日后投产、核准、备案的新能源项目，参与首次竞价的项目需在2025年12月31日前投产。电量比例：制电量比例申报上限与存量项目机制电量比例衔接，不高于90%。时间周期，增量项目机制电价的执行期限为海上风电项目14年、其他新能源项目12年，到期后不再执行机制电价。竞价机制：根据新能源项目的申报电量比例，按照近三年同类型历史小时数、项目容量计算新能源项目申报比例对应的电量绝对值。将电量绝对值按新能源项目报价从低到高进行排序，价格相同时，按照申报时