晨会纪要

晨会纪要 2025年05月20日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘延续震荡，重组概念走强 【基金研究】基金数据日跟踪（20250519） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】4月份70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅均持续收窄 【宏观经济】央行开展1350亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】《2024年度中小企业发展环境评估报告》发布 【财经要闻】中国4月规模以上工业增加值同比增长6.1% 【财经要闻】中国1-4月固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0% 【财经要闻】中国4月社会消费品零售总额同比增长5.1% 【财经要闻】中国1-4月房地产开发投资同比下降10.3% 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 三、行业及公司动态 【行业动态】136号文广西执行细则发布，新能源市场交易确定性渐明 陈 郁双分 析师执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 【行业动态】黄仁勋重磅演讲：Q3推出下一代GB300，将向合作者授权NVLink技术 【行业动态】第四届长沙国际工程机械展览会圆满落幕 【行业动态】金融监管总局发布2025年第一季度银行业主要监管指标 【行业动态】人形机器人进化“带火”灵巧手产业 【重点公司跟踪】牧原股份（002714.SZ）：4月生猪完全成本降至12.4元 【公司跟踪】新诺威（300765.SZ）：控股子公司SYS6010（CPO301）抗体偶联药物获得美国FDA快速通道资格 四、湖南经济动态 【湘股动态】科力尔（002892.SZ）：发布《2025年员工持股计划》 【湖南省地方动态及政策】湘粤联手共建全要素市场，促进区域协同发展 近期研究报告集锦 【基金类】基金周报（20250519-20250523）：关注科创债指数品种发行 进度及配置价值 【行业类】农林牧渔行业2025年5月月报：猪价淡季不淡，宠物食品外销业绩有望加速释放 【行业类】上市猪企2025年4月销售简报数据点评：商品猪出栏量环比下降，出栏体重环比略增 【行业类】计算机行业点评：美国商务部全面细化与加强对华AI产业管制措施 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘延续震荡，重组概念走强 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.17%，收于5116.52点；代表蓝筹股的上证指数涨0.00%，收于3367.58点；代表硬科技的科创50指数涨0.00%，收于995.25点；代表创新成长的创业板指数跌0.33%，收于2032.76点；代表创新型中小企业的北证50指数涨2.37%，收于1456.19点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.43%，收于2705.09点；代表大盘股的中证A100指数跌0.28%，收于3725.5点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.31%，收于3877.15点；代表中盘股的中证500指数涨0.09%，收于5720.79点；代表小盘股的中证1000指数涨0.45%，收于6095.34点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.86%，收于2576.73点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，综合、环保、房地产涨幅居前，银行、汽车、食品饮料跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.54倍，处于历史后31.04%分位，市净率（LF）估值为1.31倍，处于历史后8.38%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为140.53倍，处于历史后99.31%分位，市净率（LF）估值为4.51倍，处于历史后35.18%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为30.64倍，处于历史后10.36%分位，市净率（LF）估值为3.77倍，处于历史后19.83%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.07倍，处于历史后41.31%分位，市净率（LF）估值为1.55倍，处于历史后7.76%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为74.52倍，处于历史后99.86%分位，市净率（LF）估值为4.81倍，处于历史后98.91%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有3560家公司上涨，共有1691家公司下跌，其中涨停公司123家，跌停公司1家，全市场成交额11188.82亿元，较前一交易日减少52.34亿元。 四、市场策略 大盘延续震荡，重组概念走强。据国家统计局消息，4月份全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，全国服务业生产指数同比增长6.0%，社会消费品零售总额同比增长5.1%。国民经济维持稳定增长趋势，延续向新向好发展态势。在经济数据表现尚可的支撑下，指数层面早盘探底后逐步回升，全天呈现震荡走势，而个股层面则相对活跃，全市场超3500只个股上涨。盘面上，并购重组概念涨幅居前，港口航运板块走强，大消费方向反弹，而机器人、白酒、保险等板块迎来调整。具体来看： （1）并购重组概念涨幅居前。据财联社报道，证监会近日发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，进一步深化上市公司并购重组市场改革。其中鼓励私募基金参与上市公司并购重组，首次建立简易审核程序；首次调整发行股份购买资产的监管要求；首次建立分期支付机制；首次引入私募基金“反向挂钩”安排。此次修订将有效提升并购重组市场活跃度，有利于吸引更多资金通过并购重组方式进入A股市场；同时此次修订有利于小微盘股、壳资源价值重估，短期内可关注带有并购重组概念的小微盘股的投资机会。 （2）港口航运板块走强。据财联社报道，中美相互调整关税正式实施后，中国至美国的集装箱船预订量激增，短期内对港口航运板块的业绩形成利好支撑。但该板块近期已有较大涨幅，叠加未来关税政策或仍有反复空间，中长期来看该板块的业绩持续性存在较大不确定性，谨防短期涨幅过大后的回调风险。 