上市银行2024年中报综述：营收承压，利润改善，资产质量有波动

股票研究/2024.09.03 营收承压，利润改善，资产质量有波动商业银行 评级：增持 ——上市银行2024年中报综述 刘源(分析师)钟昌静(研究助理) 021-38677818010-83939787 liuyuan023804@gtjas.comzhongchangjing028678@gtjas.com 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业专题研 究 证券研究报 告 登记编号S0880521060001S0880123070141 本报告导读： 上市银行2024上半年营收继续承压，但利润边际改善。受需求不足等因素影响，扩表速度放缓，息差仍收窄，资产质量前瞻指标有波动。 投资要点： 营收持续承压，利润边际改善。A股上市银行营收和归母净利润同比增速分别为-2.0%、0.4%，较24Q1变动-0.2pc、+1pc；2024Q2单季营收和归母净利润同比增速分别为-2.2%、1.5%，分别较2024Q1 变动-0.4pc、+2.1pc。从营收驱动因素拆分来看，Q2延续了Q1的趋势，利息净收入和手续费及佣金净收入同比仍负增，债牛行情下其他非息收入仍取得较好收益，是营收的重要支撑。营收持续承压，归母净利润正增长，仍是依靠拨备反哺。但2024Q2上市银行贷款下迁压力有所提升，且信用成本已处于较低水平，进一步下行空间有限，后续利润增速或将进一步向营收收敛。 规模扩张放缓，息差仍在收窄。2024Q2末上市银行生息资产同比增 速为7.3%，增速较2024Q1下降2.2pc，贷款同比增速为8.9%，较 2024Q1下降1.2pc，结构上，增量贷款仍以对公为主，零售贷款占比进一步下降；近两年来银行通过压降存量高成本存款等方式主动优化负债成本，叠加手工补息整改及存款挂牌利率下调等因素，2024Q2绝大部分上市银行负债成本率出现了明显改善。但负债成本改善幅度不敌资产收益率下行速度，多数上市银行净息差仍边际收窄。展望下半年，我们认为上市银行资产收益率和负债成本率会延续同时下行的趋势，息差收窄压力仍旧。 零售风险暴露，资产质量前瞻指标有波动。2024Q2末多数上市银行 不良率与Q1持平，表现较为稳定。分行业看，对公贷款不良率继 续改善，零售贷款不良率明显提升，2024Q2末上市银行平均零售贷款不良率为1.39%，较2023年末上升19bp，按揭、消费贷、经营贷和信用卡不良率均有抬头。关注率和逾期率等前瞻性指标有明显波动，推测与零售端风险暴露压力加剧有关。经济持续弱复苏环境下居民和企业还款能力或下降，需持续关注银行资产质量走势。 投资建议：继续看多银行板块绝对收益，三季度市场预期有望朝着积极方向演化，而经济处于企稳复苏状态，银行板块仍有望吸引偏长期的低风险资金配置。板块内部，高股息策略有望从大行和估值底部标的，扩散至前期涨幅相对偏低的优质区域中小行。个股方面继续重点推荐江苏银行、苏州银行。 风险提示：信贷需求持续低迷，贷款竞争加剧导致定价下降幅度超出预期；揽储压力上升，负债端成本改善幅度不及预期；零售贷款风险暴露超出预期。 商业银行《深化利率定价和调控机制改革》 2024.08.12 商业银行《24Q2板块市值提升带动银行股仓位提高》2024.07.21 商业银行《淡化规模情结，迎接社融新常态》 2024.07.14 商业银行《信贷继续“挤水分”，需求仍待修复》 2024.06.16 商业银行《业绩增速放缓，息差逆势提升》 2024.05.28 目录 1.业绩概览：营收持续承压，利润边际改善3 2.营收表现：优质区域中小行表现较优4 3.资产质量：前瞻指标有波动8 4.投资建议12 5.风险提示13 1.业绩概览：营收持续承压，利润边际改善 2024年Q2上市银行营收增速边际下滑，但净利润增速边际改善。其中，Q2单季营收增速为-2.2%，较Q1下滑0.4pc；Q2单季净利润增速为1.5%，较Q1提升2.1pc。分子行业来看，城农商行表现最优，营收保持正增长， 净利润增速显著高于上市银行平均水平，但营收增速边际放缓。