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阶段性关税达成,重点进攻出口链和机器人两个大方向–20250512

2025-05-11未知机构艳***
AI智能总结
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阶段性关税达成,重点进攻出口链和机器人两个大方向–20250512

1、关税变化情况 关税调整内容:中美经贸会谈后,4月7号之后34%的关税中,仅10%继续加征,24%的关税未来三个月暂停实施,之后再审视是否取消。与2018年贸易战相比,此次达成关税下降成果,且有正式联合声明和白皮书,形式更正式确定。此前投资者普遍预期4月2号以后收的附加关税从9%降到50%,此次不仅降到34%,还有24%的三个月豁免,远超预期。政策研究人士认为三个月后取消24%关税是大概率事件,机电产品出口美国部分可能豁免,机械汽车制造行业多数公司将受益。 对出口企业的影响:对于出口企业而言,关税下降是利好。部分出口企业此前已通过海外基地建设对冲对美发货风险,如拓普集团、宁波巨星等,此次更多是情绪影响,股价有修复至关税前高点附近的较大概率,有百分之二三十的修复空间。而像浙江鼎力、金鹰重工、叉车企业等此前海外布局不佳的企业,关税下降受益明显。以浙江鼎力为例,其溢价能力强,历史上在高关税税率下仍能向终端加价且利润率提升,此次加关税若未来三个月仅30%,通过向经销商和客户转移价格基本可消化,加上去年年底商办税税率豁免,实际今年新加关税仅11%,易被渠道消化。此前其已发完9-10月美国市场的货,若后续继续出货,有望实现今年在美国收入增长30%的预测,可能多出十个亿营收、三个亿利润。且其股价和估值此前受关税抑制,若谈判顺利,反弹幅度可能更大。 2、出口链投资标的分析 泉峰控股:泉峰控股国内产能多、海外产能布局进展慢、对美敞口大,此前因关税影响股价被错杀且反弹较少。今日下午公布消息后港股上涨近十个点,对比关税战之前,后续有20-30%左右的上涨空间是大概率事件。 春风动力:春风动力逐步在海外建设产能基地,对美敞口相对大,上一轮关税时股价下挫较多,近期已呈现反弹趋势。受益于下半年北美新四轮车发布会及新品推出,新品准备在墨西哥工厂和中国工厂同时生产。若关税下降,公司收益明显;若关税维持现状,墨西哥工厂也可应对部分对美需求,是胜率较高的标的,值得重点关注。 巨星科技:巨星科技是全球手工具龙头,对美敞口相对较大,做了全球化布局,手工具品类与美国房地产挂钩。若关税和通胀影响下降、美国房地产企稳回升,手工具行业将受益。公司海外有众多工厂,产能转移灵活,此前关税高时暂停国内产能,后续可继续生产。 隆鑫通用:隆鑫通用对美出口敞口相对小,受关税影响小。在整体经济环境回暖下,凭借新的无级品牌在欧洲获得三倍以上增长,偏向风险相对小、走势较稳的路线,建议重点关注。 3、不同行业出口企业情况 高空作业平台(浙江鼎力):浙江鼎力去年美国收入占比约30%,是美国市场唯一可销售的国产高空作业平台主机厂。21年美国对中国高空作业平台企业双反,鼎力所得税最低,其他企业税较高被挡在美国市场外。去年鼎力双反关税下降十几个百分点,此次若未来对等关税增收34%,未来三个月增长10%,鼎力迎来补库存窗口期,可降低关税影响。即便综合关税 提升15个百分点,若与下游共担成本,实际成本提升仅七个点左右,其北美毛利率40%以上,利润影响可控。前期股价调整因市场对其在美国布局预期不足,当前估值不到10倍,未来提到10-15倍区间问题不大。 叉车(安徽合力、杭叉集团):四月份杭叉在美国未发货情况下,海外出口增速仍达26%,安徽合力有40%左右增长,说明两家公司海外拓展顺利,尤其在北美地区。美国占其出口和总收入的比例相对较小,若美国税率持续降低,有助于其进一步拓展美国市场,提升海外增速,目前在无美国业务发挥的情况下已有30%左右增长,若美国业务好转,增速有望进一步提升。 工程机械主机厂(三一重工、柳工等):工程机械主机厂对美敞口相对低,海外多地有工厂,美国关税影响有限。此前股价受市场对欧美脱钩及全球市场需求担忧的影响。若中美关系恢复正常,对全球经济的担忧将消除,对工程机械主机厂出口有提振作用。四月份挖掘机出口增速约19%,一季度出口增速15-16%,未来在美国及其他发达国家市场有提升份额的逻辑,在一带一路国家也有随整体增长而增长的逻辑,海外是贡献收入和利润的重要来源,关税变化对其是利好因素。 4、机器人赛道投资分析 赛道前景:机器人赛道尤其是人形机器人赛道是今年市场最大主线,市场预期差逐渐减小,形成共识。目前人形机器人板块尚未出现集中交易,每一轮高点都在集中交易时出现。过去一个月及未来两三个月,板块核心变化大,如特斯拉已真实下单并将在4-6月持续追加订单,国内机器人需求从年初不到1万台预测增至超3万台,且出现万向节等新环节技术进步,给予板块更丰富想象空间和供应链可能性,板块处于发散和试错阶段,不断扩容吸引做多资金。 推荐标的:推荐雷赛智能、精准科技、正强股份、银轮股份和永创等标的。精准科技股价表现与业务进展不匹配,在人形机器人领域有产业战略合作和订单,按单品价值量测算,未来两三年百万台时代若占30%市场份额,应有20-30亿收入规模,对应200亿市值,目前有较大补涨和成长空间。正强股份以万向节为主业,万向节新技术成为新环节,在龙头万向前驱涨停后,其往机器人领域发展的确定性和概率较高,是新技术方向的好标的。 5、机器人板块投资机会 聚焦北美主机厂相关标的:聚焦北美主要主机厂如特斯拉、Gecko,前期相关核心票如拓普、五洲、新春等受关税影响估值受压制,随着关税影响逐步修复,这些传统机器人票将迎来估值修复。同时,如西菱股份在西部有明确进展,值得推荐。 国产机器人催化相关标的:国产机器人受关注影响,随着华为相关概念发酵以及重庆、北京等地新产业集群落地,龙盛科技、牧原股份、BB核心、瀚川智能等企业在国产机器人方面有新进展,存在投资机会。 重点环节相关标的:聚焦重点环节,如轻量化、电子皮肤不同方案、灵巧手精细化程度及新关节环节。推荐正强股份,以及电子皮肤对应的汉威、弗莱。 专用机器人相关标的:专用机器人如五一期间的外骨骼机器人,在纺织、煤炭、流程工业、核电和核工业基建等场景有应用,景业智能、捷昌驱动等企业能最先展现订单带来的利润变化。捷昌驱动主业为海外升降桌出口,在机器人线性关节、空间微电机、灵巧手等方面布局不断推进,受益于出口链修复和机器人进展双重利好,值得重点关注。