营收利润增速提升,资产质量稳健-详解2025中报

宁波银行（002142.SZ）城商行Ⅱ 2025年09月01日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn 报告摘要 宁波银行1H25营收同比+7.9%、较1Q25提升2.3个百分点，归母净利润同比+8.2%、较1Q25提升2.5个百分点。1）营收：营收增速边际提升，主要源于非息收入的贡献。净利息收入同比+11.1%（1Q25同比+11.6%），总体增速保持在较高水平，原因在于息差继续收窄但生息资产同比增速也有所回升。净非利息收入同比+1.3%（1Q25为-5.8%），手续费收入和其他非息收入增速均有改善。2）利润：归母净利润同比增8.2%（1Q25同比+5.8%）。拆分来看，规模、手续费、其他非息、税收的贡献边际提升，息差、成本、拨备的贡献边际下降。 以量补价，单季净利息收入环比+0.4%。1）价：单季年化净息差环比下降9bp至1.69%。资产端来看，实体需求不足环境下资产端收益率环比下行20bp至3.43%；负债端来看，活期存款占比上升，结合存款利率下行持续显效，带动负债成本环比下降9个bp至1.72%。2）量：生息资产环比增2.3%，以量补价下单季净利息收入环比提升。 资产负债：零售信贷需求不足延续。1）资产端：2Q25信贷单季新增330.44亿，同比少增141.74亿；企业贷款（不含票据）正增长，同比多增58.95亿元；个人贷款持续下降，单季减少176.58亿元，同比少增198.66亿元。分行业来看，上半年信贷增长主要由基建类贡献。2）负债端：2季度单季存款减少1061.9亿元，同比少增1286.03亿元；存款占比计息负债比重较1季度末下降4.9个百分点至66.2%。从期限维度上看，活期存款/定期存款占总存款比例较一季度末小幅增加4.48个点/减少4.63个点至34.7%/62.9%；从客户维度上看，与年初相比，企业存款占比提升而储蓄存款占比下降。 非息收入：手续费和其他非息增速均回正。净非息收入同比增1.3%（VS1Q25-5.8%），净手续费收入同比+4.0%（VS1Q25-1.3%），净其他非息收入同比+0.5%（VS1Q25-7.2%）。 资产质量：不良率保持稳健。上半年累计不良生成1.05%、较一季度下降10bp。不良率0.76%，环比持平。关注类占比1.02%，环比上升2bp。逾期率0.89%，较年初下降6bp。逾期占比不良为116.82%，较年初下降7.45个点。拨备覆盖率374.19%，环比提升3.62个百分点。拨贷比2.84%，环比提升3bp。 相关报告 1、《详解宁波银行2024业绩快报：营 收 增 速 提 升 ， 信 贷 维 持 高 增 》2025-02-06 2、《详解宁波银行2024年半年报：净利润同比增+5.4%；营收增长稳健》2024-08-31 根据已出中报，我们调整2025E~2026E盈利预测至285.5亿和305.5亿（前值为287.5亿和303.9亿），新增2027E盈利预测329.1亿。 投资建议：公司2025E、2026E、2027EPB0.85X/0.76X/0.68X。市场化机制是宁波银行稀缺性和成长性的保障：①宁波银行市场机制灵活、管理层优秀，是具有稀缺性的优质银行代表，这是宁波银行高成长性持续的关键因素。②宁波银行资产质量优异且历经周期检验。建议重点关注，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。