国有行营收和净利润增速表现最弱，股份行营收增速环比Q1小幅回升。 营收同比增速归母净利润同比增速 2024Q1 2024Q2 较2024Q1 2024H1 2024Q1 2024Q2 较2024Q1 2024H1 上市银行 -1.7% -2.2% -0.4pc -2.0% -0.6% 1.5% 2.1pc 0.4% 国有行 -2.2% -2.9% -0.7pc -2.6% -2.0% 0.2% 2.2pc -1.0% 股份行 -3.2% -2.6% 0.6pc -2.9% 0.0% 2.4% 2.4pc 1.0% 城商行 5.6% 3.6% -2.0pc 4.6% 7.0% 5.3% -1.8pc 6.2% 农商行 4.7% 2.1% -2.6pc 3.4% 1.2% 11.5% 10.3pc 6.2% 表1：2024年上半年各类银行营收和净利润增速 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 其他非息收入仍是营收的重要支撑。从营收驱动因素拆分来看，Q2延续了Q1的趋势，利息净收入和手续费及佣金净收入同比仍负增，债牛行情下其他非息收入仍取得较好收益。分板块看，城农商行Q2利息净收入增速和手 续费及佣金净收入增速环比改善，但其他非息净收入增速明显放缓，对营收的贡献收敛；国有行继续承压，但其他非息净收入的边际贡献提升。 利息净收入同比增速 手续费及佣金净收入同比增速 其他非息净收入同比增速 2024Q1 2024Q2 较2024Q1 2024Q1 2024Q2 较 2024Q1 2024Q2 较 2024Q1 2024Q1 上市银行 -3.0% -3.8% -0.8pc -10.3% -14.2% -3.9pc 19.4% 21.2% 1.8pc 国有行 -1.9% -4.1% -2.2pc -7.5% -13.3% -5.8pc 5.4% 21.6% 16.2pc 股份行 -6.6% -4.5% 2.1pc -16.4% -17.9% -1.5pc 29.6% 22.7% -7.0pc 城商行 -0.7% 0.3% 1.0pc -12.0% -1.7% 10.3pc 37.2% 15.3% -21.8pc 农商行 -4.5% -4.2% 0.3pc -8.2% 0.8% 9.0pc 66.2% 30.1% -36.1pc 表2：2024年上半年各类银行营收拆分 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 对公贷款占比上升，零售贷款占比继续下降。从贷款较年初增速看，Q2城商行仍然保持了各子行业最高的增速，而国有行增速也明显高于平均水平。从贷款结构看，Q2对公贷款占比明显提升，票据和零售贷款占比均有明显 下降。农商行票据占比提升，在信贷需求偏弱环境下，增量贷款集中在对公领域，农商行在竞争中并不占优。 贷款较年初增速 对公贷款占比 票据占比 零售贷款占比 2023A 2024Q2 2023A 2024Q2 2023A 2024Q2 上市银行 5.9% 57.6% 59.5% 5.3% 4.8% 37.1% 35.8% 国有行 6.5% 59.2% 60.9% 4.8% 4.2% 36.0% 34.9% 股份行 3.0% 51.6% 53.7% 6.4% 5.6% 42.1% 40.6% 城商行 9.1% 62.1% 64.7% 6.2% 5.9% 31.8% 29.4% 农商行 4.8% 55.0% 55.8% 10.0% 10.8% 35.0% 33.4% 表3：2024年上半年各类银行贷款增速及结构拆分 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 资产质量整体较稳健，边际上有一定压力。2024Q2末上市银行不良率环比持平，拨备覆盖率环比下滑1.6pc，关注率环比上升10bp。分板块看，2024Q2末国有行、股份行、城商行和农商行的不良率分别为1.24%、1.28%、1.17% 和1.05%。与2024Q1基本持平。除国有行外，各子板块关注贷款率均有上升、拨备覆盖率小幅回落。 