中美谈判对跨境出海链影响–20250512

这个对整个的出口产业链的公司都是比较大的这样的一个利好，利好的这个主要的方向，弹性比较大的几个方向。第一个是对美敞口比较高的跨境电商企业，会得到相对来说比较明显的这样一个恢复，比如说像之前可能跌幅相对比较大的，安科创新、夏维时代、智游科技、卡洛特等等，这些公司可能会得到一定的修复。第二个，就是目前T86的这个政策，现在还是处在一个取消的这样的一个状态。所以小包直邮目前还是有压力的。相对来说对亚马逊平台的跨境电商，或者是大件的跨境电商，以及有海外仓的这种公司，目前的这个状态还是一个相对更加利好的这么一个状况里面。第三个，就是从中长期上看的话，多区域的这个布局，多渠道的布局，以及品类扩张仍然是重要的成长方向。发言人2 05:40第四个的话，部分的头部企业，我们看到已经具备了自己很强的竞争实力了。一方面的话，头部企业的话品牌的势能会比较强一点，所以我们之前也跟大家去汇报过，不同公司的一个毛利率的这样的一个情况。总体上来说的话，毛利率比较高的公司，它的这个抗关税风险的能力会更强一点。第二个是头部的企业的话，普遍在技术投入上会做的更好一些。所以其实在中长期的发展上来看的话，他无论是预判消费者的这个需求，然后以及自己的库存管理等等各方面都还是更加有优势一些。我们建议在本轮的中美谈判。发言人1 06:30超。发言人2 06:30预期的这个过程中，主要是去重点去布局刚刚提到的这四个方向，当然还有一个选择的方式就是总体上来说，前期跌幅比较大的企业，那短期修复的弹性也会比较大。比如说我们看到前期的股价跌幅的话，基本上是围绕着最美的这个场口来的，然后以及参考了部分公司的一个抗风险能力做出来的。比如说像这里面的这个安科创新，以及康耐特光学，以及奥基股份，赛维时代，然后就不与大连银仓，卡洛特等等，都出现了明显的下跌。那么在这个中间的话，我们相信都是会有比较明显的股价的反弹的。发言人2 07:27目前我们推荐的这个标的的方向，是分成几个类型。第一个是B2C的这个跨境电商的话，目前可能弹性还是要更大一些。那么B2C的这个个性电商的话，首推是安科创新，然后绿联科技在为时代智欧科技和卡洛特等等。然后B2B的这个方向的跨境电商的话不多，有两家公司，小商品城和焦点科技。这两家公司之前对美的这个出口的敞口并不是特别的高，国家的表现也相对坚挺一些。然后他们作为这个ptop的核心的电商平台的话，在之前的这个AI的应用涨幅的过程中其实充分受益的。所以可能本轮的反弹相对来说弹性会有限。发言人2 08:18其他的这些非跨境电商企业也有非常多的出口受益的方向。这里面包括第一个是名创优品，这个是大家一直非常关注的。他美国的未来的供应链的建设的情况。那么看现在看的话，短期的这个压力是告一段落。发言人2 08:39然后第二个是康耐特光学。康耐特光学的这家公司实际上他在上一轮这个贸易战的过程中的话，反应是非常的及时的。他把一部分的关税的成本是转嫁给了自己的客户的。然后因为他的特光学的整个的技术壁垒在国内是非常的高，同时他在海外的成本优势也非常大，所以其实我们觉得关税本身对他来说影响 并不是特别的大。但是股价在前期表现还是出现了比较明显的下跌。那么在这里面的话，考虑到这家公司的主业一直在升级，带来一个非常稳健的这样的一个增长。同时AI眼镜给它带来了一个非常大的可能，五倍以上的这样一个空间。你觉我们觉得这个位置看透光学也是值得强烈推荐，强烈关注的。苏美达这家公司同样也是一个这些。发言人1 09:43对美。发言人2 09:43敞口并不是特别高的占地公司，那它的整个出口这边的方向已经大幅的去转向到了一带一路国家。前期的股价的话，表现来说相对稳定，公司的业绩也相对稳定。以上就是针对中美贸易谈判超预期带来的影响，这是短期的这样的一个情况。发言人2 10:10然后再汇报一下我们对中长期的这样的一个判断。因为我们其实在本人加关税之前的话，其实跟很多投资者复盘过2018、2019年的那个时候的贸易战的这个情况。