社会服务行业2025H1业绩综述报告：营收利润双提升，旅游景区边际向好

社会服务行业2025H1业绩综述报告总结

1. 社会服务行业整体业绩表现

• 2025年上半年社会服务板块营收利润双提升，业绩排名居前。
• 营业收入合计954.36亿元，同比增长5.44%，排名第9。
• 归母净利润合计48.70亿元，同比增长1.13%，排名第16。
• ROE持续回暖，达到2.92%，同比+0.26pct。
• 费用率持续下行，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.58%、7.32%、1.05%。

2. 社会服务子板块业绩表现

2.1 旅游及景区板块

• 营收166.10亿元，同比+4.39%。
• 归母净利润10.41亿元，同比-4.30%。
• 业绩边际向好，毛利率27.70%，净利率6.73%。
• 受益于居民旅游需求复苏和政策支持，五一黄金周旅游数据亮眼。
• 入境人数再攀高峰，长线游目的地表现亮眼。

2.2 酒店餐饮板块

• 营收140.56亿元，同比-3.40%。
• 归母净利润7.08亿元，同比-40.36%。
• 板块个股普遍业绩不佳，仅首旅酒店归母利润同比增长。
• 消费需求偏弱影响板块利润承压，下半年有改善空间。

2.3 专业服务板块

• 营收569.50亿元，同比+8.76%。
• 归母净利润25.85亿元，同比+22.66%。
• 多数个股利润同比增长，但利润率承压，毛利率15.01%，净利率5.26%。

2.4 教育板块

• 营收64.82亿元，同比+1.84%。
• 归母净利润5.44亿元，同比+29.95%。
• 龙头公司利润持续回暖，毛利率46.25%，净利率7.80%。

2.5 体育板块

• 业绩分化，力盛体育营收与净利润同比提升，中体产业利润大幅下滑。

2.6 免税板块

• 业绩表现不佳，中国中免、王府井、珠免集团营收和净利润均同比下降。
• 免税新政出台后市内免税有望迎来快速增长，形成三大渠道共同发展格局。

3. 投资建议与风险因素

3.1 投资建议

• 提振消费、扩大内需成为核心路径，服务消费占比接近50%。
• 下半年关注受益于政策利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头。
• 国家对外免签政策、市内免税店落地、县域商业体系健全等利好政策将推动行业增长。

3.2 风险因素

• 自然灾害和安全事故风险。
• 政策风险，包括免税专营政策变化、签证政策变化。
• 宏观经济不及预期风险。