关注纺织业机器人发展–20250512

关注纺织业机器人发展-20250512_原文 2025年05月13日 09:04 发言人1 00:00 大家好，欢迎参加中金公司2025人形机器人大时代15，关注纺织业机器人发展。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播面子声明，声明完毕后主持人可开始发言。 发言人2 00:14 本次会议为中国国际金融股份有限公司中金公司闭门会议，仅限受邀嘉宾参会。未经中金公司和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有上述违法行为，中金公司保留追究相关方法律责任的权利。 发言人2 00:41 This meeting is a close to dominating of china international capital CoOperation limited C, I, C, C and I onlyinvited the gas allowed to attend without the written information of the cc and the speaker. No organizationor individual is allowed to punish forward, reprint, disseminate, copy, added or modify the meeting contentsand relevant information in any form. Science c. Reserves the right to investigate the relevant legal liability. 发言人3 01:15 各位投资者大家晚上好，我是中金机械研究员郭文秀。欢迎大家今天晚上参加我们人形机器人系列电话会议的第15期，来探讨一下纺织行业机器人的发展。我们可以看到就是在上周以来的话，以杰克股份包括以泰坦为代表的两家公司，其实都是双双在各自的公众号上来发布了企业在机器人这个行业里面的发展的战略。应该来讲也是引起了非常多机构投资机构投资者的关注。所以我们今天晚上将会用一个20分钟的时间来去进行探讨。 发言人3 01:52 为什么现阶段纺织企业出现了要去做这个机器人。包括像专用的，比如说人形机器人这种企业发展的一个意向。然后另外第二点的话，是这些企业自身在它的一个产品规划上是一个什么样的一个想法。在介绍这个机器人之前，我相信很多机构其实也会更加关注的是纺织机械这个板块自身的主业情况。包括在这个阶段下我们到底推不推荐。所以我们就先就着这个去年已经结束的年报和今年2025年的一个一季报，分享一下我们的一个观察。 发言人3 02:28 国内整体的纺织设备的上市公司，普遍呈现一个情况，是从24年的四月份之后，整个板块的估值还是呈现一个非常明显的被动杀估值这样的一个情况。相比于在2024年上半年业绩，尤其是盈利能力大超预期这样的一个情况下，反倒是股价层面上还是一度低迷的这里面主要其实是有两个方面的考量。第一个方面的话，是去年整体2024年家，比较担忧的是海外这块的一个需求不景气，以及国内的服装消费在整体67月份之后的话，是呈现了走弱这样的一个状态，这是第一个事情。然后第二个事情的话，是大家也比较关注于纺织这个板块整体企业它的一个盈利情况，以及包括这个行业它的一个竞争生态位的一个问题。第三个点，也是今年2025年股价调整的一个最直接的导搜索，就是来自于中美关税情况下，进一步加剧了这个板块机构资金，应该来讲就是出离，就这样的一个情况。 发言人3 03:37 所以我们先说一下，如果从业绩层面上我们能够看到什么样。我们首先能够看得到的是整体2024年，如果从去年24年上市公司自身的一个业绩层面上，还是有非常明显的营收和归母净利润双双比较不错的双位数的正增长的这里面包括像一些工控类的代表公司，比如说大豪科技。