不良率 关注率 拨备覆盖率 2023A 2024Q1 2024Q2 2023A 2024Q2 2023A 2024Q1 2024Q2 上市银行 1.17% 1.17% 1.17% 1.81% 1.91% 309.5% 306.3% 304.7% 国有行 1.25% 1.24% 1.24% 1.56% 1.55% 248.7% 246.9% 248.9% 股份行 1.29% 1.28% 1.28% 1.96% 2.04% 223.9% 221.9% 220.1% 城商行 1.15% 1.16% 1.17% 1.96% 2.13% 328.4% 323.6% 320.5% 农商行 1.05% 1.05% 1.05% 1.59% 1.63% 390.8% 388.7% 387.5% 表4：2024Q2各类银行不良率、关注率与拨备覆盖率表现 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2024年上半年上市银行平均ROE（年化处理）为11.4%，同比下降0.7pct，盈利能力略有下滑。从绝对水平看，杭州银行（19.5%）、成都银行（18.0%）、江苏银行（16.4%）和南京银行（16.0%）等盈利能力居前，但42家A股上市银行里有16家ROE已降至10%以下。从同比变化看，2024年上半年有近八成上市银行ROE同比下降，厦门银行、郑州银行和招商银行等降幅较大。 图1：2024上半年有近八成上市银行ROE同比下降 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2024HROE（左轴）同比变化（右轴） 杭成江南招青宁苏苏常长无齐渝沪重平上邮青兴北港建农中瑞浙紫中工光厦交贵江西浦华郑民兰州都苏京行岛波农州熟沙锡鲁农农庆安海储农业京行行行信丰商金行行大门行阳阴安发夏州生州 1.5pc1.0pc0.5pc0.0pc -0.5pc -1.0pc -1.5pc -2.0pc -2.5pc -3.0pc -3.5pc 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.营收表现：优质区域中小行表现较优 优质区域中小行营收继续领跑。2024年上半年仅瑞丰、常熟和青岛3家银行营收增速突破10%，共16家银行营收同比负增，以国有行和股份行为主，上市银行营收增速中位数为2.25%。营收维持较高增速的银行经营区域主要 集中在江苏、浙江和山东等区域经济相对发达的区域。这些银行具备一定共性，区域经济需求相对旺盛，在信贷需求偏弱环境下贷款仍能保持较高增速。利息净收入表现相对较优，支撑了营收表现。 从2024Q2单季营收表现看，优质区域中小行仍然领先，且营收边际继续改善。Q2改善幅度较大的银行有华夏银行、南京银行和浦发银行等，主要有以下两个原因：�此前经营处于低谷期，低基数效应影响使营收同比表现较好，如浦发银行和华夏银行；②债券投资能力出色，二季度抓住债市行情，其他非息收入贡献显著提升，如南京银行。半数银行Q2营收增速较Q1下滑，显示行业仍面临较大经营压力。 图2：2024Q2上市银行营收增速分化明显 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2024Q2营收增速（左轴）较Q1变化（右轴） 瑞南常宁江无杭西港华苏紫齐青北江农成中苏中重渝上浦兴长招邮青沪浙建贵民兰交厦光工平郑丰京熟波阴锡州安行夏农金鲁岛京苏行都行州信庆农海发业沙行储农农商行阳生州行门大行安州 20pc 15pc 10pc 5pc 0pc -5pc -10pc -15pc -20pc 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 需求不足的大背景下，银行信贷竞争加剧，贷款定价进一步下调，加上政策利率下调、让利实体经济等因素影响，以量补价策略收效不足，2024年上半年大多数银行利息净收入同比负增长，仅宁波银行、常熟银行等利息净收入保持较高增速。 图3：2024Q2上市银行利息净收入 20% 15% 10% 5% 0%