那个时候的贸易战，大概是一共打了四个人左右。前三轮的第一轮，是涉及到国家安全的一些战略布局的方向。第二轮是高端的精密制造，然后第三轮是汽车等这种大众制造。第四轮是轻工业制造，对商社的企业有影响的主要是第四轮轻工业的制造。发言人2 10:53但是要跟大家再特别指出的是，就是2019年的轻工业轻工业品的这个贸易战其实并没有达成。这个是2019年5月份的时候，美方提出要征收关税，但是九月份的时候就重启谈判了。所以很多的轻工业品的感受，实际上就是在上一轮的贸易战中，其实对自己的影响并不是特别的大，所以我们之前也跟大家多次复盘过这个情况。发言人2 11:28今年的这个贸易战的一个节奏的话，个人觉得跟2019年的这个节奏非常的相近。同样也是在今年2月份到4月份这段时间的时候，来势汹汹，多次加码。到了这个五月份的时候，又开始重启谈判，并且谈判的成果总体上来说还是比较超预期的。当然本轮的这个加关税，总体上来说力度方面的话，其实要比上一轮要大非常多。所以在成本端的话，多多少少还是会有一些影响的，这个影响肯定比上一轮还是要大一些。但是我们并不觉得在轻工业的这个呃商品的贸易上，最后两边会走向决裂的这样一个状态。因为这个互补性还是非常强。发言人2 12:20中国的非常多的轻工业品，首先从全球的市场份额的这个角度上来看的话，其实已经是绝对的老大。可能部分的一个产品，包括像锅，不粘锅等等。然后一部分的消费电子产品，它的这个市占率就可能达到90%或者更高的这样的一个水平。所以其实并不太具备产业链转移的这个前提要素。然后第二个是从生产成本，以及综合的基础设施配套的角度上来看，从效率的角度上来看的话。其实是有绝对的优势的，所以我们其实对这个中长期的风险本身也不是特别的担心。从中长期的这个角度上来看的话，更具备提价能力的企业一定是更能够抵抗住这一次的关税的风险的。更具备提价能力的企业的话，就是自由品牌总体发展上来说更好的这样的一些企业。 发言人2 13:25相对来说，白牌为主的这种跨境电商的企业短期确实可以讲一个产业出口转内销的这样的一个逻辑。但是从中长期的角度上来看的话，品牌势能相对来说比较好。然后品牌壁垒相对来说比较强的这些企业的话，我们觉得还是有更强的这样的一个发展的空间。发言人2 13:50这里头的话，国内的企业做自由品牌的toc的跨境电商企业，一个是安科创新，我们觉得其实已经是有显著的提价的能力了。并且它其实在本轮的贸易战的过程中的话，也是选择了提价。因为这个数据可能太过高频的话，还没有一个准确的数据。所以现在判断不清楚说提价之后的销量的表现的情况。总体上来说，我们从草根的感受上看的话，影响并不是特别的大，影响还是可控的，这是第一个。第二个像这个名创优品，三维时代这样的一些企业，虽然自有品牌的势能没有那么强，但是相比于白牌的公司来说的话，它的品牌的形象多多少少还是建立起来了。并且，也同样是在同品类的成本端，反应速度的等方面，要相较于，全球，然后就国内的这个产业链来说的话，还是非常有优势的。所以其实我们觉得拉长了周期看的话，这两家公司的这个竞争优势其实也是非常好的。发言人2 15:04然后第三个，中欧科技这样的一些企业，有一些自主品牌的这个概念在里头。然后同时，去年的海运费比较高，所以其实今年的海运费下降，可能对智慧科技这样的一些企业来说的话，盈利上可能还部分能够抵充掉整体的关税成本上涨带来的影响。我们觉得这也是一个比较不错的方向。其他的这个企业里头的话，刚刚提到的像康耐特光学等等这样的一些企业，它有一定的技术壁垒。在上一轮的贸易战的过程中的话，其实已经验证了就是有比较强的向下游转移成本的能力了。所以我们觉得这样的公司其实也是值得进行配置的，这个是就是呃，呃这个整个出口链，我们现在的这样的一个观点。首推的还是安科创新，然后自推的综合来说的话是康耐特光学，然后第三的话是雪山名城和焦点科技，这是我们现在的综合的关键。然后这里面的话也在给大家再次汇报一下，我们今年的一个投资的主线的这样的一个推荐。