晨会纪要
2025第（87）期投资咨询业务资格证监发【2014】217号中原期货研究所0371-586200810371-58620083公司官方微信 发布日期：2025-05-19331.9900.78498.7800.51741.4500.701-108.110-0.4610.25017.806-0.244-0.24100-38.60-1.190-0.360-1.098-137.0-1.431-4.50-0.181-38.50-1.4131.500.075-334.0-1.013-194.0-1.228-0.10-0.566-0.350-0.534-2.250-0.214-4.50-1.519-0.40-0.811-5.250-1.1710.2400.3890.7101.099-2.80-0.372-8.0-0.099-470.0-0.601-75.0-0.33360.00.298-1290.0-0.48745.00.267-380.0-0.306-2.50-0.343251.08.6854.00.13010.00.0772.00.062涨跌涨跌幅/%涨跌涨跌幅/%涨跌涨跌幅/% 宏观要闻1、央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清出席首都金融工作座谈会。潘功胜在会上表示，央行将支持北京打造科技金融发展高地，推动北京人民币国际化继续走在全国前列。李云泽表示，全力支持加强北京国家金融管理中心功能建设，更好促进首都经济社会高质量发展。吴清表示，证监会将加快推进北交所服务创新型中小企业主阵地建设，强化多层次市2、国内新一轮成品油零售限价调整窗口5月19日24时开启。多家机构预测，当天国内汽柴油下调幅度约为230元/吨，迎来年内第五次下跌，多地92号汽油将重回6元/升。3、随着中美互降关税，中国对美货运跑出“加速度”。深圳盐田港船代公司透露，中美相互调整关税正式实施后，美线货量已从5月初同比下降近50%，恢复到4月2日加税之前水平，并且还有所增加。与此同时，不少美国客商也纷纷赶往中国，开展新一轮合作洽谈。4、2025数据安全发展大会上透露，我国将培育壮大一批数据要素产业链上下游企业，预计到2030年，我国数据产业规模将达到7.5万亿元。国家数据局局长刘烈宏表示，当前正谋划构建横向联通、纵向贯通，协调有力的数据基础设施体系，到2029年要基本建成国家数据基础设施5、商务部公告，调查机关最终认定，原产于美国、欧盟、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛存在倾销，中国大陆共聚聚甲醛产业受到实质损害。根据相关规定，商务部向国务院关税税则委员会提出征收反倾销税的建议，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2025年5月19日起，对原产于美国、欧盟、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛征收反倾销税。6、中国物流与采购联合会公布今年一季度冷链物流运行数据。在促消费等政策的带动下，冷链物流需求稳中有升，整体运行保持增长势头。今年一季度，冷链物流总额为2.21万亿元，同比增长4.0%。一季度，冷链物流总收入为1361.3亿元，同比增长3.9%。7、美国总统特朗普在其社交平台上发文敦促美联储降息，并对美联储主席鲍威尔进行猛烈批评。特朗普表示，几乎所有人的共识是，“美联储应该尽早降息，而不是拖到更晚。”“总是迟到的鲍威尔”——这位以行动迟缓著称的人，可能会再次搞砸一切。8、美国财长贝森特回应穆迪下调美国信用评级称，他不太相信穆迪，穆迪评级“落后于指标”。贝森特称，美国GDP增长速度将超过债务增长速度。贝森特计划出席5月20日至22日在加拿大举行的七国集团财长、央行行长会议。 3场功能发挥。主体结构。新闻来源：陆家嘴财经早餐 7周五，欧美股市集体收涨，标普500指数录得五连涨。美股盘后消息显示，穆迪将美国信用评级从AAA下调至AA1，并称评级下调反映政府债务增加，随着经济因应关税而做出调整，GDP增长可能会放缓。此外，特朗普税收法案在众议院小组委员会中未获通过。5月之后，随着年报和一季报披露窗口期已过，中美关税谈判取得一定实质性进展，市场风险偏好可能会有所回升，部分投资者或开始关注成长。从行业来看，元件-存储链、通信设备等景气爬坡，计算机景气底部回升。消费方面，扩内需是国家今年政策上的一个主要方向，不仅是短期应对外需下滑的手段，也是中长期的发展战略。目前资金对新消费估值的容忍度较高，接近科技股的投资逻辑。但投资时钟还未完全切换到传统消费占优的阶段，需等待经济数据的验证。美联储主席鲍威尔近期表示，2020年疫情之后经通货膨胀调整的利率（即实际利率）一直较高，这可能会使该央行现行框架的某些要素失去实际意义。未来美联储或将调整政策制订框架，以应对通胀和利率前景变化。黄金作为无息资产，其实并不是一个理想的投资品种，但在当下动荡的全球宏观局势以及美元走弱的叙事下，黄金被赋予了新的“使命”。作为投资者而言，黄金相对来说仍可作为对冲风险的长期配置资产，但追涨杀跌并不是好方法。操作上，近期沪指在银行等金融股的带动下冲击3400点，在降准降息的趋势下，红利股的性价比得到提升。但要说市场风格出现切换，还需要更多信号的验证。对于指数，仍维持“上有顶，下有底”的观点。市场偏震荡，若欲突破，量能的积极配合很重要。期指震荡反弹为为主以滚动为主；6月合约出现突破前期平台低概率下可以参与跨式期权。5月16日A股三大指数震荡整理，截止收盘3000只个股上涨，成交额近1.12万亿。行业板块涨多跌少，汽车零部件、珠宝首饰、化学制药、电机、中药、农药兽药板块涨幅居前，化纤行业、保险、美容护理、物流行业跌幅居前。上周A股先扬后抑，上证综指在3400点得而复失。沪深300指数受850日均线压制，日三彩K线指标维持红色；周线二连阳，但周三彩K线指标转为灰色。IF期货当月合约期贴水标的期现基差缩小，次月合约贴水当月合约基差扩大。IO期权成交量萎缩，五月阶 8段持仓量创近十个月低点，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR先升后降，隐含波动率先升后降，看涨、看跌期权最大持仓量行权价都上移，5月合约到期交割结算价较上月上升，行权率上升。中证1000指数受60日均线压制，日三彩K线指标维持红色；周线收阴，周三彩K线指标维持绿色。IM期货当月合约转为升水标的，次月合约贴水当月合约基差扩大。期权MO成交量放大，五月阶段持仓量创上市以来最大值，期权成交量PCR上升，期权持仓量PCR先升后降，隐含波动率先升后降，看跌期权最大持仓量行权价格下移，5月合约到期交割结算价较上月上升，行权率下降。上证50指数日线先扬后抑，日三彩K线指标维持红色；周线二连阳，周三彩K线指标维持灰色。IH期货当月合约转为升水标的，次月合约贴水当月合约基差扩大。期权HO成交量放大，五月阶段持仓量创近八个月低点，隐含波动率先升后降，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间扩大，5月合约到期交割结算价为近26个月高点，行权率上升。5月21日（周三）是上交所、深交所ETF期权5月合约最后交易日。趋势投资者以防守为主。波动率投资者降波后买入宽跨式做多波动率。 免责条款此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 10有限公司的商标、服务标记及标记。中原期货股份有限公司电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 分支机构上海分公司021-68590799上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司0951-8670121宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司0531-82955668济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部0373-2072882河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部0377-63261919河南省南阳市宛城区光武路与孔明路交叉口兴旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部0398-2297999河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部0379-61161502河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部029-89619031陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部0571-85236619浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室
