有色金属行业周报：全面看多铜铝锂镍等价格，继续推荐铝铜锂和前驱体等标的

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 有色金属行业周报（20201221-20201225） 推荐（维持） 全面看多铜铝锂镍等价格，继续推荐铝铜锂和前驱体等标的  投资策略：（一）基本金属：行业：本周，价格：价格普跌。其中，LME价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别变化-2.1%、-1.2%、-2.0%、-0.8%、-0.2%和-2.9%；SHFE价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别变化-1.9%、-5.0%、-2.6%、-2.3%、-2.2%和-4.9%。库存：铜库存66.56（-0.41）万吨；铝库存200.48（-0.19）万吨；铅库存17.88（-0.11）万吨；锌库存31.81（-1.53）万吨；锡库存7,238（-756）吨；镍库存26.37（+0.15）万吨。点评：本周，美国9,000亿美元财政刺激方案两会通过，但特朗普拒绝签字和英国新冠病毒变异导致价格普跌。基本面：铜杆及电力对铜需求继续走弱，但空调等带动总需求维持在较好水平。铝需求随着各地限产、限气及限电政策临近尾声，消费料将再次释放。短期，美宏观继续主导价格。基本面虽然淡季逐步来临面临累库，但今年制造业淡季不淡，需求好于往年同期，铜铝价一直保持现货升水结构，价格强势不改。中长期，全球疫情终将解决，全球经济复苏为方向，价格上涨为趋势。铜基本面更确定，铝基本面预期差大。个股：短期，个股估值低叠加涨价继续增厚业绩，建议配置。中长期，基于当前的价格和个股的增量等假设，成长或将带动公司业绩释放。同时，全球经济复苏，大宗商品价格上涨，为业绩提供弹性，继续建议配置。铝个股普遍业绩弹性更大，铜个股则相对更确定。继续首推铝铜成长性大白马标的天山铝业（002532）和紫金矿业（601899），其次可关注成长标的神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。（二）锂钴前驱体：行业：本周，锂价格：锂辉石涨3.1%，电池级碳酸锂涨7%和电池级氢氧化锂张1%。钴价格：MB低级钴跌0.8%、粗制氢氧化钴计价系数涨0.3%，无锡电钴涨6.5%，现货电钴涨2.3%、钴粉涨0.4%、硫酸钴涨1.8%和氯化钴涨1.5%。前驱体价格：四氧化三钴涨0.5%、NCM523涨2.4%、NCM622涨2.7%。正极价格：磷酸铁锂涨1.4%、钴酸锂涨1.4%、NCM523涨0.8%和NCM622涨0.7%。点评：本周，新能源汽车等对钴锂实际需求维持高位，同时正极厂因订单好、春节前补货和持续涨价持续增加库存。碳酸锂偏紧加剧导致价格大幅上涨，钴原料持续上涨带动钴产品价格上涨。短期，锂盐供给受限电影响和后续检修影响，增加空间有限。明年一季度需求环比保持在高位，供需紧张格局难改，价格料将继续上涨。中长期，新能源汽车及手机等需求共振，锂钴需求有望大幅改善，2021年锂钴价持续回升可期。个股：短期，价格处于历史底部附近，板块估值仍较高。但四季度量价齐升，业绩持续改善可期。中长期，未来新能源汽车发展具备较高确定性，锂和前驱体需求高增长或将带动公司业绩成长。锂关注碳酸锂产量位居第三的盛新锂能（002240）、资源优质的天齐锂业（002466）和永兴材料（002756）等标的；钴镍关注盛屯矿业（700711）、华友钴业（603799）和洛阳钼业（603993）等标的；三元前驱体关注三元前驱体龙头中伟股份（300919）和格林美（002340）。  一周市场回顾：行情：有色金属行业涨4.78%，涨幅第四，子行业锂、其他稀有小金属、金属新材分别上涨18.82%、11.73%和10.19%，涨幅位居前三。个股：金博股份（44.27%）、赣锋锂业（21.79%）、盛屯矿业（20.17%）、中矿资源（20.07%）、西部材料（19.30%），涨幅位居前五。价格：基本金属：LME锡跌0.2%，LME锌跌0.2%，长江铝跌1.0%，LME铝跌1.2%，长江铜跌1.6%，涨幅位居前五。贵金属：美国十年期国债实际收益率跌3.0%，美元指数涨0.4%。LBMA金价跌0.3%、SGE金价跌0.2%、LBMA银价涨0.7%、华通现货银涨0.6%、LBMA铂跌2.8%和LBMA钯价环比持平。小金属：钒氮合金13.7%、五氧化二钒（片）11.4%、电池级碳酸锂7.0%、无锡电钴6.5%、金属镓3.6%。  重大事件：宏观：22日，美国国会9000亿美元刺激计划达成；24日，欧盟宣布与英国达成脱欧贸易协议。行业：AVZ与赣峰锂业GFL签署16万吨锂精矿供货协议。公司：鹏欣资源刚果希图鲁矿区氢氧化钴正式投产。  风险提示：基本金属：需求复苏不及预期，供给复苏超预期，全球疫情再次升级；黄金：美联储加息或缩表；钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 129 3.12 总市值(亿元) 21,973.46 2.59 流通市值(亿元) 18,200.6 2.91 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.26 40.87 39.72 相对表现 4.77 19.05 14.48 相关研究报告 《有色金属行业2021年度投资策略：第四轮商品牛市仍在路上，推荐成长个股》 2020-12-13 《有色金属行业周报（20201207-20201211）：碳酸锂价格继续上涨，继续推荐铝铜，关注锂和前驱体》 2020-12-13 《有色金属行业周报（20201214-20201218）：美联储维持宽松及美财政刺激方案接近达成带动铜铝金价大涨，继续推荐铝铜，关注锂和前驱体》 2020-12-20 -16%2%19%36%19/1220/0220/0420/0620/0820/102019-12-30～2020-12-25沪深300有色金属华创证券研究所 行业研究 有色金属 2020年12月28日 有色金属行业周报（20201221-20201225） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、投资策略：全面看多铜铝锂镍等价格，继续推荐铝铜锂和前驱体等标的 ................. 