发言人2 16:18第一个方向的话，高中教育体制改革，这仍然是我们现在非常看好的一个方向。高中教育体制改革的话，我们预计会使得高中生的入学比例从50%的这个比例快速提升。现在美国的这个比例是在90%，英国是80%，西欧的国家普遍是比英国还要更高一点，所以从这个角度上来说的话，我们认为这个扩容的空间非常的大。那么在扩容的这个过程中的话，无论是高中学校也好，还是教会机构也好，都是会有充分的收益的。就是呃我们就今年新增的第一个方向。发言人2 17:06今年新增第二个方向就是出行，产业链在几个重要节假日持续的在超预期。虽然这个闪电在过去几年也持续的对市场关注，但是我们认为今年的这个逻辑可能还是会比较扎实，比较坚实的。所以这里面的话也建议各位投资者逢低买入这个中产链的相关的公司。发言人2 17:30第三个就是新消费相关的企业，我们去年是重点推荐的，今年还是继续重点推荐。里面包括第一个是情绪价值消费相关的，包括像潮玩，以及这个黄金珠宝等一些企业，我们现在还是继续看好，然后新技术应用相关的，主要是AI加，包括AI加电商里头的小商品小产品城和焦点科技，AI加眼镜的康耐特光学，然后AI加上玩具的孩子王，AI加上教育的斗神教育等等，然后AI加上这个人服务，AI加上会展等等这样的一些板块。我们觉得这个从股价的角度上来看的话，会是今年持续不断的这样的一个主题性的机 会。并且像AI加智能眼镜这个板块，其实今年已经在放量了。那么其实在利润端的话，可能也会有一个逐渐的这样的一个体现。这仍然是啊今年持续推进的这个方向。当然刚刚提到的就是中美的谈判取得了超预期的这样的一个进展，带来的出口链的整个的估值的修复，我觉得也是一个非常重要的方向，建议大家重点关注一下。以上就是我们现在的整体的投资的观点，我的汇报先告一段落，然后待会儿麻烦陈校可能就具体的公司可以在展开跟各位投资者汇报一下。发言人1 19:08好的，李老师，各位投资人晚上好，我是国泰海通零售行业的分析师陈笑。接下来我汇报一下主要公司的情况，因为我嗓子有点哑，我就尽量的汇报清楚一些。首先的话，从对美敞口来看，我们是分成了高敞口中等敞口，还有低敞口这三类公司。其中止步于三维时代，卡罗特大型云仓这几家公司是属于比较典型的高窗口，美国业务占比基本上超过50%。发言人1 19:39这其中逐步与跟赛维时代的窗口都达到了90%，是属于相对比较高的一种。中等敞口公司里面，像安克的。像安科的美国业务占比大概在40到45，只有科技跟华夏100都在30%左右。第一场口公司里面，像焦点科技、绿联科技，美国业务窗口是在8%到10%，那康耐特光学是在10%左右，小米层的线下市场包括线上平台，美国业务窗口去年在14%左右，但历史上没有这么高，吉宏股份是在2%到3%。发言人1 20:21这些公司其实受美国关税扰动的影响是比较小的。我们之前也一直说，如果担心关税的影响，对于后续的这个关税展望特别明显的话。那么低场口当中同时业绩比较好的公司，或者是边际改善的公司，将会是首选。今天随着中美谈判有一个突破性的进展，在考虑到后面仍然有第二轮谈判的可能性，我们认为前期的高窗口还有中等窗口里面受损比较明显的公司，将会迎来明显的修复行情。发言人1 20:56其次我再简单更新一下跨境电商板块在今年一季度的基本情况。25Q1多数公司的营收都是有双位数以上的增长，这个是超越了亚马逊第三方卖家服务大盘的增速的，也彰显整个板块的景气度依旧高起。这里面当然也存在一部分加速备货的影响，其中绿联科技收入增长42%最快，这里面主要是充电品类，还有nars品类的高增长。安科创新的增速在37%，范围是36.6%，华凯是在35.1%，也同样表现比较亮眼。那么在扣费利润层面，因为一季度的关税影响有限，大多数公司一季度的销售是来自于之前备货，所以其实关税对于Q一的利润基本上是不存在影响的那这里面像吉红的增速50%，焦点49%，绿联45%，安克39%，持有增速25%都比较快。有一部分公司之所以会形成新增，一方面是因为有部分产品去库存，另外一方面也是受到了外部竞争激烈的影