证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 有色金属行业周报（20201109-20201113） 推荐（维持） 顺周期板块集体大涨，继续推荐铜铝，关注锂和前驱体  投资策略：1）基本金属：行业：行业：本周，价格：内外普涨，铝价继上周强势突破1.5万元/吨后大涨至1.564万元/吨，创三年以来新高。其中，LME价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别上涨0.8%、1.8%、4.1%、0.1%、0.2%和3.9%；SHFE价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别上涨1.5%、4.6%、3.5%、0.2%、-0.2%和2.3%。库存：普遍下降。其中，铜库存73.09（0）万吨；铝库存209.47（-5.01）万吨；铅库存14.12（-0.32）万吨；锌库存35.4（-0.08）万吨；锡库存8,568（+96）吨；镍库存26.45（0）万吨。点评：短期，宏观继续主导价格变化，但基本面对价格分化影响加大。虽欧美疫情持续加重，但疫苗消息和拜登赢得美国大选逐步确定，宏观氛围仍然偏多。基本面，铜四季度国网订单不及预期导致需求弱于预期。铝需求依旧保持较好水平致库存大幅下降超预期。短期，欧美流动性宽松料将为商品价格提供有力支撑。全球经济复苏预期有望带动商品价格趋势性上涨。个股：价格保持高位，第四季度铜铝板块盈利将进一步提升，个股估值处于低水平，继续建议配置。中长期，基于当前的价格和个股的增量等假设，成长或将带动公司业绩释放，继续首推铝铜成长性大白马标的天山铝业（002532）和紫金矿业（601899），其次可关注成长标的神火股份（000933）和西部矿业（601168）。2）锂镍钴：行业：本周，锂价格：锂精矿报价涨1.3%至393美元/吨；电池级碳酸锂报价涨3.6%至4.3万元/吨，其他无变化。钴价格：粗制氢氧化钴计价系数涨0.3%、无锡电钴跌0.8%和现货电钴跌0.7%和钴粉跌0.7%，其他无变化。正极价格：无变化。点评：短期，钴和锂原料偏紧格局料将不改，原料端价格小幅上涨。新能源汽车等对钴锂的高需求延续，乐观预计需求有望持续到年底。预计钴酸锂产量有所回落对钴消费有所下降。中长期，2021年新能源汽车及手机等需求共振，锂钴需求有望大幅改善，锂钴价底部持续回升可期。个股：短期，因锂钴价格处于历史底部附近，锂钴板块估值仍处于高位。四季度价格环比小涨叠加料将继续放量，业绩改善环比可期。国内外政策利好叠加良好基本面导致板块大涨，行情向位置较低的二线锂标的和钴板块扩散。未来新能源汽车发展具备较高确定性，锂需求高增长或将带动公司业绩成长，建议关注成长逻辑清晰的盛新锂能（002240）。3）黄金：行业：本周，美国十年期国债实际收益率环比跌1.2%，美元指数涨0.4%。LBMA金价跌2.6%、SGE金价跌2.9%、LBMA银价跌6.0%、华通现货银价跌3.4%、LBMA铂价持平和LBMA钯价跌3.0%。点评：短期，疫苗消息和拜登赢得美国大选逐步确定导致避险需求持续降温，金价下跌。但短期欧美疫情持续加重，欧美仍维持宽松背景下，美债利率仍无上涨动力，金价回调空间预计有限。个股：金价决定股价。  一周市场回顾：行情：有色金属行业涨2.06%涨幅位居第六，子行业铝、其他稀有小金属、稀土分别上涨8.25%、6.43%和5.12%，涨幅位居前三。个股：华峰铝业（40.51%）、天山铝业（21.84%）、云铝股份（20.95%）、神火股份（20.48%）、索通发展（19.54%），涨幅位居前五。价格：基本金属：SHFE铝4.6%、LME铅4.1%、LME镍3.9%、长江铝3.7%和SHFE铅3.5%，涨幅位居前五。贵金属：美国十年期国债实际收益率跌1.2%，美元指数涨0.4%。LBMA金价跌2.6%、SGE金价跌2.9%、LBMA银价跌6.0%、华通现货跌3.4%、LBMA铂持平和LBMA钯跌3.0%。小金属：金属镓7.09%、五氧化二钒（片）7.05%、有机硅DMC4.35%、电池级碳酸锂3.61%、钒氮合金3.31%，涨幅位居前五。  重大事件：宏观：美国辉瑞等的候选新冠疫苗有效性超过90%。拜登承诺对当前抗疫政策进行“重启”，16名共和党州长声称抵制拜登“口罩令”。行业：山东首批燃煤机组关停涉魏桥铝电等企业，新能源汽车产销量同比大幅上升。公司：盛新锂能与银河锂业签订锂精矿供货协议，川能动力拟收购能投锂业62.75%股权。  风险提示：基本金属：需求复苏不及预期，供给复苏超预期，全球疫情再次升级；黄金：美联储加息或缩表；钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 占比% 股票家数(只) 128 3.14 总市值(亿元) 19,164.16 2.31 流通市值(亿元) 15,907.49 2.61 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.16 30.44 38.72 相对表现 6.8 8.05 14.18 《有色金属行业周报（20201019-20201023）：美财政刺激方案进程主导价格变化，继续推荐铜铝，关注钴锂》 2020-10-25 《有色金属行业周报（20201026-20201030）：新能源汽车板块关注度提升，继续推荐铜铝，关注锂钴》 2020-11-01 《有色金属行业周报（20201102-20201106）：拜登当选预期致有色行业涨幅位居第三，继续推荐铜铝，关注锂》 2020-11-08 -9%10%30%49%19/1120/0120/0320/0520/0720/092019-11-15～2020-11-13沪深300有色金属相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 有色金属 2020年11月15日 有色金属行业周报（20201109-20201113） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、投资策略：顺周期板块集体大涨，继续推荐铜铝，关注锂和前驱体 ......................................................................... 