社会服务行业2025H1业绩综述报告：营收利润双提升，旅游景区边际向好

营收利润双提升，旅游景区边际向好 ——社会服务行业2025H1业绩综述报告 社会服务板块上半年营收利润双提升，业绩排名居前。2025年上半年上市公司业绩公布，社会服务板块营收利润双双提升，营业收入合计954.36亿元，同比增长5.44%，在申万一级行业中排名第9；归母净利润合计48.70亿元，同比增长1.13%，在申万一级行业中排名第16。 旅游及景区板块：2025上半年旅游及景区板块实现营收166.10亿元，同比+4.39%，归母净利润10.41亿元，同比-4.30%。在居民旅游出行需求持续复苏以及政策支持的双重驱动下，旅游及景区公司营收回暖。从五一黄金周旅游数据来看，居民旅游热情高涨，旅游市场持续回暖，240小时免签入境停留时间叠加新推出的离境退税“即买即退”优惠政策陆续出台，共同推动入境人数再攀高峰。调休工作日的减少使得更多游客选择拼假开启早鸟游或节末错峰游，推动长线游目的地表现亮眼，各地创新和丰富消费场景，以多元供给激发消费潜力、市场活力，为游客带来深度体验。 重仓比例回落，维持低位布局旅游业绩分化，教育边际改善海南封关年底启动，开放性政策再突破 酒店餐饮板块：2025年上半年酒店餐饮板块实现营收140.56亿元，同比-3.40%，归母净利润7.08亿元，同比-40.36%。板块个股普遍业绩不佳，仅首旅酒店归母利润同比增长，其他个股上半年均亏损或利润同比下降。上半年消费需求偏弱影响板块利润承压，下半年如果消费环境回暖拉动餐饮业务复苏，板块业绩仍有改善空间。 投资建议：为支撑经济平稳增长，提振消费、扩大内需成为核心路径。下沉市场潜力持续释放夯实消费基础，海外拓展开辟新增量空间，同时服务消费占比接近50%临界点，预计将加速成为居民消费主体。经济增长动能转换驱动消费顺周期β行情，有效需求释放与服务结构优化创造系统性机遇。下半年，国家对外免签政策的落实与优化对旅游市场的带动作用仍将持续；市内免税店落地也同样为免税行业带来新的发展机遇；县域商业体系逐步健全，下沉化市场利好将渐渐浮现，酒店与连锁餐饮行业有望加速扩张；教育领域有望成为人工智能应用的代表性落地场景，建议关注受益于政策重点利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头。 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险；2、政策风险；3、宏观经济不及预期风险。 正文目录 2.1旅游及景区............................................................................................................52.2酒店餐饮................................................................................................................52.3专业服务................................................................................................................62.4教育........................................................................................................................72.5体育........................................................................................................................82.6免税........................................................................................................................8 3投资建议与风险因素.......................................................................................................9 3.1投资建议................................................................................................................93.2风险因素................................................................................................................9 图表1：申万一级行业2025H1营收增速(%).................................................................3图表2：申万一级行业2025H1归母净利润增速(%).....................................................3图表3：2019H1-2025H1社会服务板块营收及同比......................................................4图表4：2019H1-2025H1社会服务板块归母净利润及同比..........................................4图表5：2019H1-2025H1社会服务板块ROE（%）......................................................