核心观点与关键数据
- 宏观面：美联储副主席杰斐逊表示关税不确定性可能致经济放缓、通胀上升，但货币政策已准备好应对。国内方面，2025年首次全面降准于5月15日正式落地，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。
- 国际市场：LME镍3个月主力合约价15800美元/吨，持仓量63702手，库存19914吨，注销仓单2389吨。LME镍现货/三个月升贴水-195.59美元/吨。
- 国内市场：沪镍主力合约收盘价123600元/吨，7月合约价差-210元/吨。SMM1#镍现货价126325元/吨，上海电解镍CIF/保税库价1000美元/吨。电池级硫酸镍均价289000元/吨。
- 上游情况：镍矿月度进口153.52万吨，港口库存696.52万吨，进口平均单价111.85美元/吨。印尼红土镍矿1.8%Ni湿吨价41.7美元/吨。
- 产业情况：电解镍月度产量29430吨，镍铁产量2.28万吨，精炼镍及合金进口8559.43吨，镍铁进口101.33万吨。
- 下游情况：不锈钢300系月度产量190.18万吨，库存65.71万吨。
研究结论
- 基本面：印尼PNBP政策提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳。国内冶炼厂成本上抬，部分炼厂亏损；印尼镍铁产能加快释放，产量回升。不锈钢厂利润压缩但开工意愿高，产量维持高位；新能源汽车需求爬升但占比小影响有限。
- 供需：近期供需两弱，国内外库存均下降。
- 技术面：行情波动加大，关注12.3元/吨支撑，预计震荡调整。
- 操作建议：逢低轻仓做多。
重点关注
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