也包括目前散落在这个纺织设备里面的前道中道和后道环节里面的捷克、磁性、宏华数科等。这些代表的企业其实，都是在整体2024年，从，营收和扣费净利润的角度，都是有双位数以上的一个比较明显的一个表现。尤其是在今年2025年一季度之后，我们能够看到整体其实一季度的毛利率企业普遍还是同比于去年的一季度进一步的提升的。所以其实我们想说明一下，就是从财务数据上面一个非常明显的一个情况。就是24年以来，包括像25年的一季度，纺织设备公司的企业普遍呈现的状态是一营收的兑现度还是扎实的。 发言人3 04:49 然后另外第二点的话，就是利润端的增速远高于营收端的增速。而且这一部分的盈利能力的改善，它其实并非是由于企业非常有意的。举个例子，要求进行控期间费用率所带来的一个结果，而是普遍来自于上市公司毛利率的提升。我们会把以毛利率驱动来作为核心主导因素的利润率提升，认为是这个行业它整体呈现出一个更好状态的一个说明。这个毛利率的一个提升的话，我们会发现大部分的上市公司是在于它的一个产品结构的升级。比如说像红花树科，大家非常明显的能够看到，主要是在于直喷，包括像singlepass这种类型的产品，它的一个营收占比的提升。而像杰克股份的话，其实也是在于它的整体工业缝纫机，由于推了不同种的爆款产品所带来的毛利率的提升。诸如此类，我们不再一一的列举。 发言人3 05:44 所以想说明的第一个事情的话是毛利率提升所驱动的上市公司利润的兑现度高。第二个事情的话，是今年2025年以来，整体以来国内整个内需如果从纺织制造资本开知的情况上来看，确实不会像去年2024年那么的强，但也不至于很弱。因为目前从2024年以来，比如说我们能够看到，前是前前这个三月份以来，无论是服纺织服装的固定资本开支，还是纺织业的固定资本开支，依旧是延续了双位数的正增长。所以这个是内需。而向外需这边的话，我们能够从这个缝制设备这方面的一个出口数据来去进行。看到的是类东南亚区域的一个销售需求依旧是非常旺盛的。 发言人3 06:38 在这一点上，不只是从中国的行业数据可以说明我们同样的也可以从日本的纺织制造的上市公司最新出来的业绩指引可以看到。比如说我们在这一两天其实也是集中梳理了以日本兄弟和日本重机为代表的两家非常重要的日本访织设备类的上市公司。会能够看到他们以2025年整体Q一自然季度所呈现出来的订单状态，依旧也确实呈现了跟中国行业数据相似的情况。也就是非中国市场的其他亚洲区域，它的一个订单的同比增速其实是比去年四季度的同比增速更高的。而2024年相对来讲非常低落的欧洲市场和美国市场，其实也是呈现了从负订单到正订单这样的一个趋势性的一个修复。所以这个是我们想说的第二个事情。 发言人3 07:31 目前整个全球呈现的一个状态是，中国虽然说有点趋缓，但依旧不弱，依旧是固定资本开支双位数。而外需层面上来讲的话，欧洲市场和美国市场触底反弹，而非中国区域的亚洲市场增速，其实是环比去年四季度进一步提升的。好，这个是我们想说的第二点。 发言人3 07:52 接下来第三点的话，谈一谈确实估值。这个估值的话截止到我们最新，就是以今天的一个收盘来去进行看的话，整个纺织设备以A股的这些企业为代表，平均的PE水平就是以整体法来去进行衡量。现在就是 一个20倍出头这样的一个情况。应该来讲，是属于一个过去三年的一个中枢，中枢值往下的一个偏离度，大概是在15%这样的一个范畴。所以这个是我们想说的是，为什么今天晚上我们要去组织这个纺织业的机器人的一个会议更新。想要先从主营的层面上来去进行说明的是主营目前的一个状态尚可，包括龙头公司的一个盈利能力也尚可。 发言人3 08:35 那接下来我们就探讨正式探讨一下机器人这个行业。过去大家在探讨这个机器人行业的应用的话，不会说特别的留意纺织制造，源自于是什么呢？因为这个行业确实谈不上是一个非常大的市场。我们如果从全球的工业机型的应用，包括像国内代表企业，比如说以ICP为代表的这些龙头上市公司去经营大家它的这个下游占比的话，会发现仿佛这个行业基本上都排不到，这个可以称之为是前八大下游领域。