证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 有色金属行业周报（20201214-20201218） 推荐（维持） 美联储维持宽松及美财政刺激方案接近达成带动铜铝金价大涨，继续推荐铝铜，关注锂和前驱体  投资策略：1）基本金属：行业：行业：本周，价格：伦铜突破8,000美元/吨关口，长江铝再次测试1.7万元/吨关口。其中，LME价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别变化2.9%、1.1%、-1.3%、2.6%、2.8%和0.8%；SHFE价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别变化2.5%、4.2%、1.1%、2.0%、3.2%和1.8%。库存：铜库存66.97（-1.98）万吨；铝库存200.68（3.09）万吨；铅库存17.88（+3.52）万吨；锌库存33.34（-1.06）万吨；锡库存7,994（+195）吨；镍库存26.22（+0.07）万吨。点评：本周，周四美国9,000亿美元财政刺激方案接近达成和美联储维持宽松立场等利好叠加，铜铝等大宗商品价格突破震荡平稳期，再次大涨。基本面：铜杆及电力对铜需求继续走弱。铝需求总体仍保持较好水平，国内铝再次降库超预期。海外铝锌等出现累库，铜去库。短期，美宏观继续主导价格。基本面虽然淡季逐步来临面临累库，但今年制造业淡季不淡，需求好于往年同期，铜铝价一直保持现货升水结构，价格强势不改。中长期，全球疫情终将解决，全球经济复苏为方向，价格上涨为趋势。铜基本面更确定，铝基本面预期差大。个股：短期，个股估值低叠加涨价继续增厚业绩，建议配置。中长期，基于当前的价格和个股的增量等假设，成长或将带动公司业绩释放。同时，全球经济复苏，大宗商品价格上涨，为业绩提供弹性，继续建议配置。铝个股普遍业绩弹性更大，铜个股则相对更确定。继续首推铝铜成长性大白马标的天山铝业（002532）和紫金矿业（601899），其次可关注成长标的神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。2）锂钴前驱体：行业：本周，锂价格：无变化。钴价格：MB标准级钴涨0.2%、粗制氢氧化钴计价系数涨1.5%，无锡电钴涨0.2%，硫酸钴涨0.9%、氯化钴涨0.9%，现货电钴和钴粉无变化。前驱体价格：NCM523涨0.9%、NCM622涨0.8%，其他无变化。正极价格：无变化。点评：本周，新能源汽车等需求持续维持在高位。碳酸锂维持偏紧格局，前期上游涨价下游开始逐步接受，成交价格大幅提升。短期，锂盐供给增加有限，大厂电池级碳酸锂库存较少，工业级碳酸锂有库存但惜售；明年1月和2月正极产量预计与12月基本持平，正极厂有补货意愿，供需紧张格局难改，价格料将继续上涨。钴原料持续涨价和镍价大涨带动钴盐及前驱体价格上涨。中长期，新能源汽车及手机等需求共振，锂钴需求有望大幅改善，2021年锂钴价持续回升可期。个股：短期，价格处于历史底部附近，板块估值仍较高。但四季度量价齐升，业绩持续改善可期。中长期，未来新能源汽车发展具备较高确定性，锂和前驱体需求高增长或将带动公司业绩成长，继续建议关注成长逻辑清晰的盛新锂能（002240）和三元前驱体龙头中伟股份（300919）。  一周市场回顾：行情：有色金属行业涨7.05%，跑赢大盘，子行业锂、其他稀有小金属、钨分别上16.74%、13.31%和11.66%，涨幅位居前三。个股：盛屯矿业（33.50%）、青岛中程（26.28%）、常铝股份（24.73%）、西部材料（24.46%）、天齐锂业（24.13%），涨幅位居前五。价格：基本金属：SHFE铝涨4.2%，SHFE锡涨3.2%，LME铜涨2.9%，LME锡涨2.8%，LME锌涨2.6%，涨幅位居前五。贵金属：美国十年期国债实际收益率跌3.1%，美元指数跌0.9%。LBMA金价涨2.0%、SGE金价涨2.2%、LBMA银价涨8.4%、华通现货银涨7.4%、LBMA铂涨2.9%和LBMA钯价环比持平。小金属：海绵钛15.09%、海绵锆9.92%、铟锭6.96%、钒氮合金5.30%、五氧化二钒（片）5.07%，涨幅位居前五。  重大事件：宏观：12月17日，美联储表示将持续宽松，直至就业及通胀恢复理想水平；美国国会9000亿美元议案推迟，或于周末达成结果。行业：宁德时代或斥资50亿元于印尼投资锂电池厂，预计于2024年正式投产；LG化学拟在未来一年内为特斯拉提供超高镍NCMA电池，续航里程可达600km。公司：洛阳钼业拟收购Kisanfu铜钴矿95%的权益，此矿含铜金属约628万吨，含钴金属量约310万吨；赤峰黄金拟收购Mensin，获得旗下3座金矿。  风险提示：基本金属：需求复苏不及预期，供给复苏超预期，全球疫情再次升级；黄金：美联储加息或缩表；钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 占比% 股票家数(只) 129 3.14 总市值(亿元) 21,041.54 2.49 流通市值(亿元) 17,457.7 2.8 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.91 35.51 37.87 相对表现 3.7 11.89 13.89 《有色金属行业周报（20201130-20201204）：铜铝价格冲高回落但趋势不改，继续推荐铝铜，关注锂和前驱体》 2020-12-06 《有色金属行业2021年度投资策略：第四轮商品牛市仍在路上，推荐成长个股》 2020-12-13 《有色金属行业周报（20201207-20201211）：碳酸锂价格继续上涨，继续推荐铝铜，关注锂和前驱体》 