有色金属行业周报：美财政刺激方案进程主导价格变化，继续推荐铜铝，关注钴锂

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 有色金属行业周报（20201019-20201023） 推荐（维持） 美财政刺激方案进程主导价格变化，继续推荐铜铝，关注钴锂  投资策略：1）基本金属：行业：外盘强于内盘，锌价领涨。铜和锌快速累库。铜63.79（+4.8）万吨；铝217.24（-0.5）万吨。点评：短期，宏观继续主导价格变化，美国财政刺激方案导致美元走弱，商品价格普涨。基本面方面，铜国内需求仍然较弱，供给持续改善，累库加剧。铝国内消费平稳，但出口复苏带动消费增长，库存仍未积累。但海外库存大幅增加。全球流动性宽松为商品价格提供支撑，核心变量仍为美国经济刺激方案进展。中长期，全球经济复苏有望带动商品价格趋势性上涨。个股：第三季度铜铝板块盈利兑现，个股估值处于低水平，继续建议配置。中长期，基于当前的价格和个股的增量等假设，成长或将带动公司业绩释放，继续首推铝铜成长性大白马标的新界泵业（002532）和紫金矿业（601899），其次可关注成长标的神火股份（000933）和西部矿业（601168）。2）钴锂镍：行业：锂价格：无变化。钴价格：氢氧化钴计价系数涨0.3%，无锡电钴跌0.6%，现货电钴跌0.6%。其他产品无变化。正极价格：NCM523（动力）跌0.8%，其他产品无变化。点评：短期，10月排产环比继续改善，钴锂需求高增长可期，乐观预计需求有望持续到年底。锂盐头部企业库存低，涨价意愿强烈，价格延续8月份以来的小幅上涨趋势。钴原料到港减少，原料偏紧且持续涨价，其他价格坚挺。中长期，2021年手机及新能源汽车需求共振，钴锂需求有望大幅改善，钴锂价底部持续回升可期。个股：短期，钴锂板块估值仍处于高位。但第三季度钴锂板块盈利持续改善，四季度价格环比小涨叠加继续放量，业绩改善环比可期。未来新能源汽车发展具备较高确定性，锂需求高增长或将带动公司业绩成长，可关注回调较多但成长逻辑清晰的威华股份（002240）。3）黄金：行业：美国十年期国债实际收益率涨5.3%，美元指数跌1%。金价：LBMA跌0.1%和SGE跌0.2%；银价：LBMA涨1.6%和华通现货涨0.7%。点评：短期，美国财政刺激方案导致美元走弱，但美国十年期国债实际收益率走强，最终导致金价震荡为主。如果美国疫情持续无改善，美联储进一步宽松和美国经济刺激方案加码，则美元承压和通胀推升十年期国债收益率走低，金价仍有望再次大幅上行。中长期，美国新冠疫情或将解决，经济持续复苏，就业持续改善，市场对美联储收缩流动性的预期会升温。但同时，如果通胀回升较快，美国十年期国债实际收益率料会保持在低位，则金价仍有望保持在高位。个股：金价决定股价。  一周市场回顾：行情：有色金属行业跌0.6%表现较好，二级子行业锂、黄金和铝分别涨0.79%、0.71%和0.29%，涨幅位居前三。个股：*st金贵（18.26%）、坤彩科技（16.86%）、同享科技（10.22%）、明泰铝业（8.77%）和锐新科技（8.35%），涨幅位居前五。价格：基本金属：LME锌+4.4%、SHFE锌+4.4%、长江锌+3%、LME铜+2.2%和LME铅+1.7%，涨幅位居前五。贵金属：美国十年期国债实际收益率涨5.3%，美元指数跌1%。国内：SGE金-0.2%、华通银+0.7%、SGE铂+2.2%和长江钯+0.2%；外盘：LBMA金-0.1%、LBMA银+1.6%、LBMA铂+5.4%和LBMA钯+2.7%。小金属：钛精矿6.90%、有机硅DMC5.56%、1#镁锭4.86%、金属镓1.60%和553#工业硅1.40%，涨幅位居前五。  重大事件：宏观：美国财政刺激方案一波三折仍未达成。全球多国疫情单日新增量创新高。行业：紫金矿业哥伦比亚武里蒂卡金矿投产。美国总统候选人拜登将支持国内金属矿开采，以促进电动汽车、太阳能及其他符合他环保计划的产品发展。嘉能可与电动汽车电池制造商进行镍供应谈判。公司：十六家上市公司发布第三季度报告，主要铜、铝和黄金个股业绩环比及同比普遍均大幅增长。其中，紫金矿业第三季度归属净利润同比增86.65%，锂个股盈利仍然较差。云铝股份第三季度归属净利润同比增148.76%。赤峰黄金第三季度归属净利润同比增608.1%。新界泵业定增获批。威华股份因杉杉创晖基金认购协议终止，非公开发行股份募集资金总额从11.5亿元调整为9.5亿元。拟在射洪市投资12亿元建设年产3万吨氢氧化锂项目。  风险提示：基本金属：需求复苏不及预期，供给复苏超预期，全球疫情再次升级；黄金：美联储加息或缩表；钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 占比% 股票家数(只) 128 3.16 总市值(亿元) 17,550.42 2.17 流通市值(亿元) 14,365.08 2.42 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.73 20.4 22.6 相对表现 -0.68 -3.87 0.69 《有色金属行业周报（20200914-20200918）：有色价格普涨，继续推荐铜铝成长型白马新界泵业和紫金矿业》 2020-09-21 《有色金属行业周报（20200921-20200925）：基本金属及贵金属价格普跌，继续推荐铜铝成长型白马新界泵业和紫金矿业》 2020-09-27 《有色金属行业周报（20201012-20201016）：铝及黄金个股三季度业绩兑现，继续推荐铜铝，关注钴锂》 2020-10-18 -10%7%23%40%19/1019/1220/0220/0420/0620/082019-10-28～2020-10-23沪深300有色金属相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 有色金属 2020年10月25日 有色金属行业周报（20201019-20201023） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、投资策略：美财政刺激方案进程主导价格变化，继续推荐铜铝，关注钴锂 ............................................................. 