4图表6：2019H1-2025H1社会服务板块毛利率&净利率...............................................4图表7：2019H1-2025H1社会服务板块费用率..............................................................4图表8：旅游及景区板块个股2025H1业绩概览（按归母净利润增速排序）............5图表9：酒店餐饮板块个股2025H1业绩概览（按归母净利润增速排序）................6图表10：专业服务板块个股2025H1业绩概览（按归母净利润增速排序）.............6图表11：教育板块个股2025H1业绩概览（按归母净利润增速排序）......................7图表12：体育板块个股2025H1业绩概览（按归母净利润增速排序）.....................8图表13：免税板块个股2025H1业绩概览（按归母净利润增速排序）.....................8 1社会服务行业业绩表现 社会服务板块上半年营收利润双提升，业绩排名居前。2025年上半年上市公司业绩公布，社会服务板块营收利润双双提升，营业收入合计954.36亿元，同比增长5.44%，在申万一级行业中排名第9；归母净利润合计48.70亿元，同比增长1.13%，在申万一级行业中排名第16。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 ROE温和复苏，费用率持续下行。上半年社会服务板块ROE持续回暖，三费费率整体下行。其中板块ROE为2.92%，同比+0.26pct，毛利率、净利率分别为21.90%、5.65%，同比分别-7.47pct、-1.10pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.58%（YoY-1.55pct）、7.32%（YoY-2.87pct）、1.05%（YoY-0.50pct）。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2社会服务子板块业绩表现 2.1旅游及景区 营收同比提升，业绩边际向好。2025上半年旅游及景区板块实现营收166.10亿元，同比+4.39%，归母净利润10.41亿元，同比-4.30%，天府文旅、祥源文旅、九华旅游上半年营收增速排名前三。板块营收同比提升，利润增速环比一季度跌幅收窄，业绩边际向好。板块毛利率、净利率分别为27.70%、6.73%，同比分别-3.07pct、-1.26pct，期间费用率为17.14%（YoY-0.34pct）。 2.2酒店餐饮 消费需求不振，板块业绩承压。2025年上半年酒店餐饮板块实现营收140.56亿元，同比-3.40%，归母净利润7.08亿元，同比-40.36%，*ST云网、同庆楼与君亭酒店上半年 营收增速排名前三。板块个股普遍业绩不佳，仅首旅酒店归母利润同比增长，其他个股上半年均亏损或利润同比下降。板块毛利率、净利率分别为32.06%、5.31%，同比分别-1.70pct、-3.25pct，期间费用率为24.12%（YoY-2.43pct）。 2.3专业服务 多数个股业绩增长，利润率承压。2025年上半年专业服务板块实现营收569.50亿元，同比+8.76%，归母净利润25.85亿元，同比+22.66%，胜科纳米、科锐国际与中钢天源上半年营收增速排名前三。多数个股利润同比增长，但板块利润率承压，毛利率与净利率均同比下降。板块毛利率、净利率分别为15.01%、5.26%，同比分别-8.21pct、-0.70pct，期间费用率为8.04%（YoY-4.60pct）。 2.4教育 利润大幅提升，龙头表现回暖。2025年上半年教育板块实现营收64.82亿元，同比+1.84%，归母净利润5.44亿元，同比+29.95%，*ST国化、博瑞传播与*ST传智上半年营收增速排名前三。昂立教育、豆神教育、学大教育等龙头公司利润持续回暖。板块毛利率、净利率分别为46.25%、7.80%，同比分别+1.47pct、+4.37pct，期间费用率为35.26%（YoY+0.75pct）。 2.5体育 体育公司表现分化。两家体育公司上半年业绩表现差距较大，力盛体育营收与归母净利润同比均提升，中体产业利润大幅下滑。 2.6免税 业绩表现不佳，期待政策东风。三家免税相关公司2025年上半年业绩均表现不佳，中国中免营收同比下降9.96%，归母净利润同比下降20.81%；王府井营收同比下降11.17%，归母净利润同比下降72.33%，珠免集团营收同比下降45.62%但利润减亏。免税新政出台后市内免税有望迎来快速增长，免税行业预计形成机场免税、市内免税、离岛免税三大渠道共同发展的格局，期待政策加码带来行业业绩改善。 3投资建议与风险因素 3.1投资建议 为支撑经济平稳增长，提振消费、扩大内需成为核心路径。下沉市场潜力持续释放夯实消费基础，海外拓展开辟新增量空间，同时服务消费占比接近50%临界点，预计将加速成为居民消费主体。经济增长动能转换驱动消费顺周期β行情，有效需求释放与服务结构优化创造系统性机遇。下半年，国家对外免签政策的落实与优化对旅游市场的带动作用仍将持续；市内免税店落地也同样为免税行业带来新的发展机遇；县域商业体系逐步健全，下沉化市场利好将渐渐浮现，酒店与连锁餐饮行业有望加速扩张；教育领域有望成为人工智能应用的代表性落地场景，建议关注受益于政策重点利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头。 3.2风险因素 1.自然灾害和安全事故风险。游客流动性和异地性，造成旅游行业面临自然灾害和安全事故时应对更加复杂困难，游客接待量是影响旅游行业的主要因素，自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。 2.政策风