有色金属行业周报：有色行业领涨市场，继续推荐铝铜，关注锂和前驱体

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 有色金属行业周报（20201116-20201120） 推荐（维持） 有色行业领涨市场，继续推荐铝铜，关注锂和前驱体  投资策略：1）基本金属：行业：本周，价格：锌价大涨6.1%领涨，铝价距1.6万元/吨仅一步之遥。其中，LME价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别上涨3.7%、2.8%、6.4%、6.1%、1.6%和1.3%；库存：普遍下降。其中，铜库存73.09（0）万吨；铝库存206.49（-2.98）万吨；铅库存14.13（+0.01）万吨；锌库存36.15（+0.48）万吨；锡库存8,773（+205）吨；镍库存26.31（-0.14）万吨。点评：本周，宏观利好继续主导价格上涨，事件催化致涨价潮从铝向锌铅铜等扩散。RCEP签署，辉瑞疫苗，美国零售、原油库存和住房销售等数据均超预期继续提振全球经济复苏预期。基本面，铜国网招标仍较少，但空调等需求向好，需求整体变化不大。铝汽车、光伏、地产和出口仍支撑需求保持高位，库存下降再超预期。锌需求平稳，库存仍在积累，但韦丹塔锌矿停产和冶炼厂减产大幅提振锌价。短期，欧美流动性宽松为商品价格提供有力支撑，全球经济复苏预期持续强化有望带动商品价格继续上涨。中长期，疫情终将解决，全球经济复苏为方向，价格上涨为趋势。铜基本面更确定，铝基本面预期差大。个股：价格持续上涨提升个股盈利预期且个股估值处于低水平，建议配置。中长期，基于当前的价格和个股的增量等假设，成长或将带动公司业绩释放。同时，全球经济复苏，大宗商品价格上涨，为业绩提供弹性。铝个股普遍业绩弹性更大，铜个股则相对更确定。继续首推铝铜成长性大白马标的天山铝业（002532）和紫金矿业（601899），其次可关注成长标的神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。2）锂镍钴：行业：本周，锂价格：无变化。钴价格：无锡电钴跌2.3%和钴粉跌1%，硫酸钴张0.5%和氯化钴涨0.4%，其他无变化。正极价格：磷酸铁锂涨1.5%。点评：本周，在新能源汽车等高需求持续背景下，钴和锂原料偏紧情况加剧，价格总体强势。短期，乐观预计新能源汽车等需求有望持续到年底，价格仍有上涨空间。中长期，2021年新能源汽车及手机等需求共振，锂钴需求有望大幅改善，锂钴价底部持续回升可期。个股：短期，价格处于历史底部附近，板块估值仍较高。但四季度价格环比小涨叠加继续放量，业绩改善环比可期。投资逻辑周期（价格）属性持续弱化和成长（放量）属性持续强化。中长期，未来新能源汽车发展具备较高确定性，锂和前驱体需求高增长或将带动公司业绩成长，继续关注成长逻辑清晰的盛新锂能（002240）和已过会的三元前驱体龙头中伟股份。3）黄金：行业：本周，美国十年期国债实际收益率跌3.6%，美元指数跌0.8%。LBMA金价跌0.8%、SGE金价跌1%、LBMA银价跌0.3%、华通现货银价跌0.8%、LBMA铂价涨6.6%和LBMA钯价涨0.2%。点评：本周，避险情绪进一步下降导致金价下行，但周五美财政部和美联储分歧对金价有所提振。短期，避险需求持续降温，金价下跌。但欧美仍维持宽松背景下，美债利率仍无上涨动力，金价回调空间有限。个股：金价决定股价，建议关注纯粹黄金行业龙头山东黄金（600547）和低估值的银泰黄金（000975）。  一周市场回顾：行情：有色金属行业涨6.04%涨幅位居第一，子行业铝、铅锌、黄金分别上涨9.34%、8.80%和8.79%，涨幅位居前三。个股：宏创控股（31.97%）、锌业股份（23.36%）、神火股份（22.57%）、紫金矿业（17.54%）、云铝股份（16.37%），涨幅位居前五。价格：基本金属：LME铅6.4%、LME锌6.1%、SHFE铅6.1%、长江锌5.2%和LME铜3.7%，涨幅位居前五。贵金属：美国十年期国债实际收益率跌3.6%，美元指数跌0.8%。LBMA金价跌0.8%、SGE金价跌1.0%、LBMA银价跌0.3%、华通现货跌0.8%、LBMA铂涨6.6和LBMA钯涨0.2%。小金属：有机硅DMC20.83%、四氯化钛7.94%、镨钕氧化物6.40%、金属镓5.15%、1#镁锭3.49%，涨幅位居前五。  重大事件：宏观：美国财务部与美联储就是否归还4550亿美元贷款产生冲突。行业：韦丹塔子公司南非Gamsberg锌矿因矿难事故暂停所有活动。公司：紫金矿业1亿股股权激励计划获批，赤峰黄金控股股东转让公司5.90%股份。  风险提示：基本金属：需求复苏不及预期，供给复苏超预期，全球疫情再次升级；黄金：美联储加息或缩表；钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 占比% 股票家数(只) 128 3.14 总市值(亿元) 20,265.59 2.4 流通市值(亿元) 16,847.3 2.72 % 1M 6M 12M 绝对表现 14.7 34.99 43.64 相对表现 11.57 9.37 17.14 《有色金属行业周报（20201026-20201030）：新能源汽车板块关注度提升，继续推荐铜铝，关注锂钴》 2020-11-01 《有色金属行业周报（20201102-20201106）：拜登当选预期致有色行业涨幅位居第三，继续推荐铜铝，关注锂》 2020-11-08 《有色金属行业周报（20201109-20201113）：顺周期板块集体大涨，继续推荐铜铝，关注锂和前驱体》 2020-11-15 -8%9%27%44%19/1120/0120/0320/0520/0720/092019-11-22～2020-11-20沪深300有色金属相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 有色金属 2020年11月22日 有色金属行业周报（20201116-20201120） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、投资策略：有色行业领涨市场，继续推荐铝铜，关注锂和前驱体 ............................................................................. 