新低的焦煤和碳酸锂，何时会止跌？【聚焦品种：焦煤 I 碳酸锂】–20250512

宏观经济与市场环境

• 中美贸易谈判：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，市场对此存在积极解读信号，但宏观不确定性依然存在。
• 中国经济：4月份出口增速超预期，主要得益于对东盟、印度等地区的出口增长，但制造业PMI和进出口订单下降，外部压力依然存在。
• 货币政策：国内实施降准降息等金融政策，逆周期调节加码，市场期待后续财政政策跟进。
• 美国经济：美联储按兵不动，主席鲍威尔表示不急于降息，关注经济下行和通胀风险。

投资策略

• 组合策略：维持组合策略，期权策略性价比更优。
• 有色金属：氧化铝空仓，新增卖出看跌期权策略。
• 新能源：碳酸锂供给过剩，累库压力强，卖出看涨期权策略下调执行价至65000。
• 工业硅：供给变化不大，库存积累，价格承压，卖出看涨期权策略切换合约。
• 农产品：棉花需求偏弱，供应偏强，卖出看涨期权策略。

焦煤基本面分析

• 供给端：
  • 国内原煤和焦煤产量同比增长，主产区生产积极性高。
  • 焦煤进口量同比增长，海外焦煤性价比优势突出，进口意愿强。
  • 煤矿开工率高，供应压力持续放大。
• 需求端：
  • 铁水日产处于历史高位，但持续性存疑，外需和内需承压。
  • 交碳提涨落地后价格传导机制失灵，焦化厂采购积极性偏弱。
  • 焦煤库存持续累库，煤矿库存创新高，下游库存低位。
• 结论：焦煤供给宽松格局难以改变，价格偏弱趋势，反弹需需求端改善。

碳酸锂基本面分析

• 需求端：
  • 新能源汽车产销增速快，但零售增速不及产量，终端需求高增长持续性存疑。
  • 中间环节需求兑现不顺畅，市场信心走落。
• 供给端：
  • 探矿里产量环比下滑，但灰石料减产短暂，夏季盐湖增产周期来临。
  • 碳酸锂供给侧难以出现规模性减产。
• 库存：碳酸锂累库进程和幅度扩大，库存创新高。
• 结论：碳酸锂供给过剩格局持续，价格偏弱趋势，反弹需需求端改善。

研究结论

• 焦煤和碳酸锂供给过剩，价格偏弱，反弹需需求端持续走强和传导效率提升。
• 宏观情绪转暖可能带来阶段性反弹，但实际止跌条件需关注基本面变化。