20250512华福有色中美关税争端阶段性缓和推荐顺周期铜和铝板块

中美关税争端阶段性缓和，推荐顺周期铜和铝板块

事件背景

2025年5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，24%的对等关税在初始90天内暂停实施，取消报复性关税，并建立机制继续协商。此前，铜、铝产品因受美国232条款关税调查或约束被豁免。

核心观点

1. 短期抢出口或致需求激增：由于中美关税协商仍存不确定性，美国进口商可能利用90天暂停期加速进口中国家电等终端商品，一次性补库存，推荐顺周期铜、铝板块。
2. 铜：
   • 价格：美国铜产品自232调查启动以来，沪铜价格从7.7万元/吨上涨至8.2万元/吨，后因关税摩擦最低至7.1万元/吨附近，当前回升至7.8万元/吨附近。
   • 供需：矿端紧缺预期不变；终端需求超预期，1-3月电网投资同比增24.8%，家电耗铜量同比增7.7%，1-4月汽车耗铜量同比增28.9%。
   • 投资建议：基本面供需偏紧，铜价易涨难跌，短期抢出口或推动铜继续去库。
   • 个股：紫金、藏格、洛钼、金诚信、北铜、西矿、铜陵、五矿及中色矿。
3. 铝：
   • 价格：2025年3月12日起，美国对铝产品加征25%关税，铝价维持在2.05万元/吨附近震荡，4月对等关税生效后，沪铝一度触及1.9万元/吨后反弹至2.0万元/吨左右。
   • 供需：电解铝需求预期偏弱，但供给增量更弱，氧化铝价格下跌改善吨铝利润，电解铝低库存且仍在去库，铝价易涨难跌。
   • 投资建议：持续看好吨铝利润扩张，首推云铝、天山、神火及中孚，其他推荐中铝、宏桥及万方。