应该来讲，无论从行业和个股，都是属于一个占比在5%以内这样的一个小品类的应用。那么为什么过去它的这个下游占比那么的低？ 发言人3 09:18 其实除了纺织制造本身这个行业不是说那么的大，就是它本身天然相比于汽车和3C这个行业本身就不是那么的大之外，也有另外的第二个点，是在于纺织设备，包括它所配套的这个机器人，是一个过去非常之专业化分工这样的一个情况。我们曾经在24年发过一篇非常重要的纺织设备的行业报告。我们可以说一下结论，是我们大致可以把纺织制造这个行业分为分为三大产业链。第一大产业链的话是前纺，侧重于偏纺纱这个环节。第二大潜力的话就是中间的偏制造这个环节。第三个就是后方，以这个缝纫将这个印花为代表的最后的第三道。好，那么这三道的话它自身对于这个机器人的一个需求度是完全不一样的。前两道前方和中纺市场。 发言人3 10:11 我们在探讨机器人的时候，我们可能这里面的机器人更多指的并不是什么工业机器人，我们探讨的更多的是专业化的设备。因为我们会发现这个行业里面，大家会把一些自动化的，比如说一些老统计等等，这种也名义上称之为是机器人。所以其实前到和中稻环节里面的话，过去已经实现了非常充分的一个自动化。 发言人3 10:35 而且我们会认为如果纯粹以工业机器人形态来作为存在的应用场景其实不多。应该来讲80%都是聚焦在一些偏物料输送类这个环节，或者说是物料物料放置类这种类型的这种应用领域。我们可以从这种酷考，就是以他这种公开所发的他在纺织业的这种应用案例，也可以他来作为一个代表。我们会发现确实在这个前访环节和这个中纺环节，机器人存在的一个最大意义，就是承担起这一部分的一个物料运输这一部分的一个需求。所以我们能够看得到的是，像类似于这种简单的织物搬运工作，应该来讲过去不存在特别大的一个技术难点。无非就是如果是针对一些非常大的一些房产企业。比如说你可能这种年产几万吨以上的这种纺纱企业，那么它所配备的这种AGV的小车就会多一些。所以这里面就会涉及到这种比如说任务调度这块的这种符合算法这块的一个问题，但是整体难度并不高。 发言人3 11:40 这个是啊前方和这个中道的这种制造的一个环节。但是第三段偏后道的缝纫，从这个环节开始，整个机器人的一个渗透率现在是不及预期的。因为用一个数据可以大概对比一下，就是目前在缝制这个环节里面的话，以机器人形态所出现的这个渗透率是不到5%的。VS前两到20%这样的一个水平是非常明显的水位最低这样的一个状态。 发言人3 12:08 那么缝制这个板块的话，为什么它其实对于机器人的一个需求而言，现在来讲应用或者说是应用差，主要其实跟两个方面有关系。第一个方面的话是本身到后道缝制这个环节之后，你其实更加直白的是你要接触到成品衣这个环节了。像全球的服装生产，一直以来都存在着一个频繁改款，小批量这样的一个情况。所以你其实哪怕你都是以这种以scala机器人形态存在的，或者说以协作机器人形态存在的。由于你所编的这个布料，它其实它的大小、厚度、剪裁都不太一样。过去机器人确实不太够智能的情况下，你不得不依赖于现场的人员来做不断的调试。而大家知道，过去其实在纺织这个行业里面，能够一直深耕机器人，包括像自动化应用的专业人才是比较偏匮乏的。所以这个是第一点，偏向于厚道的这个服装了。 发言人3 13:08 然后另外第二点的话，是目前整个机器人过去缺什么。就是我们能够看得到的是像去年24年以来的话，比如说像特斯拉之前曾经拍摄的它的这种optimum的一个应用状态。大家可以看到就是大家其实是非常想让这个人形机器人在这里面去进行叠衣服的那好，如果要去进行叠衣服会存在的一个问题是，它其实对于机器人灵巧手这边的柔性操控的精度要求是比较高的。因为你在蝶的过程中涉及到你的布料的张力以及布料的褶皱怎么样去进行识别的问题。所以过去机器人在它的一个末端抓爪没有发没有进展到灵活性非常好的一个状态下，这块也确实是只能用人工来去进行完成。这也是现在大量的