市场综述
上周全球市场呈现分化走势。美股上涨，富时中国A50指数涨1.84%，标普500指数涨2.43%；美元兑离岸人民币周跌0.05%；大宗商品方面，LME铜涨1.43%，COMEX黄金涨1.72%，COMEX白银涨4.28%，WTI原油跌5.91%，ICE原糖期货主力合约涨0.56%，ICE棉主力合约涨0.42%，MB铁矿石涨2.05%。
美联储政策：美联储戴利称未来几个月可能需要调整政策，劳动力市场走软，关税不太可能推高通胀，需重新校准货币政策。美国总统特朗普批评鲍威尔降息太迟，并宣布将在未来24小时内“大幅”提高对印度的关税，计划最快于下周与普京和泽连斯基会面，已选定斯蒂芬·米兰接替美联储理事席位。美国7月ISM非制造业指数降至50.1，不及预期；标普全球服务业PMI创2024年12月以来最高。
美国经济数据：美国上周初请失业金人数增加7000人至22.6万人，略高于预期；前一周续请失业金人数增加3.8万，达到197万人，创2021年11月以来新高。欧元区7月综合PMI终值为50.9，小幅回升并创4个月新高，但低于初值。英国央行宣布降息25基点至4%，符合市场预期。
周度品种观点
S&P500：美联储内部分歧及预期的人事变动增加市场对美联储降息的预期。贸易政策上，贝森特表示预计将在“10月底前”基本完成与尚未达成贸易协议的国家的谈判。苹果股价连续三个交易日大涨。策略上，建议逢低买入。
富时中国A50：国内经济基本面企稳，产业政策发挥效果带动PPI、CPI环比增速回升。标普维持中国主权信用评级“A+”和展望“稳定”。资金面，北向资金成交持续活跃，QFII进一步加仓A股上市公司。策略上，建议轻仓逢低买入。
LME铜：美联储理事鲍曼支持9月开始降息，年内应降息三次。国内库存及海外库存皆增加。CFTC非商业多头持仓减少。操作建议，轻仓逢低短多交易。
ICE原糖：美糖10月合约期价小幅上涨，主要因为担忧巴西糖产量下降。国际方面，季风雨季来临，亚洲主要产糖国生产前景良好，供应偏松预期施压原糖市场价格，但巴西2025/26年度甘蔗含糖量令人担忧。
ICE棉花：美棉12月合约价格先涨后跌，前期上涨受助于美元疲软、空头回补等因素，后期下跌因为出口销售报告提振有限以及产区天气利于作物生长。美国农业部出口销售报告显示，7月31日止当周，美国棉花出口装船18.23万包，较上年度总量增加1%。
贵金属：国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货周涨1.72%，COMEX白银期货周涨4.28%。美国经济滞胀风险有所抬升，关税风险抬升叠加经济滞胀预期升温，美元指数过去一周整体震荡下行。美联储戴利再度释放鸽派信号，认为劳动力市场放缓以及关税对于通胀传导的不及预期给予美联储年内进行两次或以上的降息空间。操作上建议，短线观望，中长期维持逢低布局思路，注意风险控制，重点关注本周美国7月CPI和PPI通胀数据公布。
