芳烃橡胶早报

2025-05-19 永安期货杨春

关键数据：原油 65.05-64.55 美元/桶，石脑油 66.15-64.55 美元/吨，日本PX CFR 85.92-85.90 美元/吨，台湾PTA 99.00-99.00 美元/吨，内盘现货 86.97-86.98 美元/吨，POY 150D/48F 石脑油裂解价差 -8786.97-(-8625.38) 美元/吨，PX 加工差 -298-(-7.03) 美元/吨，PTA 加工差 -598-(-15) 美元/吨，聚酯毛利 2150.30-2150.25 美元/吨，PTA 平衡负荷 76.98-76.99%，PTA 负荷 78.75-78.54%，仓单+有效预报 2509(+194) 吨，TA 基差 6.98-6.98 美元/吨，产销 1801.15-2000.50 万吨。
周度观点：近端TA开工环比回升，聚酯开工仍有提升，库存延续去化，基差整体走强，现货加工费环比回落但维持偏高水平；PX国内开工回落，海外检修落地，PXN与结构延续走强，异构化与歧化效益改善，美亚芳烃价差回落。后续聚酯短期开工拐点模糊，TA上半年检修兑现充分且仍有投产计划，关注远月TA加工费做缩机会。

关键数据：东北亚乙烯 7805-7805 美元/吨，MEG 外盘 4400-4445 美元/吨，MEG 内盘 4445-4459 美元/吨，MEG 华东 4445-4459 美元/吨，MEG 远月 4355-4360 美元/吨，MEG 煤制利润 -240--304 美元/吨，MEG 内盘现金流（乙烯）60.07-60.57 美元/吨，MEG 总负荷 75.16-75.16%，煤制MEG负荷 60.07-60.57%，MEG港口库存 31.24-31.24 万吨，非煤制负荷 0.07-0.07。
周度观点：近端国内油制存意外停车，煤制计划检修，开工下滑明显，到港偏少下港口库存去化，下游备货水平回落，基差走强，利润与比价继续走扩。油制供应超预期减量而需求端短期韧性仍存下，港口库存去化预计更为显著，关注阶段性正套机会。

关键数据：1.4D棉型低熔点短纤原生 6525-6750 元/吨，中空仿大化纤纯涤纱 5964-6067 元/吨，涤棉纱 5759-5856 元/吨，原生短纤负荷 96.00-96.20%，再生棉型负荷 121.00%，涤纱开机 96.00-96.20%，短纤利润 1041.25-(-35) 元/吨，纯涤纱利润 1257.56-(-47) 元/吨，棉花-涤短 67-67 元/吨，粘胶-涤短 1041.25-(-35) 元/吨。
周度观点：近端上海远纺、江阴优彩提负，开工提升至 96.2%，产销环比改善，库存去化。需求端涤纱端开工持稳，原料备货提升而库存环比去化，效益走弱。短纤库存环比有去化，但整体高供应而下游利润承压，预计基本面难有明显好转，盘面加工费已压缩至偏低水平，预计偏弱维持。

关键数据：美金泰标现货 1780-1805 美元/吨，美金泰混现货 1750-1780 美元/吨，人民币混合胶 159.85-162.35 美元/吨，上海全乳 150.25-150.50 美元/吨，上海3L 128.00-128.90 美元/吨，泰国胶水 3.71-4.21 美元/千克，泰国杯胶 3.50-4.21 美元/千克，云南胶水 130.35-132.35 美元/吨，海南胶水 128.90-129.90 美元/吨，顺丁橡胶RU主力 1500-1502.50 美元/吨，NR主力 128.00-128.90 美元/吨。
周度观点：主要矛盾：全国显性库存微去，绝对水平不高；泰国杯胶价格小幅反弹，割胶积极性预计尚可；贸易战缓和。策略：观望。

关键数据：乙烯(CFR东北亚） 7805-7805 美元/吨，纯苯（CFR中国） 5959-5969 美元/吨，纯苯（华东） 5755-5800 美元/吨，加氢苯（山东） 8250 美元/吨，苯乙烯（CFR中国） 8950-8950 美元/吨，苯乙烯（江苏） 8950-8950 美元/吨，苯乙烯（华南） 8950-8950 美元/吨，EPS(华东普通料） 926-926 美元/吨。
关键数据（价差与利润）：亚洲价差纯苯-石脑油 1711-1735 美元/吨，苯乙烯国产利润 -390--186 美元/吨，EPS国产利润 -390--186 美元/吨，PS（华东透苯） 7700-7800 元/吨，ABS（0215A) 9900-10100 元/吨。
日度变化：纯苯（华东）+120，加氢苯-100，苯乙烯（CFR中国）-40，EPS国产利润+390。

PTA：近端开工回升，库存去化，基差走强，加工费维持偏高水平。PX国内开工回落，PXN与结构走强。后续聚酯开工拐点模糊，TA检修充分且仍有投产计划，关注远月加工费做缩机会。
MEG：油制意外停车，煤制计划检修，开工下滑，港口库存去化，基差走强，利润走扩。关注阶段性正套机会。
涤纶短纤：开工提升，产销改善，库存去化。需求端涤纱开工持稳，原料备货提升，效益走弱。整体基本面难有明显好转，盘面加工费偏低，预计偏弱维持。
天然橡胶：显性库存微去，泰国杯胶反弹，割胶积极性尚可，贸易战缓和。策略观望。
苯乙烯：乙烯、纯苯价格稳定，苯乙烯国产利润走扩。关注纯苯与加氢苯价格变化。