社会服务行业2025年业绩综述报告：营收增长韧性仍存，教育景气度持续提升

社会服务板块2025年营收增速稳健，但利润持续承压。板块营收同比增长4.84%，位列申万一级行业第9；归母净利润同比下降4.11%，位列第18。板块ROE同比下降0.21个百分点，毛利率和净利率分别下降0.82和0.36个百分点，费用率维持稳定。

子板块表现：

• 旅游及景区：营收同比增长5.77%，但归母净利润同比下降29.77%，板块增收不增利，个股业绩分化。部分景区利润增长，如大连圣亚、凯撒旅业和桂林旅游。
• 酒店餐饮：营收同比下降1.94%，归母净利润同比下降2.95%，但利润同比降幅较前三季度收窄。首旅酒店维持正向增速，同庆楼和锦江酒店利润增速回升。
• 专业服务：营收同比增长7.27%，归母净利润同比增长4.21%，多数个股利润同比增长，板块整体维稳，呈现弱复苏态势。
• 教育：营收同比增长0.02%，归母净利润同比大幅增长34.50%，板块业绩增速及利润率整体向好，费用率小幅上涨。
• 体育：多数体育公司营收同比增长超10%，行业景气度持续走高。
• 免税：三家免税相关公司业绩普遍承压，但四季度景气度环比改善，中国中免实现业绩拐点。海南自贸港全岛封关运作和免税新政支持下，未来板块企业业绩修复动能有望增强。

投资建议：

• 关注受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司。
• 关注正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头。
• 关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值。

风险因素：

• 自然灾害和安全事故风险。
• 政策风险，如免税专营政策变化、签证政策变化风险。
• 宏观经济不及预期风险。