4 （一）基本金属：美国财政刺激方案一波三折导致价格波动，继续推荐铜铝成长型白马新界泵业和紫金矿业 . 4 （二）钴锂镍：需求旺季有望持续到年底，未来高发展较确定建议关注 ................................................................. 4 （三）黄金：LBMA铂涨5.4%领涨，价格仍有上涨空间 .......................................................................................... 4 二、一周回顾：板块表现较好，*st金贵涨18.26%领涨 ..................................................................................................... 5 （一）有色金属行业跌0.6%表现较好，二级子行业锂、黄金和铝涨幅位居前三 ................................................... 5 （二）*st金贵涨18.26%领涨，青岛中程跌14.82%领跌 ........................................................................................... 5 （三）有色行业PE（TTM）估值处于高水平，子行业估值分化明显 ...................................................................... 6 三、重大事件：美国财政刺激方案一波三折，电解铝及黄金板块业绩普遍大幅提高 ..................................................... 7 （一）宏观：美国财政刺激方案一波三折，全球疫情持续 ......................................................................................... 7 （二）行业：拜登将支持美国铜矿和锂矿开发，紫金矿业武里蒂卡金矿投产 ......................................................... 8 （三）上市公司：新界泵业定增获批，第三季度有色个股业绩普遍好转 ................................................................. 9 四、有色金属价格及库存：铜铝累库 ................................................................................................................................... 12 （一）基本金属：锌价涨4.8领涨，铜铝累库 ............................................................................................................ 12 （二）贵金属：铂价5.4%领涨，金价震荡为主 ......................................................................................................... 14 （三）小金属：钛精矿涨6.9%领涨，五氧化二钒跌4.44%领跌 ............................................................................. 15 五、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 16 gVdYiXpVcWmPoMsOnO8OcM6MmOoOoMrRlOnMrRfQpNpRaQqQvMwMsOwPNZsOsQ 有色金属行业周报（20201019-20201023） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 有色金属行业涨1.04%涨幅靠后 .............................................................................................................................. 5 图表 2 二级子行业锂、黄金和铝涨幅位居前三 ................................................................................................................. 5 图表 3 *st金贵涨1