有色金属行业周报：价格短期走弱但趋势不改，继续推荐铝钴铜锂镍等标的

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 有色金属行业周报（20210125-20210129） 推荐（维持） 价格短期走弱但趋势不改，继续推荐铝钴铜锂镍等标的  投资策略：（一）基本金属：点评：本周，美联储悲观预期和美元反弹导致大宗商品普跌。下游陆续放假，需求季节性走弱持续，但好于往年，社会库存累库不明显。短期，汽车空调等行业淡季不淡，预计累库低于往年。春节后进入旺季会迎来新一轮降库存，价格有望再次上涨。中期：欧美疫情好转，商品从流动性逻辑逐步向经济复苏（需求）逻辑转换，全球经济复苏为方向，价格上涨或延续。长期：电动车及光伏等新产业带动需求增长；铜供给稳定，铝供给则受到指标、碳排放等刚性约束，价格不悲观。个股：本周价格普跌，板块承压。短期，淡季不淡价格下行空间有限，节后旺季预期支撑价格上涨，个股估值低继续建议配置。中长期，价格上涨周期仍未结束，量价齐升带动业绩释放，继续建议配置成长标的。继续首推铝铜成长性大白马标的天山铝业（002532）和紫金矿业（601899），其次可关注成长标的云铝股份（000807）、西部矿业（601168）和神火股份（000933）。（二）贵金属：点评：本周美元走强美债走弱，美股等暴跌避险需求带动金价格反弹。GME的逻辑在白银上开始复制，但无法判断持续性。中长期，通胀持续回升预期和避险需求利好金价，金价下跌空间有限。个股：金价决定股价。黄金建议关注成长股赤峰黄金（600988）。（三）稀土磁材：点评：本周物流逐步停运导致市场企稳，镨钕氧化物价格无变化。短期，汽车、电动车、电动自行车和空调等下游行业全面爆发，需求增速大于供给。供需偏紧格局不改，镨钕氧化物价格仍为上涨趋势。中长期，供给稳步增加，电动车等带动需求持续提升，高端市场高成长可期。个股：本周，短期价格仍有上涨空间，建议参考价格进行趋势性投资。建议关注：轻稀土：北方稀土（600111）和盛和资源（600392）；重稀土：五矿稀土（000831）、广晟有色（600259）和厦门钨业（600549）；稀土回收：华宏科技（002645）。（四）锂镍钴前驱体铜箔：点评：本周锂因物流逐步停运，下游正极厂备货基本完成，价格开始企稳。钴原料短缺持续发酵，硫酸钴一货难求。虽电镍价格下跌，但硫酸镍短缺导致价格上涨。节前，下游锂等备货基本完成，价格平稳为主。春节期间锂盐厂普遍安排检修，可知节后上游累库或有限。钴镍特别是钴因市场一致不看好导致下游库存低，部分企业仍未完成节前备货，价格仍有上涨空间。中期：假设2021年新能源汽车增50%，钴锂电解镍铜箔等供给增加有限，预计全年供需向好格局不变，价格或将继续上涨。长期：新能源汽车高发展确定性较高，锂镍钴铜箔需求高成长可期。个股：本周，流动性收紧预期和锂价企稳预期导致板块下跌。但我们认为，短期，钴锂镍铜箔等偏紧格局难改，但价格上涨趋势仍未结束。中长期，锂镍钴铜箔前驱体等需求高增长将带动公司业绩成长。继续建议关注：锂：天齐锂业（002466）和盛新锂能（002240）；钴镍：寒锐钴业（300618）、盛屯矿业（600711）和洛阳钼业（603993）；三元前驱体：格林美（002340）、中伟股份（300919）和华友钴业（603799）；铜箔：诺德股份（600110）和嘉元科技（688388）。  一周市场回顾：行情：有色行业涨幅靠后，子行业稀土、钨、其他稀有小金属分别上涨1.30%、-0.25%和-1.78%，涨幅位居前三。个股：西藏珠峰（16.86%）、同享科技（16.06%）、合金投资（15.37%）、锡业股份（13.26%）、铂力特（11.63%），涨幅位居前五。价格：基本金属：长江锡涨6.1%，SHFE锡涨5.7%，LME锡涨2.6%，长江铅涨0.7%，SHFE铝涨0.7%，涨幅位居前五。贵金属：美元指数涨0.4%，美国国债跌3.0%。LBMA金价涨0.6%、SGE金价跌0.9%、LBMA银价涨8.3%、LBMA铂涨1.6%和LBMA钯价跌1.2%。小金属：六氟磷酸锂（国产）12.24%、无锡电钴7.28%、氢氟酸7.22%、NCM523（动）6.97%、硫酸钴（电）6.72%，涨幅居前五。  重大事件：宏观：1月26日，耶伦就任美国财政部长，其支持拜登经济刺激计划行业。财政部鼓励铝企业减征15%所得税。宁德时代提出长期战略规划。公司：紫金、赣锋、盛和、山东黄金等公司预告业绩大增。  风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；黄金：流动性收紧；锂镍钴：估值过高，价格下跌；稀土磁材：估值过高，价格下跌。 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 130 3.12 总市值(亿元) 22,502.17 2.58 流通市值(亿元) 18,856.54 2.92 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 8.12 20.92 41.24 相对表现 1.99 6.54 7.57 相关研究报告 《有色金属行业周报（20210104-20210108）：继续全面看多有色商品价格，继续推荐锂镍钴铜铝等标的》 2021-01-11 《有色金属行业周报（20210111-20210115）：继续全面看多有色商品价格，继续推荐锂镍钴铜铝等标的》 2021-01-17 《有色金属行业周报（20210118-20210122）：继续全面看多有色商品价格，继续推荐锂镍钴铜铝等标的》 2021-01-24 -7%19%44%69%20/0220/0420/0620/0820/1020/122020-02-03～2021-01-29沪深300有色金属华创证券研究所 行业研究 有色金属 2021年01月31日 有色金属行业周报（20210125-20210129） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、投资策略：价格短期走弱但趋势不改，继续推荐铝钴铜锂镍等标的 ......................... 