美国经济：等待关税冲击显现

美国4月CPI通胀低于市场预期，主要由于食品价格高位回落和能源价格因汽油价格环比跌幅缩窄而回升。关税影响尚未完全体现，市场对通胀反弹仍存担忧。核心CPI环比小幅反弹，核心服务通胀增速降至近4年新低。

核心数据：

• 4月CPI环比增速0.22%（预期0.3%），同比增速2.3%（前值2.4%），为近4年新低。
• 食品价格环比增速-0.1%（前值0.4%），能源价格环比增速0.7%（前值-2.4%）。
• 核心CPI环比增速0.24%（预期0.3%），同比增速2.8%（保持不变）。
• 核心服务同比增速3.6%（前值3.7%），环比增速0.3%（前值0.1%）。

分析：

• 关税对通胀的推升作用尚未完全显现，核心商品价格受关税影响较小，但部分进口商品价格开始反弹。
• 核心服务通胀受房租通胀补跌、工资增速放缓和消费者信心下降影响可能继续下行，但原材料和汽车等产品关税可能间接推升服务通胀。
• 关税对通胀的推升作用可能在第三季度达到峰值，CPI和核心CPI同比增速预计先升至8月的3.1%和3.3%，再小幅降至12月的2.7%和3.1%。
• 美联储可能在6月和7月保持利率不变，9月降息一次，11月或12月再降息一次。