20250512华福有色中美关税争端阶段性缓和推荐顺周期铜和铝板块

20250512【华福有色】中美关税争端阶段性缓和，推荐顺周期铜和铝板块 日，中美日内瓦经贸会谈联合声明，24%的对等关税在初始的90天内暂停实施，取消报复性关税。 并建立机制继续就经贸关系进行协商。 此前，铜、铝产品因受美国232条款关税调查或约束被豁免。 点评： 20250512【华福有色】中美关税争端阶段性缓和，推荐顺周期铜和铝板块 事件：5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明，24%的对等关税在初始的90天内暂停实施，取消报复性关税。 并建立机制继续就经贸关系进行协商。 此前，铜、铝产品因受美国232条款关税调查或约束被豁免。 点评： 一、抢出口或导致短期终端需求激增，推荐顺周期的铜、铝板块。 由于中美关税协商仍存不确定性，对等关税的90天暂停实施期，美国进口商可能会利用这一时间窗口加速进口来自中国的家电等终端商品，并且有可能会一次性补足因之前的贸易摩擦而减少的库存。 二、铜：铜产品仍处于美国232条款关税调查阶段。 2.1价格：美国铜产品自2月26日启动232调查以来，地区套利导致沪铜从7.7万元/吨上涨至最高8.2万元/吨，关税摩擦导致沪铜最低至近7.1万元/吨附近，冲击缓和叠加强现实下持续去库推动铜价回升至7.8万元/吨附近。 2.2供需：铜矿紧缺不改，终端需求超预期。 1）供给端：5月9日铜精矿现货TC为-43.11美元/吨，矿端紧缺预期不变；2）需求端：1-3月电网投资完成额同比增24.8%，家电板块耗铜量累计同比增7.7%，1-4月汽车板块累计耗铜量同比增28.9%。 投资建议：基本面供需偏紧预期不变，铜价整体易涨难跌，短期终端产品抢出口或导致铜继续维持去库。 个股：关注紫金、藏格、洛钼、金诚信、北铜、西矿、铜陵、五矿及中色矿等。 三、铝：铝产品受美国232关税约束，已加征25%进口关税。 3.1价格：2月10日，特朗普签署总统令，宣布自2025年3月12日起，对美国从所有国家/地区进口的铝产品加征25%的关税，因铝自身强供给约束的基本面支撑铝价维持在2.05万元/吨附近震荡。 4月对等关税正式生效后，因流动性挤兑及终端需求担忧，沪铝一度触及1.9万元/吨后有所反弹至2.0万元/吨左右。 3.2供需：电解铝需求预期偏弱，但供给增量更弱，氧化铝价格持续下跌改善吨铝利润，电解铝低库存且仍在去库，强现实下铝价易涨难跌。 #投资建议：持续看好吨铝利润扩张，首推云铝、天山、神火及中孚，其他推荐中铝、宏桥及万方等。