社会服务行业2024年业绩综述报告：营收增长利润承压，旅游景区业绩稳健

社会服务板块2024年业绩增收不增利，营业收入1907.95亿元，同比增长6.95%；归母净利润73.66亿元，同比下降31.26%。板块毛利率大幅下降，费用率收缩，ROE为4.48%，毛利率、净利率分别为23.90%、4.51%，同比分别下降7.64pct、2.41pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.84%、8.05%、1.08%。

社会服务子板块业绩表现：

• 旅游及景区： 营收354.23亿元，同比增长15.24%；归母净利润16.73亿元，同比增长7.19%。五一黄金周旅游市场回暖，长线游目的地表现亮眼，各地创新消费场景。个股业绩分化，众信旅游、宋城演艺等营收利润双增长，桂林旅游、ST张家界等归母净利润下滑。板块毛利率、净利率分别为29.58%、5.10%，同比分别下降3.15pct、0.23pct，期间费用率为18.03%。
• 酒店餐饮： 营收298.53亿元，同比增长1.49%；归母净利润15.67亿元，同比下降19.73%。消费承压导致板块业绩波动，个股普遍业绩不佳，除首旅酒店同比微升、*ST云网亏损收窄外，其他个股归母净利润同比下行。板块毛利率、净利率分别为33.74%、6.00%，同比分别下降2.13pct、0.73pct，期间费用率为25.75%。
• 专业服务： 营收1093.85亿元，同比增长10.26%；归母净利润49.35亿元，同比下降1.29%。板块毛利率下滑，增收不增利。板块毛利率、净利率分别为16.90%、5.20%，同比分别下降8.98pct、3.02pct，期间费用率为8.68%。
• 教育： 营收127.47亿元，同比增长5.17%；归母净利润7.32亿元，同比增长35.57%。行业业绩分化，龙头公司业绩向好，豆神教育、中公教育等利润回暖，部分公司业绩加速下滑。板块毛利率、净利率分别为45.04%、5.72%，同比分别上升0.55pct、9.31pct，期间费用率为35.87%。
• 体育： 三家公司业绩分化，力盛体育营收同比小幅增长8.77%，亏损同比收窄；中体产业及ST明诚营收利润双双下滑。
• 免税： 业绩持续回落，中国中免营收同比下降16.38%，归母净利润同比下降36.44%；王府井营收同比下降6.97%，归母净利润同比下降62.14%。免税新政出台后市内免税有望迎来快速增长。

投资建议： 建议关注受益于政策重点利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头。

风险因素： 自然灾害和安全事故风险、政策风险、宏观经济不及预期风险。