2025中报营收利润增速边际向好，分红比例继续提升

中信银行（601998.SH）股份制银行Ⅱ 2025年09月01日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn 报告摘要 中信银行1H25营收同比-3.0%、较1Q25提升0.7个百分点，归母净利润同比+2.8%、较1Q25提升1.1个百分点。1）营收：营收增速边际上升，主要是非息收入贡献。净利息收入同比-1.9%（1Q25同比+2.1%），息差小幅收窄，压降票据力度较大带来生息资产增速也有所下降。净非利息收入同比-5.1%（1Q25为-14.4%）2）利润：归母净利润同比增2.8%（1Q25同比+1.7%）。拆分来看，手续费、其他非息、成本、拨备的贡献边际提升，规模、息差、税收的贡献边际下降。 息差小幅收窄叠加压降票据带来生息资产规模增速下行，单季净利息收入环比-0.4%。1）价：单季年化净息差环比下降3bp至1.58%。资产端来看，实体需求不足环境下资产端收益率仍有收窄压力，但中信银行继续压降票据等低收益资产对冲部分压力，资产端收益率环比下行10bp至3.21%；负债端来看，活期存款占比略有下降，但存款利率下行持续显效，带动负债成本环比下降8bp至1.66%。2）量：压降票据一定程度上带来的生息资产规模增长的压力，二季度生息资产规模环比略有下行。 资产负债：调结构，非票信贷增长、票据压降。1）资产端：2Q25信贷单季减少641.27亿，同比少增754.85亿；企业贷款（不含票据）正增长，同比多增3.97亿元；个人贷款恢复正增长，单季增长43.58亿元，同比少增148.6亿元。2）负债端：2季度单季存款增长796.4亿元，同比少增181.5亿元，同比增速为10.7%；存款占比计息负债比重较1季度末增加0.9个百分点至69.6%。从期限维度上看，活期存款占总存款比例较一季度末小幅下降0.73个点至41.3%；从客户维度上看，与年初相比，企业存款占比下降而储蓄存款占比提升。 净非息收入：手续费延续修复，其他非息拖累减轻。净非息收入同比-5.1%（VS1Q25-14.4%），净手续费收入同比+3.4%（VS1Q25+0.7%），净其他非息收入同比-12.0%（VS1Q25-26.6%）。 资产质量：不良率保持稳健。上半年累计不良生成1.11%、较一季度上升9bp。不良率1.16%，环比持平。关注类占比1.65%，环比下降3bp。逾期率1.49%，较年初下降30bp。逾期占比不良为129.14%，较年初下降25.23个点。拨备覆盖率207.53%，环比上升0.42个百分点。拨贷比2.4%，保持稳健。 相关报告 1、《详解中信银行2024年报：息差韧性带动利息收入增速提升，资产质量改善，分红比例提升》2025-04-01 中期分红方案落地，分红比例提升至30.7%。银行2025年中期利润分配方案为每股派发现金红利0.188元（含税），共计派发现金红利104.6亿元，占2025年半年度归属于母公司股东的净利润比例为30.7%，较2024年分红比例提升20bp。 投资建议：公司2025E、2026E、2027EPB0.59X/0.55X/0.52X。中信银行对公战略客户与机构客户基础好，零售客群有特色，过往三年聚焦强核行动、深化集团协同融合，建议持续关注“五个领先”（财富管理、综合融资、交易结算、外汇服务、数字化）的落地实施情况。维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。