详细拆解国有大型银行（六家）2026年中报：营收与利润增速均边际向上，分红提升，红利价值凸显

2026年08月30日 证券研究报告/行业专题报告 银行 报告摘要 评级：增持（维持） 核心要点：大行息差企稳叠加规模扩表稳健，支撑大行业绩边际向上，资产质量稳健，分红提升，红利价值凸显。1、1H26大行营收同比+9.2%（1Q26同比+8.7%），营收增速边际向上（主要是息差企稳贡献）；净利润同比+4.4%（1Q26同比+3.6%），六大行净利润增速基本全部边际向上。2、1H26大行不良率环比持平在1.25%，拨备覆盖率环比提升1.06个百分点至233.84%，安全边际进一步增强。3、1H26大行平均分红率32.4%，同比提升0.6个点。 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn 1H26大行营收同比+9.2%（1Q26同比+8.7%），营收增速边际向上（主要是息差企稳贡献）；净利润同比+4.4%（1Q26同比+3.6%），六大行净利润增速基本全部边际向上。1、营收驱动因素：（1）绝对贡献来看，仍然是规模增长的支撑力度最大。（2）边际贡献来看，息差边际贡献最大。边际支撑力度由大到小分别为：净息差负向贡献收窄（边际+2%）、净其他非息正向贡献走阔（边际+0.4%）、规模增长正向贡献收窄（边际-0.7%）、净手续费负向贡献走阔（边际-1.3%）。2、净利润驱动因素：边际贡献来看，拨备边际贡献最大。边际支撑力度由大到小分别为：拨备负向贡献收窄（边际+3.9%）、息差与其他非息支撑营收正向贡献走阔（边际+0.5%）、成本正向贡献走阔（边际+0.3%）、递延所得税基数原因导致税收贡献由正转负（边际-3.4%）。 上市公司数42行业总市值(亿元)156,462.35行业流通市值(亿元)150,061.77 净利息收入拆解：同比和环比。1、净利息同比拆解：1H26大行净利息收入同比+9.0%（1Q26同比+7.7%），其中生息资产同比增速8.0%，较一季度下降1.4个百分点；累计年化净息差为1.31%，较一季度提升1bp，同比降幅收窄至-1bp。生息资产收益率同比下降26bp（1Q26同比下降29bp），计息负债付息率同比下降28bp（1Q26同比下降28bp）。个股来看，净利息收入增速由高至低分别是农业银行（+10.5%）、中国银行（+10.2%）、工商银行（+8.8%）、交通银行（+8.6%）、建设银行（+8.5%）、邮储银行（+5.8%）。2、净利息环比拆解：2Q26大行净利息收入环比增长3.3%（1Q26环比+4.3%），其中生息资产规模环比增1.5%，单季年化净息差为1.31%，环比提升1bp。测算生息资产收益率环比下降5bp（1Q26环比下降4bp），计息负债端成本率环比下降7bp（1Q26环比下降8bp）。 净非息收入：整体维持稳定，同比+9.7%，手续费略承压，其他非息维持高增。1、净手续费：1H26大行净手续费增速相较一季度增速下降6.6个百分点至-0.3%，手续费占比营收环比下降3个点至13.9%。2、净其他非息：1H26大行净其他非息同比+25.5%，增速较一季度提高0.8个点。 整体资产质量：1、不良维度：1H26不良率环比持平在，较上年末小幅下行1b，其中工商银行、建设银行均环比改善2bp，农业银行、交通银行环比持平。1H26大行累计年化不良生成率为0.63%，环比上升1bp、同比上升6bp，其中中行同比下降14bp，降幅明显。1H26大行关注类占比较2025年末上升2bp至1.67%，其中中国银行较2025年末改善3bp，农业银行基本持平。2、逾期维度：1H26逾期率环比提升6bp至1.41%。其中，农业银行环比改善1bp至1.24%。3、拨备：1H26大行拨备覆盖率环比提升1.06个百分点至233.84%，安全边际进一步增强。 相关报告 1、《专题丨银行股“红利”价值梳理：从基本面和投资面看其绝对收益》2026-08-23 2、《银行2026年2季度经营数据：息差回升带动利润降幅收窄，但资产质量仍边际承压》2026-08-163、《银行角度看7月社融：融资替代效应持续、观察信贷修复情况》2026-08-15 分行业不良率：对公不良持续优化，零售仍在暴露期。六大行2026上半年整体对公不良率1.22%，较上年末下降8bp；零售不良率1.48%，较上年末上升16bp。具体行业方面，较上年末变动来看，对公贷款中的租赁商服（-13bp）、制造业（-14bp）、批发零售（-15bp）的不良率有所下降，房地产（+6bp）有所上升；零售贷款中细项类别的不良率均有不同程度的抬升，按揭、信用卡、经营贷不良率分别较上年末+15bp、+36bp、+16bp、+10bp。 资本与分红：1、1H26大行核心一级资本充足率环比小幅下降6bp至12.27%，整体仍保持较高水平。2、分红：大行1H26算数平均分红比例32.4%，同比提升0.6个点。2025股息率平均水平在4.23%，26E股息率平均水平预计在4.18%。 投资建议：1、全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关；经济发展模式会持续（政策定力强），对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、宁波银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、南京、成都、上海、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招行、兴业和中信等。 风险提示：经济下滑超预期，数据更新不及时，测算存在偏差等。 内容目录 一、国有行1H26业绩：营收利润增速边际向上，息差企稳是关键因子..........................5 1.1营收情况：同比+9.2%且边际向上，息差企稳是业绩边际向好的关键因子..........51.2净利润情况：同比+4.4%且边际向上；营收与拨备主要贡献，六大行增速基本全部边际向上......................................................................................................................5 二、收入端拆解：净利息同比+9.0%，净非息同比+9.7%，息差拖累明显收窄................6 2.1净利息收入：同比拆解和环比变动分析................................................................62.2净非息收入：整体维持稳定，同比+9.7%，手续费略承压，其他非息维持高增12 三、资产质量：不良率持平，拨备夯实，整体稳健.........................................................13 3.1不良维度：不良率稳中向好、不良生成与关注类占比小幅抬升.........................133.2逾期维度：逾期率环比小幅抬升，整体水平处于低位.......................................143.3拨备维度：拨备覆盖率环比提升，安全垫进一步夯实.......................................143.4分行业不良率：对公不良持续优化，零售不良持续暴露....................................15 四、其他财务指标分析.....................................................................................................17 4.1成本收入比同比下降、费用支出边际提高..........................................................174.2资本情况：充足率保持较高水平........................................................................174.3分红与股息率：分红率同比提升........................................................................18 五、投资建议与风险提示..................................................................................................18 图表目录 图表1：六大行营收、PPOP同比增速.............................................................................5图表2：六大行营收端增长累计同比拆解.........................................................................5图表3：六大行归母净利润同比增速................................................................................6图表4：六大行业绩增长累计同比拆解.............................................................................6图表5：六大行累计净利息收入同比增长拆解..................................................................7图表6：六大行累计净年化净息差及同比变动..................................................................7图表7：六大行累计资负收益付息率同比增长拆解..........................................................7图表8：六大行单季净利息收入环比增长.........................................................................8图表9：六大行单季年化收益付息率................................................................................9图表10：六大行生息资产结构.........................................................................................9图表11：六大行贷款结构.................................................................................................9图表12：贷款利率（%）持续处于下行通道....................................................................9图表13：六大行计息负债结构...................................................