4 （一）基本金属：价格普跌不改趋势，继续推荐铝铜成长标的 ................................. 4 （二）贵金属：美元走强美债走弱，金银价上涨 ......................................................... 4 （三）稀土磁材：镨钕氧化物进入节前平稳期，建议参考价格进行投资.................. 4 （四）锂镍钴前驱体铜箔：锂进入节前平稳期但趋势不改，钴镍短缺带动价格继续上涨，继续推荐锂钴镍标的 ................................................................................. 5 二、一周回顾：有色行业涨幅靠后，西藏珠峰涨16.86%领涨 ........................................... 5 （一）有色金属行业跌5.86%跑输沪深300，除稀土行业外其余子行业均下跌 ....... 5 （二）个股：西藏珠峰涨16.86%领涨，永兴材料跌26.88%领跌 ............................... 6 （三）估值：有色行业PE（TTM）估值处于高水平，子行业估值分化明显............ 7 三、重大事件：耶伦就任美国财政部长，财政部鼓励铝企业减征15%所得税 ................ 8 （一）宏观：耶伦就任美国财政部长，其支持拜登经济刺激计划 ............................. 8 （二）行业：财政部鼓励铝企业减征15%所得税，宁德时代提出长期战略规划 ... 10 （三）上市公司：紫金、赣锋、盛和、山东黄金等公司预告业绩大增.................... 13 四、有色金属价格及库存：锡价大幅上涨，锂钴铜箔价格继续上涨 ............................... 16 （一）基本金属：锡价大幅上涨，库存普遍下降 ....................................................... 16 （二）贵金属：美元指数上涨，美国国债收益下跌，贵金属普遍下跌.................... 18 （三）小金属：国产六氟磷酸锂价格大涨12.24%，无锡电钴上涨7.28% ............... 19 五、风险提示 ........................................................................................................................... 20 有色金属行业周报（20210125-20210129） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 有色金属行业跑输沪深300 ...................................................................................... 6 图表 2 稀土、钨、其他稀有小金属涨幅位居前三 ............................................................. 6 图表 3 西藏珠峰涨16.86%领涨 ............................................................................................ 7 图表 4 永兴材料跌26.88%领跌 ............................................................................................ 7 图表 5 有色行业PE（TTM）处于高水平 ........................................................................... 7 图表 6 二级子行业PE(TTM)分化明显 ................................................................................ 7 图表 7 有色行业PB(LF)居中 ................................................................................................ 8 图表 8 二级子行业PB(LF)分化明显 .................................................................................... 8 图表 9 宏观动态 ..................................................................................................................... 9 图表 10 行业动态 .................................................................................................