总体来看，大盘延续指数震荡、题材板块快速轮动的局面，并未出现明显的领涨主线。在此阶段需保持耐心，合理控制仓位，静待指数放量突破或者市场主线明朗后再择机加仓。5月下旬，在中美贸易战暂时缓解、国内扩内需政策加力、新兴产业趋势加持下，指数层面短期或以震荡偏强为主，题材板块的较快轮动或将持续，其中出口产业链、扩内需、自主可控和并购重组方向可能反复活跃。操作上，维持均衡配置思路，适当控制仓位，把握以上方向的低吸轮动机会。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250519） 刘 鋆（S0530519090001） 5月19日，LOF基金价格指数下跌0.02%，ETF基金价格指数下跌0.01%；上证50ETF下跌0.32%，沪深300ETF下跌0.15%，中证500ETF上涨0.25%；标普500ETF下跌0.30%，日经225ETF下跌0.76%，德国30ETF下跌0.81%，法国CAC40ETF上涨0.12%；黄金ETF上涨0.63%，豆粕ETF下跌0.37%，嘉实原油LOF上涨0.08%。19日，两市ETF总成交额约2202亿元，日内地产、军工类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 5月19日，1年期国债到期收益率下行0.8bp至1.44%，10年期国债到期收益率上行1.0bp至1.69%，1年期与10年期国债期限利差走阔2bp至25bp。1年期国开债到期收益率持平在1.51%，10年期国开债到期收益率下行2.1bp至1.69%。DR001下行9.4bp至1.54%，DR007下行3.6bp至1.60%。国债期货10年期主力合约涨0.34%，5年期主力合约涨0.29%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差上行1.03bp至23.99bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在28.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】4月份70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅均持续收窄叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 国家统计局数据显示，4月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅均持续收窄；一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平，二线城市新建商品住宅销售价格环比持平，与上月相同；一线城市二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%，二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.4%，降幅比上月分别扩大0.2个和0.1个百分点。值得注意的是，上海、大连新房价格环比涨幅全国第一，赣州二手房价环比涨幅居首。 【宏观经济】央行开展1350亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 央行公告称，5月19日以固定利率、数量招标方式开展了1350亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1350亿元，中标量1350亿元。Wind数据显示，当日430亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放920亿元。 【财经要闻】《2024年度中小企业发展环境评估报告》发布 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，中国中小企业发展促进中心发布《2024年度中小企业发展环境评估报告》。结果显示，目前我国中小企业发展环境总体持续优化，各城市在市场环境上的差距持续缩小，市场准入壁垒持续破除，全国统一大市场建设成效显现。参评城市的中小企业营收水平整体保持稳定，其中，六成企业保持上升或持平。 【财经要闻】中国4月规模以上工业增加值同比增长6.1% 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，中国4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，预期增5.2%，前值增7.7%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.4%。 【财经要闻】中国1-4月固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0% 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，中国1-4月固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%，预期增4.3%，前值增4.2%。其中，民间固定资产投资同比增长0.2%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）增长0.10%。 【财经要闻】中国4月社会消费品零售总额同比增长5.1% 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，中国4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，预期增5.5%，前值增5.9%。1-4月份，社会消费品零售总额161845亿元，增长4.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额147005亿元，增长5.2%。 【财经要闻】中国1-4月房地产开发投资同比下降10.3% 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，中国1-4月房地产开发投资同比下降10.3%，其中，住宅投资下降9.6%；新建商品房销售面积下降2.8%，降幅比1-3月份收窄0.2个百分点，其中住宅销售面积下降2.1%；新建商品房销售额下降3.2%，其中住宅销售额下降1.9%；房地产开发企业到位资金同比下降4.1%。4月份房地产开发景气指数为93.86。 三、行业及公司动态 【行业动态】136号文广西执行细则发布，新能源市场交易确定性渐明 杨 甫（S0530517110001） 据北极星电力网讯，近日，《广西壮族自治区新能源可持续发展价格结算机制实施细则》《广西壮族自治区深化新能源上网电价市场化改革实施方案》征求意见发布。 据《方案》和《细则》，2025年开展首次竞价交易，参与主体为承诺2025年6月1日至2025年12月31日期间投产的集中式、分布式新能源项目。后续