4 （一）基本金属：铝去库存超预期价格创三年来新高，继续推荐铝铜成长型白马天山铝业和紫金矿业 ............. 4 （二）锂镍钴：行情向二线锂标的和钴板块扩散，继续关注盛新锂能 ..................................................................... 4 （三）黄金：金价回调致黄金板块个股回调，但金价回调空间预计有限 ................................................................. 4 二、一周回顾：有色行业涨幅位居第六，华峰铝业涨40.51%领涨 ................................................................................... 5 （一）有色金属行业涨2.06%涨幅位居第六，二级子行业铝、其他稀有小金属、稀土涨幅位居前三 ................. 5 （二）个股：华峰铝业涨40.51%领涨，银邦股份跌12.83%领跌 ............................................................................. 5 （三）估值：有色行业PE（TTM）估值处于高水平，子行业估值分化明显 .......................................................... 6 三、重大事件：美国2.4万亿美元刺激法案僵持中，美国辉瑞等新冠疫苗有效性超90% ............................................. 7 （一）宏观：中国10月新增信贷季节性回落，美国辉瑞等的候选新冠疫苗有效性超过90% .............................. 7 （二）行业：山东首批燃煤机组关停涉魏桥铝电等企业，新能源汽车电池装量同比大幅上升 ............................. 9 （三）上市公司：盛新锂能与银河锂业签订锂精矿供货协议，川能动力拟收购能投锂业62.75%股权 ............. 11 四、有色金属价格及库存：基本金属价格普遍上涨，金属镓价格上涨7.09% ............................................................... 13 （一）基本金属：铝库存下降，SHFE铝价大涨4.6% ............................................................................................. 13 （二）贵金属：美国债收益环比下跌，美元指数上涨，贵金属价格整体下跌 ....................................................... 15 （三）小金属：片钒价格大涨7.05%，电池级碳酸锂延续涨势涨3.61% ............................................................... 16 五、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 17 有色金属行业周报（20201109-20201113） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 有色金属行业涨2.06%涨幅位居第六 ...................................................................................................................... 5 图表 2 二级子行业铝、其他稀有小金属、稀土涨幅位居前三 ......................................................................................... 5 图表 3 华峰铝业涨40.51%领涨 ............................................................................................................................................ 6 图表 4 银邦股份跌12.83%领跌 ............................................................................................................................................ 6 图表 5 有色行业PE（TTM）处于高水平 ...................................................