上市银行2024年中报综述：营收承压，利润改善，资产质量有波动

股票研究报告：商业银行2024年中报综述

主要发现：

• 营收与利润：上市银行2024年上半年营收继续承压，但利润边际改善。营收和归母净利润同比增速分别为-2.0%和0.4%，单季度营收和净利润同比增速分别为-2.2%和1.5%，相较于第一季度有所好转。
• 规模与息差：资产规模扩张速度放缓，贷款同比增速为8.9%，净息差在收窄。资产收益率受需求下行和宽松货币政策影响，负债成本率改善，但不足以抵消资产收益率的下降，导致多数银行净息差仍呈边际收窄态势。
• 资产质量：2024Q2末，多数银行不良率稳定，但存在波动。对公贷款不良率继续改善，零售贷款不良率则有所提升，特别是按揭、消费贷、经营贷和信用卡不良率均有增加趋势。前瞻性指标如关注率和逾期率有明显波动，显示零售端风险压力加剧。
• 投资建议：看好银行板块的绝对收益，尤其是三季度市场预期转好，经济处于企稳复苏阶段。内部策略可从高股息率的大型银行和估值底部标的，扩展至涨幅相对较低的优质区域中小银行。推荐江苏银行、苏州银行作为重点。

关键点概览：

1. 营收与利润表现：

   • 上半年营收和净利润增速分别为-2.0%和0.4%，单季度分别为-2.2%和1.5%，表明利润端有边际改善迹象。
   • 营收驱动因素中，利息净收入和手续费及佣金净收入仍呈负增长，但其他非息收入在债牛行情下提供了支撑。

2. 规模与息差动态：

   • 资产规模扩张放缓，贷款增速下滑，净息差在收窄。银行通过调整负债结构和优化成本，减轻了部分压力，但仍面临资产收益率下行的挑战。

3. 资产质量分析：

   • 不良率整体稳定，但存在结构性问题，零售贷款不良率提升，关注率和逾期率波动增加，反映出潜在的风险压力。

4. 投资策略：

   • 推荐关注银行板块的绝对收益机会，特别强调高股息策略，以及优质区域中小银行的潜力，尤其是江苏银行和苏州银行。

风险提示：

• 信贷需求持续低迷，贷款定价下降幅度可能超过预期。
• 拓宽存款渠道的压力可能使得负债成本改善幅度不及预期。
• 零售贷款风险暴露可能超出预期，增加资产质量的不确定性。