4 （一）基本金属：英国新冠病毒变异致价格普跌但上涨趋势不改，继续推荐铝铜成长型标的 ................................................................................................................. 4 （二）锂钴前驱体：锂钴前驱体及正极价格全线大涨，继续关注盛新锂能和中伟股份 ............................................................................................................................. 4 （三）黄金：美债大跌美元微涨，金价震荡 ................................................................. 4 二、一周回顾：有色行业涨幅第四，金博股份涨44.27%领涨 ........................................... 5 （一）有色金属行业涨4.78%跑赢沪深300，子行业锂、其他稀有小金属、金属新材涨幅位居前三 ......................................................................................................... 5 （二）个股：金博股份涨44.27%领涨，大地熊跌9.31%领跌 ..................................... 6 （三）估值：有色行业PE（TTM）估值处于高水平，子行业估值分化明显............ 6 三、重大事件：美国国会9000亿美元刺激计划达成协议，AVZ Minerals Limited与赣峰锂业全资子公司GFL签署锂精矿供货协议 ........................................................... 7 （一）宏观：美国国会9000亿美元刺激计划达成协议，欧盟宣布正式与英国达成脱欧贸易协议 ............................................................................................................. 7 （二）行业：AVZ与赣峰锂业GFL签署16万吨锂精矿供货协议 ............................. 8 （三）上市公司：鹏欣资源刚果（金）希图鲁矿区正式投产，天齐锂业控股股东拟向公司增资约1.17亿美元 .................................................................................. 11 四、有色金属价格及库存：铜铝价格下跌，基本金属价格普跌 ....................................... 13 （一）基本金属：铜铝价格下跌 ................................................................................... 13 （二）贵金属：美国国债收益下跌，美元指数上涨，贵金属普降 ........................... 15 （三）小金属：钒氮合金价格大涨13.7%，电池级碳酸锂价格涨7.0% ................... 16 五、风险提示 ........................................................................................................................... 17 有色金属行业周报（20201221-20201225） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 有色金属行业涨4.78%涨幅居行业第四 .................................................................. 5 图表 2 二级子行业锂、其他稀有小金属、金属新材涨幅位居前三 ................................. 5 图表 3 金博股份涨44.27%领涨 ............................................................................................ 6 图表 4 大地熊跌9.31%领跌 .................................................................................................. 6 图表 5 有色行业PE（TTM）处于高水平 ........................................................................... 6 图表 6 二级子行业PE(TTM)分化明显 .................................