2020-12-13 -12%6%23%41%19/1220/0220/0420/0620/0820/102019-12-20～2020-12-18沪深300有色金属相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 有色金属 2020年12月20日 有色金属行业周报（20201214-20201218） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、投资策略：美联储维持宽松及美财政刺激方案接近达成带动铜铝金价大涨，继续推荐铝铜，关注锂和前驱体 ......................................................................................................................................................................................... 4 （一）基本金属：价格再次大涨，继续推荐铝铜成长型标的 ..................................................................................... 4 （二）锂钴前驱体：碳酸锂涨价逐步成交，继续关注盛新锂能和中伟股份 ............................................................. 4 （三）黄金：美债大跌美元微涨，金价震荡 ................................................................................................................. 4 二、一周回顾：有色行业涨幅第一，盛屯矿业涨33.50%领涨 ........................................................................................... 5 （一）有色金属行业涨7.05%跑赢沪深300，子行业锂、其他稀有小金属、钨涨幅位居前三 .............................. 5 （二）个股：盛屯矿业涨33.50%领涨，*st刚泰跌22.06%领跌 ............................................................................... 5 （三）估值：有色行业PE（TTM）估值处于高水平，子行业估值分化明显 .......................................................... 6 三、重大事件：美联储将维持宽松局面，宁德时代或将于印尼投资锂电池厂 ................................................................. 7 （一）宏观：美联储表示将持续宽松，国会9000亿美元议案推迟，或于周末达成结果 ....................................... 7 （二）行业：宁德时代或将于印尼投资锂电池厂，LG化学拟为特斯拉提供超高镍NCMA电池 ........................ 9 （三）上市公司：洛阳钼业拟收购Kisanfu铜钴矿，赤峰黄金拟收购Mensin及其3座金矿 ............................. 11 四、有色金属价格及库存：铜铝价格上涨，海绵钛价格大涨15.09% ............................................................................. 13 （一）基本金属：铜持续去库，铜铝价格上涨 ........................................................................................................... 13 （二）贵金属：美国国债收益及美元指数均下跌，银价大幅上涨 ........................................................................... 15 （三）小金属：海绵钛价格大涨15.09%，海绵锆价格涨9.92% ............................................................................. 16 五、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 17 有色金属行业周报（20201214-20201218） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 有色金属行业涨7.05%涨幅居行业第一 .................................................................................................................. 5 图表 2 二级子行业锂、其他稀有小金属、钨涨幅位居前三 ............................................................................................. 5 图表 3 盛屯矿业涨33.50%领涨 ..........