4 （一）基本金属：价格全线大涨，继续推荐铝铜成长型白马天山铝业和紫金矿业 ................................................. 4 （二）锂镍钴：钴锂原料端偏紧格局不改，继续关注盛新锂能 ................................................................................. 4 （三）黄金：金价微跌但仍预计回调空间有限 ............................................................................................................. 4 二、一周回顾：有色行业涨幅位居第一，宏创控股涨31.97%领涨 ................................................................................... 5 （一）有色金属行业涨6.04%涨幅位居第一，二级子行业铝、铅锌、黄金涨幅位居前三 ..................................... 5 （二）个股：宏创控股涨31.97%领涨，江丰电子跌12.0%领跌 ............................................................................... 5 （三）估值：有色行业PE（TTM）估值处于高水平，子行业估值分化明显 .......................................................... 6 三、重大事件：RCEP签署，南非Gamsberg锌矿因矿难事故停产 ................................................................................. 7 （一）宏观：RCEP签署，美国辉瑞疫苗有效性达95% ............................................................................................ 7 （二）行业：南非Gamsberg锌矿因矿难事故停产，Ambatovy镍钴矿复产 .......................................................... 9 （三）上市公司：紫金矿业1亿股股权激励计划获批，赤峰黄金控股股东向王建华转让5.9%的股份 ............. 11 四、有色金属价格及库存：基本金属价格普遍上涨，有机硅DMC价格大涨20.83% ................................................. 13 （一）基本金属：铝库存持续下降，锌价大幅上涨 ................................................................................................... 13 （二）贵金属：美国债收益及美元指数环比下跌，金银价格下跌，铂价大幅上涨 ............................................... 16 （三）小金属：有机硅DMC价格大涨20.83%，金属镓延续涨势涨5.15% ......................................................... 17 五、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 18 有色金属行业周报（20201116-20201120） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 有色金属行业涨6.04%涨幅位居第一 ...................................................................................................................... 5 图表 2 二级子行业铝、铅锌、黄金涨幅位居前三 ............................................................................................................. 5 图表 3 宏创控股涨31.97%领涨 ............................................................................................................................................ 6 图表 4